Pembahasan lengkap RUU CLARITY: apakah regulasi kripto bisa meraih momen “Undang-Undang Telekomunikasi 1996”?

17 Juli 2026, Subkomite Aset Digital Komite Jasa Keuangan Dewan Perwakilan Rakyat AS mengadakan sidang lapangan di Wall Street, New York, dengan tema “Membangun Masa Depan Keuangan: Bagaimana RUU CLARITY Membebaskan Inovasi”. Lokasi sidang dipilih di Federal Hall—hanya beberapa langkah dari New York Stock Exchange. Komite tidak bersidang di Capitol Hill Washington; mereka justru memindahkan forum ke Wall Street. Pemilihan lokasi itu saja sudah menjadi sikap: para anggota ingin menyampaikan pesan kepada bursa, bank, manajer aset, serta kustodian.

RUU CLARITY—nama lengkapnya “Lummis-Gillibrand Responsible Financial Innovation Act of 2026”—banyak dipandang oleh pelaku industri sebagai momen “Telekomunikasi 1996” bagi industri kripto AS. UU 1996《Telecommunications Act》memecah dominasi AT&T dan menjadi fondasi bagi peta persaingan era internet; sementara RUU CLARITY diharapkan untuk mengakhiri tarik-menarik regulasi bertahun-tahun antara Securities and Exchange Commission (SEC) dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC), untuk pertama kalinya menetapkan batas yurisdiksi aset digital dalam bentuk undang-undang federal.

Namun, dari prediksi pasar dengan peluang lolos setinggi 82% pada Februari 2026 hingga turun menjadi 35% pada 16 Juli, perjalanan legislasi RUU CLARITY sedang mengalami penilaian probabilitas yang ekstrem. Draf setebal 309 halaman itu sebenarnya menulis apa? Mengapa yang tadinya “pasti terjadi” berubah menjadi “menggantung”? Apa artinya bagi bursa, pengembang, dan investor? Artikel ini akan membedah RUU CLARITY secara sistematis dari tiga dimensi: teks rancangan, perjalanan legislasi, dan dampak industri.

Teks RUU: Tiga logika dasar draf 309 halaman

“Aset ikutan”: membuat lubang di samping uji Howey

Untuk memahami RUU CLARITY, pertama-tama perlu mengerti dilema mendasar regulasi kripto AS. Uji Howey tahun 1946 adalah fondasi yang tak bisa diganggu dalam hukum kasus—ia menetapkan standar “ekspektasi yang wajar untuk memperoleh keuntungan yang bergantung pada upaya pihak lain”, sehingga hampir semua token masuk dalam kategori efek. SEC menuntut Ripple, Coinbase, Binance; seluruh argumen hukum berpijak pada sana.

RUU CLARITY tidak berupaya menumbangkan uji Howey. RUU ini melakukan sesuatu yang lebih cerdik: menciptakan kategori hukum baru bernama “ancillary asset” atau “aset ikutan”. Jika nilai sebuah token bergantung pada “upaya pendirian atau manajemen” dari penerbit atau tim inti, maka token itu adalah aset ikutan. Draf itu mengakui hubungan “bergantung pada upaya pihak lain” yang disebut Howey, lalu membuat aturan terpisah untuk hal tersebut: tindakan penerbitan sendiri diakui secara hukum sebagai “melibatkan efek”, tetapi begitu token diterbitkan, token itu tidak lagi menjadi efek—ia menjadi aset ikutan, yang tunduk pada aturan keterbukaan (disclosure) ketimbang aturan pendaftaran (registration).

Secara sederhana, RUU CLARITY menciptakan lapisan tengah dengan “kepadatan kewajiban keterbukaan” lebih rendah daripada efek, namun lebih tinggi daripada komoditas. Lapisan ini dirancang khusus untuk menampung hal-hal yang tidak persis seperti saham, dan juga bukan seperti jagung. Ini berarti jalur hukum pembagian token di AS bagi proyek akan menjadi lebih jelas: tidak perlu lagi berputar-putar lewat pengecualian seperti SAFT, Reg D, Reg S. Lebih penting lagi, AS akhirnya memberi token identitas hukum yang tegas—tidak lagi dalam kondisi “Schrödinger”: jika hari ini SEC menggugatmu maka itu efek, besok jika diselesaikan maka tidak.

