jujur saja, dulu waktu lihat APY tiga digit di sebuah pengumpul imbal hasil, saya cukup terangsang. Tapi respons pertama sekarang justru pergi mengecek apakah kontraknya pernah diaudit, apakah ada izin untuk menyusup di strategi level bawah. Intinya, di balik imbal hasil tinggi tidak cuma ada persoalan hitung-hitungan—lebih banyak soal risiko kontrak dan pihak lawan. Semakin besar TVL, kalau terjadi masalah, jatuhnya juga semakin parah.

Saya belakangan ini sudah membersihkan cukup banyak posisi; rasanya yang ingin saya lakukan adalah menghitung dengan benar dulu baru berani menaruhnya. Belakangan arus dana ETF dan sentimen risk appetite di saham AS sering ditafsirkan berbarengan, dan narasi di on-chain ikut “dinilai ulang”. Beberapa sentimen makro yang kelihatannya tidak ada hubungannya ternyata sudah diam-diam memengaruhi tingkat pengembalian pool imbal hasil. Teman sekamar setiap kali lihat saya mengutak-atik pengumpul selalu mengomel, “Kamu lagi-lagi menghitung—orang lain bantu ngitungin uang buat kamu?”—ya, sepertinya tidak ada yang salah (angkat bahu).