Goldman Sachs mencetak rekor tertinggi baru, saham perbankan juga sedang menikmati keuntungan dari AI

TL;DR

· JPMorgan（JPM）、Bank of America（BAC）、Citigroup（Citi）、Wells Fargo（WFC）、Goldman Sachs（GS） lima bank besar mengungkap laporan keuangan kuartal II pada 14 Juli, pendapatan perdagangan saham Goldman Sachs mencetak rekor.

· Pendanaan, penjaminan emisi, perdagangan, dan pinjaman pusat data terkait AI sedang masuk ke laporan laba rugi bank, tetapi belum bisa menjelaskan seluruh kenaikan.

· Aset terkait: JPMorgan（JPM）、Bank of America（BAC）、Citigroup（Citi）、Wells Fargo（WFC）、Goldman Sachs（GS）

Lima bank besar AS, JPMorgan（JPM）、Bank of America（BAC）、Citigroup（Citi）、Wells Fargo（WFC） dan Goldman Sachs（GS）, merilis laporan keuangan kuartal II pada 14 Juli. Kinerja Goldman Sachs, JPMorgan, dan lainnya melampaui ekspektasi pasar; harga saham Goldman Sachs sempat menyentuh rekor tertinggi intraday, sementara performa saham perbankan terpecah.

Kumpulan laporan keuangan ini dibesarkan karena munculnya persoalan penetapan harga baru: apakah gelombang investasi AI sudah mulai memberi makan Wall Street? Dulu, investor menilai saham bank terutama dari net interest margin, siklus kredit, dan imbal hasil modal. Kini, pasar mulai bertanya, apakah bank bisa menjadi «gerbang tol» untuk belanja modal AI.

Gerbang tol ini tidak misterius. Raksasa teknologi dan perusahaan membangun pusat data untuk AI, membeli chip, melakukan pembiayaan, penawaran umum, IPO, hingga merger dan akuisisi. Dana lindung nilai juga bergerak mengelilingi perdagangan saham AI dan melakukan pengungkit; bank memperoleh keuntungan dari biaya penjaminan emisi, biaya pengaturan pinjaman, selisih harga transaksi, dan bunga dari pembiayaan. AI tidak akan langsung masuk ke neraca bank, tetapi akan muncul di laporan laba rugi.

Perbedaan pandangan justru ada di sini. CEO Goldman Sachs David Solomon menekankan bahwa jalur perdagangan, jaringan nasabah, dan roda bisnis masih memiliki momentum, sementara pembangunan AI masih berada di tahap awal. CEO JPMorgan Jamie Dimon lebih berhati-hati, dan pasar juga khawatir perusahaan akan menghitung ulang biaya, harga, dan imbal hasil investasi.

Wall Street mengambil bagi hasil dari arus modal AI

Investor ritel mudah memahami berkah AI sebagai chip, sewa pusat data, atau layanan cloud dari penyedia; namun bank menghasilkan uang dari lapisan lain. Selama aset terkait AI makin mahal, makin aktif, dan makin membutuhkan pembiayaan, bank bisa mengambil bagi hasil dari arus transaksi dan permodalan.

Pendapatan perdagangan saham adalah contoh paling langsung. Ini bukan karena bank sendiri mempertaruhkan pergerakan harga saham, melainkan karena bank menyediakan eksekusi transaksi, lindung nilai, pembiayaan, dan likuiditas untuk klien institusi. Semakin besar volatilitas saham bertema AI, semakin sering rebalancing dilakukan dana, dan meja perdagangan bank pun semakin sibuk.

Pada kuartal II, pendapatan perdagangan saham Goldman Sachs mencapai 7,42 miliar dolar AS, mencetak rekor dan menjadi pemicu bagi pasar untuk menilai ulang saham bank investasi. Bagi perusahaan seperti Goldman Sachs yang porsi bisnis pasar modalnya tinggi, aktivitas perdagangan akan cepat tercermin dalam elastisitas laba.

Jalur lainnya adalah belanja modal AI. Raksasa teknologi seperti Microsoft, Google, dan Meta membangun infrastruktur AI, yang mendorong pusat data, listrik, chip, serta pembiayaan aset untuk dana privat. Reuters menyinggung bahwa bank-bank Wall Street sedang memandang siklus super AI sebagai salah satu sumber aktivitas perdagangan dan pembiayaan di masa depan.

Bank bukanlah bagian yang paling terlihat dalam rantai industri AI, namun menjadi penerima manfaat tingkat dua yang mudah diabaikan. Semakin intensif pembangunan AI membutuhkan modal, semakin perlu perantara keuangan. Semakin sering aset AI diperdagangkan, semakin diuntungkan divisi perdagangan.

Dua contoh yang diberikan Goldman Sachs dan JPMorgan

Yang paling mampu menunjukkan elastisitas pada kuartal II adalah Goldman Sachs. Pendapatan bersihnya 20,34 miliar dolar AS, laba bersih 6,63 miliar dolar AS, dengan EPS sebesar 20,98 dolar AS. Dalam laporan keuangannya, Solomon menyebut «One Goldman Sachs» dan roda bisnis, serta menegaskan bahwa aktivitas nasabah dan jalur perdagangan masih memiliki momentum.

Pasar tidak memberi penghargaan pada laba kuartalan semata, melainkan pada posisi Goldman Sachs dalam narasi AI. Jika dalam beberapa tahun ke depan pembangunan AI terus menghasilkan IPO, merger dan akuisisi, pembiayaan ekuitas, pinjaman pusat data, serta volume transaksi, maka elastisitas laba Goldman Sachs akan lebih menonjol dibanding bank ritel tradisional.