Pemotongan yurisdiksi SEC dan CFTC

Mekanisme inti lain RUU ini adalah membangun jembatan regulasi antara SEC dan CFTC. Berdasarkan draf terbaru, CFTC akan memiliki yurisdiksi eksklusif atas “digital commodity”—yaitu token asli jaringan yang nilai utamanya berasal dari fungsi blockchain yang matang dan mapan; sementara SEC mempertahankan kendali atas “investment contract” serta aset pada tahap penerbitan awal. RUU memperkenalkan “mature blockchain test” yang mensyaratkan sistem blockchain memenuhi kondisi seperti tidak ada kontrol entitas tunggal, kepemilikan terdistribusi, perangkat lunak sumber terbuka, dan lainnya—misalnya Bitcoin dan Ethereum. Begitu lolos sertifikasi, token terkait otomatis berubah menjadi non-efek; penerbit dapat dikecualikan dari sebagian persyaratan pendaftaran SEC, tetapi tetap diwajibkan melakukan keterbukaan awal dan paruh tahunan secara berkelanjutan.

Selain itu, ada klausul lain yang patut dicatat: token yang sebelum 1 Januari 2026 sudah diperdagangkan sebagai aset dasar ETF spot di bursa efek nasional akan otomatis dianggap sebagai non-efek. Artinya bukan hanya Bitcoin dan Ethereum yang ditegaskan sebagai non-efek, tetapi token lain yang telah disetujui melalui ETF juga akan memperoleh kepastian hukum yang sama.

Anti pencucian uang, perlindungan konsumen, dan pengecualian DeFi

Dalam aspek keuangan ilegal, RUU ini memasukkan aset digital ke dalam lingkup pengawasan《Bank Secrecy Act》 (BSA) dan undang-undang sanksi. Perantara aset digital, pedagang, dan platform perdagangan harus terdaftar pada CFTC, serta mematuhi kewajiban pemisahan aset klien, pengungkapan risiko, serta kewajiban anti pencucian uang. RUU juga mengharuskan pendaftaran untuk terminal layanan mandiri aset digital (misalnya ATM Bitcoin), termasuk peringatan kepada pelanggan, tanda terima, kebijakan anti penipuan, pemantauan risiko, pejabat kepatuhan, pendeteksian penipuan, ketentuan kepemilikan, dan batas penarikan.

Untuk keuangan terdesentralisasi (DeFi), RUU secara khusus memasukkan ketentuan “Blockchain Regulatory Certainty Act”, yang memberikan pengecualian yang jelas bagi protokol DeFi non-kustodi, operator node, dan pengembang open-source—mereka tidak perlu mendaftar sebagai money service provider atau broker, asalkan protokolnya benar-benar terdesentralisasi. Asosiasi Blockchain pada bulan Juli secara terbuka mengategorikan RUU CLARITY sebagai “UU untuk memerangi kejahatan kripto dan memperkuat kerja sama penegakan hukum”, dan berpendapat bahwa aturan federal yang jelas akan memungkinkan penyidik melacak aktivitas keuangan ilegal.

Untuk stablecoin, RUU membatasi pembayaran bunga atau imbal hasil, hanya mengizinkan cara “yang terkait dengan stablecoin pembayaran berbasis kepemilikan” atau “secara ekonomi atau fungsional setara dengan pembayaran bunga atau imbal hasil atas simpanan bank”. Klausul ini terus memicu kontroversi antara lobi industri kripto dan lobi perbankan.

Perjalanan legislasi: Dari lolos di DPR dengan suara besar hingga ambang 60 suara di Senat

Ringkasan timeline

RUU CLARITY diajukan secara resmi oleh Ketua Komite Jasa Keuangan DPR, French Hill (Partai Republik dari Arkansas), pada 29 Mei 2025. Pada 17 Juli 2025, RUU ini lolos di DPR dengan suara bipartisan 294 mendukung dan 134 menentang.

