Kenaikan premi ADR Haixisi melebar hingga 34,8%! Dua paus raksasa bertaruh bahwa harga akan terkoreksi, dengan kerugian pembukuan 350 ribu dolar AS

Hyperliquid 上 ADR saham AS untuk raksasa semikonduktor Korea, Samsung? (SKHY) dibanderol 166,31 dolar AS, sementara kontrak saham Korea “aslinya” (SKHX) dipatok 1234,10 dolar AS. Setelah dikonversi, premi ADR melebar hingga 34,8%, atau sekitar 5 kali premi sejenis milik TSMC. Dua paus besar teratas yang sebelumnya bertaruh agar selisih harga menyempit masih berada di sana; total posisi open interest dua sisi kira-kira 13,69 juta dolar AS, dengan rugi buku sekitar 356 ribu dolar AS; namun struktur funding rate berbalik, di mana salah satu di antaranya yang tadinya “saling menutup” kini beralih menjadi pendapatan bersih sekitar 128 dolar AS per jam.
(Ringkasan sebelumnya: ADR SK Hynix melesat 13% di hari pertama, sementara saham Korea “aslinya” (SKHX) justru ambruk 15%: ETF berleverage membanjir, volatilitas makin dilebarkan)
(Tambahan konteks: rumor Samsung terburu-buru untuk listing di AS, tetapi malah terungkap bahwa mereka diam-diam menanyakan jalur ADR ke SK Hynix)

Daftar isi

Toggle

• Dua paus besar masih berjudi agar selisih harga menyempit
• Funding rate dibalik, “saling menutup” berubah jadi “saling menerima”
• Sama-sama perlindungan dewa gunung, premi Hynix adalah 5 kali TSMC

Ringkasan poin penting

• SKHY dipatok 166,31 dolar AS, SKHX dipatok 1234,10 dolar AS; premi ADR Hynix melebar ke 34,8%, sekitar 5 kali lipat TSMC.
• Dua paus “konvergensi” total posisi dua sisi sekitar 13,69 juta dolar AS, rugi buku sekitar 356 ribu dolar AS.
• Funding rate berbalik; paus berawalan 0xf51 yang sebelumnya berpotensi membayar “di kedua sisi” kini beralih menjadi pendapatan bersih sekitar 128 dolar AS per jam, mengakhiri kondisi sebelumnya.

Premi ADR Hynix kembali melebar, sangat brutal. Di Hyperliquid, ADR saham AS Hynix (SKHY) berada di 166,31 dolar AS, pada saat yang sama kontrak saham Korea “asli” (SKHX) berkisar 1234,10 dolar AS. Dengan asumsi setiap 1 SKHY setara dengan 0,1 saham saham Korea, kini sisi AS lebih mahal dibanding sisi aslinya sebesar 34,8%. Secara sederhana, satu perusahaan Hynix yang sama, yang “kertasnya” diperdagangkan di pasar saham AS, membuat pasar rela membayar sekitar sepertiga lebih mahal.

Dua paus besar masih bertaruh agar selisih harga menyempit

Yang dimaksud transaksi konvergensi adalah taruhan bahwa selisih harga dua sisi akan menyempit: membeli SKHX yang relatif lebih murah (long) dan menjual ADR AS Hynix yang relatif lebih mahal (short), selama premi menyempit maka bisa untung di dua sisi. Masalahnya, akhir-akhir ini premi bukan cuma tidak menyempit, malah terus melebar. Dua paus besar seolah berdiri di sisi berlawanan arah angin. Saat ini total posisi dua sisi sekitar 13,694 juta dolar AS, dengan rugi buku sekitar 356 ribu dolar AS.

• Alamat berawalan 0xf51: long full 10x 2624,9 lembar SKHX, short bertahap 5x 17.038 lembar SKHY; skala dua sisi sekitar 6,073 juta dolar AS, rugi buku bersih sekitar 517 ribu dolar AS.
• Alamat berawalan 0x257: long bertahap 10x 1993,9 lembar SKHX, short 31.025 lembar SKHY; skala dua sisi sekitar 7,621 juta dolar AS, laba buku bersih sekitar 161 ribu dolar AS.

Satu rugi, satu untung; jika dijumlahkan dua paus tetap rugi bersih. Arah yang benar adalah “selisih pada akhirnya akan menyempit”, tetapi dalam jangka pendek pasar bergerak ke arah sebaliknya. Saat leverage diperbesar, angka rugi buku akan lebih dulu terlihat jelek untuk Anda.

Funding rate berbalik, “saling menutup” berubah jadi “saling menerima”

Dibanding rugi buku, perubahan nyata kali ini ada pada funding rate. Dibanding kemarin, funding rate per jam SKHX kini sekitar -0,00706%, sementara SKHY sekitar -0,00354%; keduanya beralih menjadi nilai negatif. Jika dimasukkan ke dalam paket konvergensi, sisi long SKHX mulai menerima uang, sementara sisi short SKHY terus membayar.

Setelah saling ditutup, paus berawalan 0xf51 berdasarkan estimasi posisi saat ini sudah bisa menerima bersih sekitar 128 dolar AS per jam. Kondisi “dua sisi harus menutup” sementara berakhir. Buku masih rugi, tapi setidaknya dari “menunggu harus membayar” berubah jadi “menunggu bisa menerima uang”—secara psikologis hal ini berbalik untuk mereka yang ingin menahan lama sampai selisih menyempit.

Sama-sama perlindungan dewa gunung, premi Hynix adalah 5 kali TSMC

Kalau membandingkan dengan TSMC, dampaknya terasa lebih jelas. Di Hyperliquid, ADR TSMC (TSM) berada di 410,35 dolar AS, sementara saham “asli” Taiwan ditutup di 2470 dolar Taiwan baru. Dengan kurs dolar AS terhadap dolar Taiwan baru 32,19, dan 1 ADR setara 5 saham biasa, premi ADR TSMC hanya sekitar 7,0%. Premi Hynix saat ini 34,8% berarti hampir 5 kali premi TSMC.

Pertanyaan umum

Apa itu premi ADR Hynix?

Mengacu pada harga ADR saham AS Hynix di Hyperliquid (SKHY, di mana tiap 1 lembar setara 0,1 saham Korea) yang lebih tinggi dibanding selisih setelah dikonversi dari saham “asli” Korea (SKHX). Saat ini SKHY dipatok 166,31 dolar AS, dengan premi mencapai 34,8%.

Paus transaksi konvergensi ini berjudi pada apa?

Bertaruh bahwa selisih harga antara ADR dan saham “asli” akan menyempit: long SKHX yang lebih murah, dan short SKHY yang lebih mahal. Saat ini total posisi dua paus sekitar 13,69 juta dolar AS; karena premi masih melebar, rugi buku gabungan sekitar 356 ribu dolar AS.