Apakah saham chip anjlok hebat karena TSMC? Pialang Swiss Swissquote: belanja modal TSM bikin pasar takut AI kebablasan

瑞士線上券商 Swissquote 資深分析師 Ipek Ozkardeskaya 指出，台積電上調全年資本支出預期，恐怕正是這波科技股拋售的起點。台積電第二季淨利年增 77%、約 220 億美元寫下歷史新高，股價卻不領情，反映市場認為晶片股估值已經太貴。她說，在產能過剩的疑慮下，投資人對大規模 AI 建設越來越不安，但科技公司仍在拼命砸錢。
（前情提要：台積電再砸 1000 億鎂擴美國廠！在美投資衝上 2650 億，川普政府算上自己功勞）
（背景補充：美股七巨頭財報速覽》微軟、亞馬遜、Alphabet 與 Meta Q1 全面擊敗預期！雲端與 AI 業務大放異彩）

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• 財報賺爆，市場卻盯著資本支出
• 拋售蔓延，市場開始怕 AI 蓋過頭
• 下週大型科技財報是下一個試金石

重點摘要

• 台積電第二季淨利年增 77%、約 220 億美元創歷史新高，股價卻反挫，晶片股全面走弱。
• 台積電把 2026 全年資本支出從 520 至 560 億美元，上調到 600 至 640 億美元，點燃 AI 產能過剩疑慮。
• 拋售蔓延亞股，SK 海力士首爾一度重挫 11%、軟銀跌逾 9%，那斯達克 100 指數挫約 1,6%。

一份漂亮到打破紀錄的財報，換來的卻是股價下挫，這放在台積電身上是不是不太公平？台積電第二季淨利年增 77%、約 220 億美元，不只創下歷史新高，還大幅超越市場預期，AI 晶片需求強到公司把全年營收成長預測從 30% 一口氣上修到「超過 40%」。但財報公布後，台積電 ADR 盤前一度重挫約 4,6%，終場才把跌幅收斂回來，晶片股跟著一片綠油油。

市場買的從來不是上一季賺了多少，而是下一季要花多少。這次讓投資人皺眉的，正是台積電同步給出的資本支出數字。

財報賺爆，市場卻盯著資本支出

台積電把 2026 全年資本支出，從原本的 520 至 560 億美元，一舉上調到 600 至 640 億美元，增幅最高達 15%，其中七到八成砸向 2 奈米、3 奈米這些最先進製程。執行長魏哲家（C.C. Wei）還宣布再加碼 1000 億美元擴建亞利桑那廠，把台積電在美國的總投資承諾推到 2650 億美元。

錢花得越兇，市場的算盤打得越響。真正戳到痛點的，是台積電對第三季營業利益率的指引只有約 57%，比分析師預期低了大約 70 個基點，加上 2 奪米產能爬坡會壓縮下半年毛利。

利潤創新高，是過去式；資本支出加碼，是未來要背的成本。當一家公司同時告訴市場「我很賺」和「我要花更多」，投資人先聽進去的往往是後面那句。

拋售蔓延，市場開始怕 AI 蓋過頭

台積電坐在全球 AI 晶片供應鏈的最上游，它的財報一有風吹草動，整條鏈都會跟著晃。這次也不例外，賣壓迅速從台北蔓延到首爾與東京，SK 海力士盤中一度重挫 11%、軟銀（SoftBank）跌逾 9%，歐股的意法半導體（STMicroelectronics）與 Arm 也各跌約 4% 至 4,6%。美股這邊，輝達（NVIDIA）、超微（AMD）、美光（Micron）同步走弱，那斯達克 100 指數挫約 1,6%。

拋售背後藏著一個越來越大的疑慮：AI 到底會不會蓋過頭。先前 Meta 宣布要出售自家用不完的 AI 算力，等於親手戳破「算力永遠不夠用」的稀缺敘事，本來就讓晶片股繃緊神經。台積電這波激進的資本支出，又替這股不安加了一把火。

數字也在提醒同一件事。據瑞銀（UBS）估算，大型雲端業者今年的資本支出將暴增 76%、衝上 6730 億美元，但明年增速就會降到 25%，2028 年更只剩 6%。狂砸錢的高峰，可能就在眼前。

下週大型科技財報是下一個試金石

把時間拉到下週，Alphabet、微軟這些美國科技巨頭將接力交出財報，市場原本指望它們能替偏弱的情緒回一點血。但 Ipek Ozkardeskaya 的看法沒那麼樂觀。

她提醒，有跡象顯示 Alphabet 這些公司正在進一步加碼基礎設施支出，若財報再度端出更大的 AI 建設帳單，恐怕不是提振信心，反而會把「資本支出失控」的擔憂放得更大，繼續拖累股價。台積電這份創新高的財報之所以沒能讓市場買單，問題從來不在它賺得夠不夠多，而在整個 AI 產業還要再燒多少錢、燒到什麼時候。

常見問題

台積電財報創新高，股價為什麼反而跌？

因為台積電同步把 2026 資本支出上調到 600 至 640 億美元，且第三季營業利益率指引約 57%、低於分析師預期，市場開始擔心 AI 建設回收變慢、產能過剩，資金因此撤出晶片股。

Swissquote 分析師為什麼擔心下週的科技股財報？

Swissquote 的 Ipek Ozkardeskaya 認為，Alphabet 等大型科技公司下週財報若進一步加碼 AI 基礎設施支出，恐再度放大市場對資本支出失控的疑慮，反而拖累股價，而非提振情緒。