Memasuki 2026, proses legislasi masuk tahap Senat. Pada 12 Januari, Ketua Komite Perbankan Senat Tim Scott merilis naskah revisi terbaru setelah negosiasi bipartisan. Pada 12 Mei, Komite Perbankan Senat mengumumkan naskah draf terbaru setebal 309 halaman. Pada 14 Mei, Komite Perbankan Senat menyetujui RUU tersebut dengan suara 15 mendukung dan 9 menentang. Perlu dicatat bahwa hanya dua anggota DPR Demokrat—Ruben Gallego dan Angela Alsobrooks—melintasi batas partai dan memberikan suara mendukung.

Pada 13 Juli, Senat AS menyelesaikan masa reses mulai 4 Juli dan resmi bersidang kembali. Naskah baru menggabungkan versi yang dihasilkan oleh Komite Perbankan dan Komite Pertanian menjadi satu naskah tunggal, menambah lebih dari 70 halaman teks, dan digambarkan lebih menekankan perlindungan konsumen dibanding draf sebelumnya. Pemimpin mayoritas Senat John Thune mengendalikan agenda legislasi, sehingga pada akhirnya menentukan kapan RUU akan dikirim ke pleno Senat untuk pemungutan suara. Lummis memperkirakan akan ada jadwal pembahasan pada pekan 20 Juli.

Mengapa perlu 60 suara?

Di Senat AS, pengesahan mayoritas memerlukan mengatasi prosedur “filibuster” (penyumbatan debat). Untuk mengakhiri debat dan mendorong pemungutan suara, dibutuhkan setidaknya 60 suara dukungan—yang disebut ambang “cloture”. Saat ini Partai Republik memegang 53 kursi di Senat. Artinya, bahkan jika seluruh senator Republik memberikan suara mendukung, RUU masih memerlukan sedikitnya 7 senator Demokrat untuk bergabung secara bipartisan agar mencapai ambang 60 suara.

Tiga hambatan utama: perdebatan etika, tekanan waktu, dan perpecahan partai

Perdebatan etika. Masalah yang paling menggantung adalah pembatasan yang diminta oleh Demokrat: melarang pejabat pemerintah tingkat tinggi (termasuk presiden) mempertahankan hubungan bisnis dengan industri kripto. Tiga senator Demokrat—Chris Murphy, Jeff Merkley, dan Chris Van Hollen—pada 15 Juli menyatakan penolakan mereka terhadap RUU tersebut, karena RUU belum menyelesaikan “korupsi kripto versi Trump”—mengacu pada keterkaitan kepentingan Trump dengan industri kripto melalui Meme币, World Liberty Financial, dan perusahaan-perusahaan terkait. Dua senator Demokrat yang sebelumnya memberikan suara mendukung di komite perbankan juga memperingatkan bahwa jika klausul etika tidak ditangani, mereka mungkin tidak menyetujui RUU final.

Tekanan waktu. Agenda Senat 2026 yang diumumkan menunjukkan masa kerja bagi negara bagian pada 10 Agustus hingga 11 September, dengan 7 Agustus menjadi hari sidang terakhir yang dijadwalkan sebelum reses. Dari Senat bersidang kembali pada 13 Juli hingga dimulainya reses pada 7 Agustus, hanya tersisa sekitar tiga pekan jendela kerja. Jika terlewat reses Agustus, upaya legislasi berisiko tertunda hingga 2027.

Fluktuasi probabilitas yang tajam. Pada Februari 2026, pasar prediksi menilai peluang kelolosan RUU CLARITY dalam tahun itu mencapai 82%. Setelah itu probabilitas terus turun: pada pertengahan Mei, peluang Polymarket sekitar 74%-75%; Galaxy Research memangkas berturut-turut dari 75% pada Mei menjadi 60%, lalu 50%; pada 13 Juli, peluang Polymarket sempat menyentuh titik terendah 24%. Hingga 16 Juli, data pasar prediksi Gate menunjukkan peluang lolos hanya 35%. Turunnya kurva probabilitas secara curam mencerminkan koreksi pesimis berkelanjutan terhadap tiga variabel: kebuntuan perdebatan etika, kehabisan waktu legislasi, dan ketidakpastian jumlah suara lintas partai.

