Analis Bitunix: Sinyal The Fed yang hawkish dan risiko energi Timur Tengah saling menguatkan, biaya modal global masih menghadapi tekanan kenaikan

BlockBeats, 17 Juli, konflik AS-Iran terus meningkat. Pasukan AS melakukan serangan lanjutan terhadap fasilitas transportasi dan pasokan militer Iran, sementara Iran menegaskan Selat Hormuz tidak akan kembali normal untuk pelayaran, serta meminta kelompok Houthi bersiap melakukan penyekatan terhadap Selat Mandeb, sehingga menciptakan situasi di mana dua jalur pengiriman energi utama global sama-sama berada di bawah tekanan. Meski Gedung Putih menyatakan Iran masih berharap bisa mencapai kesepakatan dengan AS, eskalasi di medan perang berjalan beriringan dengan negosiasi diplomatik, yang berarti kedua pihak sedang meraih keuntungan tawar menawar melalui tekanan militer, bukan benar-benar menurunkan risiko konflik.

Yang benar-benar layak menjadi perhatian pasar saat ini bukan lagi fluktuasi jangka pendek harga minyak, melainkan fakta bahwa rantai pasokan energi global semakin cepat masuk ke tahap restrukturisasi. Investasi Chevron di ladang minyak Irak, negara-negara Teluk yang merencanakan pipa pengaliran baru, serta berbagai negara yang mempercepat pembangunan rute transportasi alternatif, semuanya mencerminkan bahwa pasar energi mulai memandang “risiko Hormuz menjadi normal dalam jangka panjang”. Ini berarti biaya energi di masa depan berpotensi tetap pada level yang lebih tinggi, bahkan jika sebagian rute pulih, tetap sulit untuk sepenuhnya menghilangkan premi keamanan pasokan.

Di sisi lain, penjualan ritel AS pada bulan Juni sedikit lebih rendah dari perkiraan, tetapi konsumsi inti yang mengesampingkan faktor energi tetap kuat. Jumlah klaim pengangguran awal turun ke level terendah dalam hampir dua bulan, menunjukkan bahwa permintaan domestik dan lapangan kerja di AS masih memiliki ketahanan. Artinya, belum terlihat tanda-tanda ekonomi AS cukup kuat untuk memaksa The Fed beralih ke kebijakan pelonggaran.

Lebih penting lagi, beberapa pejabat The Fed kembali menegaskan bahwa penurunan inflasi selama satu bulan tidak cukup untuk membuktikan tekanan harga sudah benar-benar mereda. Logan secara terbuka mendukung kenaikan suku bunga yang moderat, sementara Schmid dan wakil ketua Jefferson juga memberi peringatan serupa: jika harga energi kembali mendorong inflasi, kebijakan masih mungkin kembali diperketat. Pasar saat ini menurunkan ekspektasi kenaikan suku bunga karena meredanya data CPI dan PPI baru-baru ini, tetapi yang menjadi fokus The Fed adalah risiko inflasi dalam beberapa kuartal ke depan, bukan data satu bulan.

Dari perspektif pasar, kontradiksi terbesar saat ini adalah bahwa pasar keuangan masih bertaruh pada kebijakan yang dipertahankan tidak berubah, sementara risiko pasokan energi, kebutuhan modal yang didorong oleh investasi AI, serta konsumsi AS yang tetap solid, bersama-sama membentuk kondisi agar inflasi kembali meningkat. Jika risiko energi terus melebar, perbedaan ekspektasi antara The Fed dan pasar terkait jalur suku bunga berpotensi semakin melebar, dan aset risiko global akan terus menghadapi lingkungan penetapan harga dengan biaya dana yang tinggi sekaligus volatilitas yang tinggi.