Harga saham Coinbase anjlok 30% tahun berjalan, Wall Street menilai mereka sudah mendekati titik terbawah

Ekspektasi laba diturunkan, namun harga saham justru naik. Kemarin, saham Coinbase (COIN) dan Circle (CRCL) sama-sama naik sekitar 3-4%. Sebelumnya, bank investasi William Blair yang berbasis di Chicago merilis sebuah laporan, menurunkan ekspektasi pendapatan dan laba untuk Coinbase, tetapi tetap mempertahankan peringkat “mengungguli pasar”.

Poin inti William Blair adalah bahwa kabar buruk saat ini sudah sepenuhnya tercermin pada harga saham, sehingga investor seharusnya terus memegang Coinbase.

Lembaga tersebut menurunkan ekspektasi pendapatan Coinbase untuk 2026 sebesar 12%, dan untuk 2027 sebesar 13%; ekspektasi EBITDA setelah penyesuaian untuk dua tahun juga dipangkas besar-besaran sebesar 34%. Analis Andrew Jeffrey dan Adib Choudhury menyatakan bahwa laba perusahaan akan mencapai titik terbawah pada paruh kedua 2026, lalu pada 2027 akan terjadi pemulihan dan kenaikan kembali. Mereka menyarankan investor untuk terus memegang Coinbase ketika volume perdagangan kripto spot berada pada titik terbawah yang selaras dengan Bitcoin.

William Blair memprediksi total volume perdagangan Coinbase sepanjang tahun akan turun sekitar 44%, menjadi 6690 miliar dolar; volume perdagangan 2027 akan memantul lebih dari 32%.

Lembaga itu menilai bahwa ada perbedaan struktural antara siklus kali ini dan 2022. Kini, ETF Bitcoin spot sudah diluncurkan, dana institusional terus masuk, dan kerangka regulasi industri semakin membaik—semua ini merupakan kondisi yang tidak ada empat tahun lalu.

Laporan tersebut juga melihat Base, jaringan Ethereum layer-2 milik Coinbase, dengan baik, dan menganggapnya berpotensi menjadi titik pertumbuhan laba utama. Pendapatan bisa semakin meluas melalui derivatif dan pasar prediksi, sehingga bisnis tidak lagi hanya bergantung pada perdagangan spot. Hanya dari bisnis derivatif ritel, pendapatan tahunan pada kuartal pertama saja sudah menembus 2 ratus juta dolar AS.

Tidak semua institusi yakin dengan pergerakan jangka pendek COIN. Analis dari iper Sandler, Patrick Moley, menurunkan target harga COIN dari 170 dolar menjadi 155 dolar, dengan mempertahankan peringkat netral. Ia menyatakan bahwa fokus utama pada kuartal kedua adalah pasar prediksi dan kontrak perpetual. Kompetisi Piala Dunia mendorong pasar prediksi melonjak besar, dan ia mengingatkan bahwa pada kuartal ketiga pasar akan sangat memperhatikan potensi tekanan kompetitif yang dibawa oleh kontrak perpetual.

Sejak awal tahun, saham COIN turun hampir 30%, sementara Bitcoin turun sekitar 26% pada periode yang sama. Circle mencatatkan diri di NYSE pada Juni 2025, dengan harga penawaran 31 dolar; sejak awal tahun hingga sekarang, harga sahamnya turun 20%.

Bentuk dasar “W” terbentuk: John Bollinger memperkirakan Bitcoin akan mengalami kenaikan tajam

Sinyal optimistis juga muncul dari sisi teknikal. John Bollinger, penemu indikator volatilitas “Bollinger Bands” yang lazim dipakai secara global, serta analis teknikal senior, sejak awal Juli terus menegaskan bahwa harian Bitcoin sedang membentuk pola dasar kunci.

Pada 2 Juli, Bollinger memposting di platform sosial X, yang menyatakan bahwa pasar membentuk struktur reversal dua dasar berbentuk “W”: dua titik terendah membentuk kisaran konsolidasi, dengan reli di bagian tengah. Begitu harga menembus level resistensi di tengah dua dasar tersebut, tren bullish akan resmi terbentuk.

Ia mengatakan pergerakan saat ini adalah struktur fraktal yang standar: pola besar di dalamnya menyertakan pola “W” skala kecil, dan pada level mingguan juga terlihat struktur yang sama. Namun ia juga mengingatkan secara objektif soal ketidakpastian: dalam bear market kali ini, berkali-kali muncul formasi bullish, tetapi semuanya pada akhirnya ditembus oleh tekanan jual.

Dalam pembaruan terbaru, Bollinger mengatakan bahwa jika formasi dasar “W” kali ini benar-benar selesai, maka itu akan dianggap sebagai sinyal yang jelas untuk pembalikan tren—ini juga merupakan sinyal bullish paling tegas yang pernah ia sampaikan sejauh ini. Pergerakan harga tidak lagi hanya sekadar reli jangka pendek.

Lebih awal tahun ini, Bollinger telah mengungkap bahwa entitas investasinya memegang posisi long Bitcoin; pandangannya konsisten dengan kepemilikannya. Dari tren teknikal jangka besar, keseluruhan pola bearish Bitcoin belum berbalik, tetapi momentum penurunan terus melemah.

Apakah dasar Bitcoin sudah muncul?

Berdasarkan data on-chain, lembaga riset Glassnode dalam laporan mingguan terbarunya menunjukkan bahwa sumber tekanan jual utama di sepanjang tahun—penjualan panik oleh long-term holders—sudah terlihat mencapai puncak dan kemudian turun dua minggu lalu. Indikator tersebut menghilangkan gangguan dari transfer di dalam rantai; dengan menghitung penjualan aktual oleh long-term holders, titik belok penurunan untuk siklus ini pertama kali muncul.

Terendah harga bulan Juni menarik banyak pembelian, dan Glassnode memantau dompet dengan berbagai ukuran secara kolektif melakukan aksi membeli untuk mengumpulkan koin. Korelasi negatif antara Bitcoin dan indeks dolar AS semakin menguat; keterkaitan dengan saham AS juga terus melemah. Dengan demikian, kepekaan terhadap kabar baik makro kembali ke kondisi normal: pada hari Selasa, data inflasi ternyata lebih rendah dari ekspektasi, dan kenaikan Bitcoin jauh melampaui berbagai indeks saham AS besar.

Bagi analis on-chain dan lembaga di Wall Street, satu pertanyaan inti adalah: pasar spot Bitcoin belum menunjukkan pembelian yang berkelanjutan, sehingga belum cukup untuk mengonfirmasi adanya pergerakan balik.

Posisi di pasar derivatif terus ditutup dan keluar, tekanan jual dari investor jangka panjang perlahan melemah, dan fear premium di pasar opsi menyempit; namun dana tambahan belum masuk dalam skala besar. William Blair menilai titik balik terjadi pada 2027: setelah memprediksi volume perdagangan Coinbase anjlok 44% tahun ini, pada tahun depan volume akan memantul 32%.