Sidang New York 17 Juli: “penutup debat” Wall Street

Pada 17 Juli pukul 10 pagi, Subkomite Aset Digital Komite Jasa Keuangan DPR AS mengadakan sidang lapangan di Wall Street, New York. Pihak yang memberi kesaksian mencakup empat lembaga: pejabat hukum utama Sarah Aberg dari pengembang jaringan Helium Nova Labs, pejabat kebijakan likuidasi dan risiko kelompok Randi Abernethy dari bursa kripto Bullish, pejabat hukum utama Ryan Louvar dari perusahaan manajemen aset WisdomTree, serta direktur kebijakan Jason Somensatto dari organisasi riset kebijakan kripto Coin Center.

Ini adalah sidang lapangan—berbeda dari sidang yang biasanya diadakan di ruang rapat komite. Dipilihnya New York menunjukkan niat anggota parlemen untuk mengarahkan pembahasan RUU CLARITY langsung kepada institusi yang benar-benar akan menjalankan kerangka tersebut. Poin yang diperkirakan akan menjadi fokus saksi industri adalah: begitu aturan menjadi jelas, produk aset digital yang selama ini tidak kunjung diluncurkan karena ketidakjelasan regulasi akan punya kesempatan masuk pasar. Tema utama sidang ini adalah membungkus RUU CLARITY sebagai kisah inovasi, lapangan kerja, dan daya saing bagi AS—bukan sekadar debat teknis soal regulasi.

Sidang ini juga membahas dua dokumen sekaligus: H.Res. 111 “Support for Blockchain Technology and Digital Assets”, sebuah resolusi yang menyerukan agar AS segera menetapkan kerangka untuk aset digital; serta H.R. 8957 “Modernization of the United States Reserve Act”.

Dampak industri: Siapa yang diuntungkan, siapa yang tertekan?

Bagi bursa dan perantara. RUU ini memasukkan pialang aset digital, pedagang, dan platform perdagangan ke dalam sistem pendaftaran CFTC, serta menerapkan kewajiban anti pencucian uang, identifikasi identitas pelanggan, laporan aktivitas mencurigakan, dan kepatuhan sanksi berdasarkan《Bank Secrecy Act》. Ini berarti biaya kepatuhan akan naik signifikan, tetapi juga berarti datangnya kepastian hukum. Wakil presiden urusan kebijakan publik Coinbase sebelumnya menyebutkan bahwa ketentuan terkait memungkinkan platform menjeda transfer yang dicurigai saat penegak hukum meminta tindakan.

Bagi pengembang DeFi dan komunitas open-source. RUU menyediakan pengecualian yang tegas untuk protokol DeFi non-kustodi, operator node, dan pengembang open-source—selama protokolnya benar-benar terdesentralisasi, pengembang tidak perlu mendaftar sebagai money service provider atau broker. Klausul ini dipandang sebagai fondasi penting untuk melindungi ekosistem pengembangan blockchain AS.

Bagi investor dan konsumen. Lauren Belive, kepala urusan kebijakan publik dan urusan pemerintahan global Ripple, pada 15 Juli mendesak Senat untuk meloloskan RUU tersebut, dengan memperingatkan bahwa jika RUU ditolak, orang yang memegang mata uang kripto akan berisiko menjadi target pihak beritikad buruk yang memanfaatkan celah regulasi. Ia menyatakan: “Memberikan suara menolak RUU CLARITY bukan berarti menolak industri kripto—melainkan menolak konsumen. Ini adalah suara yang membuat para pemegang mata uang kripto terekspos pada risiko yang dapat dimanfaatkan orang-orang jahat untuk melakukan regulatory arbitrage.”

Bagi pasar stablecoin. Larangan pembayaran bunga atas stablecoin pembayaran dapat mengubah model bisnis stablecoin. Namun, pada saat yang sama, RUU memungkinkan stablecoin diintegrasikan ke protokol pinjam-meminjam, pembayaran, dan DeFi tanpa harus masuk ranah bank yang diatur. Perebutan pengaruh antara industri kripto dan perbankan masih berlanjut.

