Pabrik memori Jepang Kioxia mengalami penurunan harga saham yang gila-gilaan hingga 13%, dalam sebulan terakhir turun setengah dari puncak tertinggi sepanjang masa

produsen memori Kioxia dari Jepang—sahamnya turun 52% dari puncak, nilai pasar tergerus minimal 185 miliar dolar AS. Hanya sebulan lalu, perusahaan ini baru saja menyalip Toyota untuk menduduki raja valuasi saham di bursa saham Jepang.
(Info awal: jangan hanya lihat SK hynix, intip seluruh saham konsep memori global sekaligus: harga Korea, Taiwan yang mengisi rantai pasokan, dan juara tersembunyi Jepang)
(Tambahan konteks: pasar hanya melihat AI, bukan profit! Indeks Russell 2000 “saham AI yang merugi” meledak 154%, kenaikan menggilas jauh teknologi Big Tech tujuh raksasa AS)

Sebulan lalu, Kioxia—keiśuke/armor, baru saja menciptakan momen bersejarah di bursa saham Jepang. Harga saham produsen chip memori ini pada pertengahan Juni langsung menyalip Toyota Motor dan merebut posisi perusahaan dengan nilai pasar tertinggi di Jepang. Namun saat waktu bergulir ke Juli, saham yang sama malah sudah turun tajam lebih dari 50% dari rekor tertinggi (108.600 yen), dan hari ini saat pembukaan ambruk 13,09% menjadi 53.980 yen.

Koreksi ini membuat Kioxia turun dari posisi perusahaan terbesar berdasarkan nilai pasar di Jepang, merosot ke peringkat keempat.

Sejak awal tahun, pemimpin valuasi saham Jepang sudah tujuh kali berganti. Toyota Motor, SoftBank Group, dan Kioxia saling bergantian duduk di posisi tersebut; saat ini, yang berada di singgasana adalah Mitsubishi UFJ Financial Group. Kecepatan pergantian yang begitu cepat menunjukkan betapa mudahnya sentimen pasar berubah-ubah dan tidak stabil.

Tiga alasan kejatuhan: siklus silikon, pesaing dari Tiongkok, dan keluarnya “uang cepat”

Yutaka Tsuboi, kepala analis strategi Daiwa Securities, mengatakan kepada Bloomberg: “Industri chip memang sangat sensitif terhadap siklus silikon (silicon cycle). Pola seperti ini sudah berkali-kali kami lihat.” Siklus silikon. Secara sederhana, chip seperti memori punya pola periode naik-turun yang jelas: saat pasokan tidak mencukupi, harga bisa melonjak; begitu kapasitas produksi dibuka, harga mudah jatuh—aturan paling tua sekaligus paling jujur dalam industri semikonduktor.

Tsuboi menambahkan, produsen memori di Tiongkok juga sedang cepat bangkit. Pasar mulai menganggap kenaikan harga memori global mungkin melambat. Ia menyebut: “Ekspektasi agar pertumbuhan laba bisa terus dipacu secara akseleratif kini makin sulit dipertahankan; investor uang cepat mungkin sudah lebih dulu mengambil keuntungan.”

Latar belakangnya tidak sulit dipahami: Kioxia adalah raksasa NAND flash dari Jepang. Bertahun-tahun, perusahaan ini terpaksa menanggung salah satu masa terburuk dalam siklus industri chip memori—situasi suramnya bertahan lama. Baru setelah perusahaan melantai di 2024, situasinya benar-benar berbalik. Berkat lonjakan AI yang mendorong permintaan memori dan penyimpanan data melonjak, harga saham terus menanjak dan menyalip posisi Toyota. Bahkan sempat menjadi kontributor dengan kinerja terbaik di MSCI World Index.

Sejalan dengan itu, Samsung Electronics dan SK hynix terus mengumumkan ekspansi kapasitas. Ditambah lagi, pemain seperti Tiongkok ChangXin Memory Technologies (CXMT) ikut memanaskan persaingan. Pasar pun mulai khawatir akan terjadinya kelebihan pasokan, sementara dorongan kenaikan harga mulai mencapai puncaknya.

Konteks yang lebih besar adalah, investor sedang menilai ulang seluruh industri chip. Pada hari Kamis, indeks saham chip di bursa AS anjlok lebih dari 4%. Keraguan pasar terhadap investasi AI TSMC juga mengalahkan prospek yang menonjol di laporan keuangan. Dana mulai berputar dari saham konsep AI ke kelompok yang tertinggal. Investor mulai mempertanyakan: apakah imbal hasil dari belanja AI yang sangat besar benar-benar cukup untuk menopang valuasi tinggi saat ini?

Bertolak belakang dengan sinyal pelepasan dari investor kecil berbeban utang dan pemegang saham besar

Ironisnya, analis saat ini belum menyerah pada Kioxia. Bloomberg melaporkan, pasar memperkirakan saham ini masih punya ruang kenaikan sekitar 118% dalam setahun ke depan. Indeks Topix Jepang akan menyesuaikan komposisi saham pada Oktober; pada saat itu, dana pasif diperkirakan akan mengalir masuk dalam gelombang berikutnya.

Namun di sisi lain, investor ritel Jepang memegang porsi besar posisi leverage pada Kioxia. Jika tekanan jual makin dipercepat, risiko di bawahnya akan membesar. Selain itu, pemegang saham besar Bain Capital sudah memilih untuk keluar (exit). Sebagian investor menafsirkan langkah itu sebagai sinyal bahwa keseluruhan siklus semikonduktor dan kenaikan yang dialami Kioxia dalam gelombang ini mungkin sedang mencapai puncaknya.

Prediksi optimistis 118% vs pemegang saham besar yang memilih keluar—dua sinyal yang hadir bersamaan justru menunjukkan betapa besarnya perbedaan pandangan pasar terhadap reli saham memori ini.