Contoh yang diberikan JPMorgan lebih lengkap. Pada kuartal II, reported revenue tercatat 57,3 miliar dolar AS, dan managed revenue 58 miliar dolar AS. reported net income 21,2 miliar dolar AS, dengan laba bersih 16,9 miliar dolar AS setelah menghapus proyek-proyek besar. JPMorgan memiliki bisnis pasar modal sekaligus pembiayaan konsumsi dan kredit korporasi.

Di sini perlu kehati-hatian dalam atribusi. Kuatnya kinerja bank besar pada kuartal II tidak hanya berasal dari AI. Pemulihan bisnis perbankan investasi, aktivitas tinggi di pasar saham, perubahan lingkungan suku bunga, serta kebutuhan lindung nilai akibat ketidakpastian makro semuanya mendorong pendapatan. Peran AI yang lebih tepat adalah menambah sumber permintaan berelastisitas tinggi ketika fase perdagangan dan perbankan investasi sedang pulih.

Morgan Stanley juga akan ikut diawasi. Perusahaan merilis laporan keuangan pada 15 Juli, lebih lambat daripada lima bank besar; namun struktur bisnisnya lebih mirip Goldman Sachs. Jika pasar terus memedulikan aktivitas pasar modal yang dipicu oleh perdagangan AI, maka ia akan dimasukkan dalam kelompok perbandingan penilaian yang sama bersama Goldman Sachs.

Roda Solomon dan rem Dimon

Narasi Solomon sangat jelas: jaringan pelanggan global, jalur perdagangan strategis, dan «Goldman Sachs yang terintegrasi» sedang membentuk roda, sementara pembangunan AI masih di tahap awal dan aktivitas pasar modal masih punya ruang. Selama siklus investasi AI berlanjut, kebutuhan pembiayaan dan perdagangan nasabah akan terus kembali ke Wall Street.

Logika ini penting bagi valuasi saham bank. Valuasi bank tradisional mudah terikat oleh batasan net interest margin, pencadangan, dan modal regulatori. Jika pendapatan perbankan investasi dan perdagangan dianggap sebagai tambahan struktural, pasar dapat memberi bobot lebih tinggi pada bisnis pasar modal Goldman Sachs, Morgan Stanley, dan JPMorgan.

Kehati-hatian Dimon menjadi batas sisi lainnya. Ia tidak menyangkal nilai AI; JPMorgan sendiri juga berinvestasi AI dan membahas peningkatan efisiensi. Namun kekhawatiran pasar terhadap belanja AI perusahaan sedang meningkat: anggaran tidak akan berkembang tanpa batas, dan nasabah akan mulai mempertanyakan berapa banyak pendapatan tambahan atau penghematan biaya yang bisa didapat dari setiap dolar yang diinvestasikan.

Ini hal yang realistis bagi bank. Belanja modal AI bisa meningkatkan gairah transaksi dan pembiayaan, tetapi belum tentu berlanjut secara linear. Jika perusahaan memperlambat pembangunan pusat data, menunda pembiayaan untuk IPO, atau biaya pembiayaan aset dana privat meningkat, maka biaya terkait bank dan pendapatan perdagangan juga bisa mereda.

Kualitas pinjaman dan pendapatan perdagangan menentukan kualitas penilaian ulang

Untuk benar-benar menjadikan AI sebagai jangkar penilaian baru, saham bank perlu melihat apakah pembiayaan terkait AI bisa terus masuk ke pendapatan perbankan investasi, apakah kualitas pinjaman pusat data bisa tetap stabil, dan apakah pendapatan perdagangan saham kembali ke rata-rata setelah volatilitas mereda.

Pembiayaan pusat data khususnya layak diawasi. Saat ini, ia menjadi bahan bakar ekspansi infrastruktur AI sekaligus sumber biaya bagi bank dan kredit dana privat. Namun jika terjadi penyimpangan pada kontrak sewa, tingkat pemanfaatan, biaya listrik, atau biaya pembiayaan, aset semacam ini juga bisa berubah dari tambahan pendapatan menjadi eksposur risiko.

Siklus kredit tradisional juga belum hilang. Biaya pinjaman yang tinggi, harga energi, dan risiko geopolitik akan tercermin dengan jeda pada kualitas kredit kartu kredit, pinjaman mobil, dan kredit korporasi. Goldman Sachs lebih mudah menikmati panas dari aktivitas perdagangan; sementara Citi, Wells Fargo, dan bank lain yang lebih bergantung pada kredit tradisional akan dinilai beda oleh pasar.

Sinyal dari laporan keuangan kuartal II adalah bahwa berkah AI sudah menyebar dari saham teknologi ke perantara keuangan, tetapi masih berada pada tahap «amplifier peningkatan». Yang bisa menopang penilaian ulang bukanlah sekadar slogan AI, melainkan realisasi berkelanjutan dari biaya perbankan investasi, pendapatan perdagangan, kualitas pinjaman pusat data, dan imbal hasil investasi AI perusahaan.

Klik untuk mengetahui info lowongan kerja oleh律动BlockBeats

Selamat bergabung dengan komunitas resmi律动 BlockBeats:

Telegram grup subscribe: https://t.me/theblockbeats

Telegram grup obrolan: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter akun resmi: https://twitter.com/BlockBeatsAsia