Bagi keseluruhan pasar. Jika legislasi berjalan, bursa, pengembang blockchain, dan perusahaan kripto dapat diuntungkan oleh persyaratan kepatuhan yang lebih bisa diprediksi. Aturan yang jelas dapat mendorong inovasi, menarik investasi jangka panjang, serta menurunkan ketidakpastian hukum yang sudah lama memengaruhi pasar. Dalam jangka panjang, pasar mata uang kripto berpotensi mengalami peningkatan partisipasi institusional, kepercayaan investor yang lebih tinggi, dan lebih banyak investasi blockchain.

Penutup: Momen Telekomunikasi 1996, atau satu lagi legislasi yang gagal?

Pendukung RUU CLARITY membandingkannya dengan《Telecommunications Act》 tahun 1996—UU yang memecah dominasi dan mendefinisikan aturan persaingan era internet. Pihak penentang berpendapat RUU ini belum menyelesaikan konflik etika, berpotensi melonggarkan pengawasan terhadap pasar yang sudah ada, serta membuka pintu bagi korupsi dan penyalahgunaan.

Dari data, probabilitas lolos 35% yang diberikan pasar prediksi (hingga 16 Juli) mencerminkan kehati-hatian pasar. Batas reses 7 Agustus semakin dekat. Bahkan jika Senat meloloskan, DPR masih harus menyetujui versi Senat agar bisa dikirim untuk ditandatangani presiden. Sementara itu, Gedung Putih belum menyelesaikan persetujuan pada naskah gabungan.

Apa pun apakah RUU CLARITY pada akhirnya bisa menjadi undang-undang pada 2026, satu hal sudah dilakukan: perbincangan regulasi industri kripto AS telah bergeser dari “apakah perlu diregulasi” menjadi “bagaimana cara meregulasi”. Seperti yang dikatakan senator Lummis: “Kami ingin memenuhi kebutuhan industri… ini memang sangat sulit, tapi kami sudah siap naik ke panggung.”

FAQ

T: Apa nama lengkap RUU CLARITY?

Nama lengkap RUU CLARITY adalah《Lummis-Gillibrand Responsible Financial Innovation Act of 2026》, yang diajukan oleh Ketua Komite Jasa Keuangan DPR French Hill pada Mei 2025.

T: Tahap apa RUU CLARITY saat ini di Kongres?

RUU ini telah lolos di DPR pada Juli 2025 dengan suara 294 berbanding 134, dan pada 14 Mei 2026 disetujui oleh Komite Perbankan Senat dengan suara 15 berbanding 9. Saat ini menunggu pemungutan suara di pleno Senat; untuk bisa melangkah lebih jauh, dibutuhkan ambang “cloture” setidaknya 60 suara.

T: Sidang New York pada 17 Juli itu tentang apa?

Pada 17 Juli, Subkomite Aset Digital Komite Jasa Keuangan DPR AS mengadakan sidang lapangan di Wall Street, New York, dengan tema “Membangun Masa Depan Keuangan: Bagaimana RUU CLARITY Membebaskan Inovasi”. Empat lembaga—Nova Labs, Bullish, WisdomTree, dan Coin Center—diwakili untuk memberikan kesaksian.

T: Bagaimana RUU CLARITY mendefinisikan yurisdiksi SEC dan CFTC?

RUU ini mengalihkan “aset ikutan” yang bergantung pada upaya penginisiasi kepada pengawasan SEC; setelah kontrol token terdistribusi dan lulus “mature blockchain test”, token beralih menjadi “digital commodity”, yang kemudian berada di bawah pengawasan CFTC untuk tempat perdagangan dan perantara.

T: Apa dampak RUU terhadap pengembang DeFi?

RUU ini menyediakan pengecualian yang jelas bagi protokol DeFi non-kustodi, operator node, dan pengembang open-source—selama protokolnya benar-benar terdesentralisasi, pengembang tidak perlu mendaftar sebagai money service provider atau broker.