Saylor Mengumpulkan Dana Tunai Senilai 3 Miliar Dolar AS karena Taruhan Bitcoin Senilai 55 Miliar Dolar AS dalam Strateginya Tenggelam, Turun 9,9 Miliar Dolar AS ke Area Rugi

Poin-Poin Utama

• Strategy memiliki cadangan USD senilai 3 miliar dolar AS terhadap 843.775 BTC senilai sekitar 55 miliar dolar AS per 16 Juli.
• Perusahaan milik Saylor tidak membeli bitcoin sejak 22 Juni dan menjual 3.588 BTC untuk membantu membangun posisi kasnya.
• Cadangan 3 miliar dolar AS tersebut mencakup sekitar 20 bulan dividen dan bunga jika penurunan semakin dalam.

Strategi Baru, Tidak Ada Maksud Menipu

Pemegang bitcoin korporat terbesar di dunia telah berhenti menumpuk dan mulai menimbun dolar. Strategy kini menjalankan apa yang disebut para pengamat sebagai strategi barbell, yakni tumpukan bitcoin di satu ujung, penyangga kas yang terus bertambah di ujung lainnya, dan tidak ada apa pun di tengah.

Sumber gambar: XAwal pekan ini, Saylor mengungkapkan di X bahwa perusahaan telah menambahkan 450 juta dolar AS ke tumpukan kasnya, dengan menulis:

Strategy telah meningkatkan Cadangan USD-nya sebesar 450 juta dolar AS. Per 7/12/2026, kami hodl ₿843.775 dalam Cadangan BTC kami dan 3,0 miliar dolar AS dalam Cadangan USD kami.

Perusahaan mengumpulkan sekitar 467 juta dolar AS pada pekan tersebut melalui penjualan saham biasa di bawah program at-the-market-nya, menandai bentang tujuh hari lagi tanpa bitcoin dibeli atau dijual (pekan ketiga berturut-turut tanpa akuisisi oleh perusahaan).

Dua Ujung Barbell

Dengan harga saat ini mendekati 64.500 dolar AS, 843.775 BTC milik Strategy bernilai sekitar 55 miliar dolar AS. Posisi itu dikumpulkan dengan dasar biaya agregat 63,69 miliar dolar AS (sekitar 75.500 per koin), sehingga membuat perusahaan menanggung kerugian yang belum terealisasi nyaris 9,9 miliar dolar AS saat bitcoin turun sekitar 30% tahun ini.

Ujung barbell lainnya dirancang agar kerugian itu tetap bisa ditanggung, mengingat cadangan 3 miliar dolar AS memberi Strategy sekitar 20 bulan cakupan untuk kewajiban dividen dan bunga yang terutang atas saham preferen dan utangnya, yakni bantalan kas yang diprioritaskan perusahaan dibanding pembelian bitcoin baru sejak 22 Juni.

Membangunnya tidak berjalan tanpa rasa sakit: perusahaan menjual 3.588 BTC dalam beberapa pekan terakhir. Langkah ini menuai kritik dari pendukung lama dan bertepatan dengan sinyal dasar onchain yang terakhir terlihat saat kejatuhan FTX.

Dari Pembeli Bitcoin ke ‘Pabrik Kredit Digital’

Saylor memosisikan pergeseran ini sebagai strategi produk, bukan kemunduran. Dalam sebuah presentasi baru, ia menggambarkan perusahaan sebagai produsen instrumen yield yang dibangun di atas basis bitcoin-nya. “ Bitcoin adalah Modal Digital. Strategy mengubahnya menjadi Kredit Digital,” tulis Saylor bersama slide tersebut.

Angka yang ia tampilkan mengejutkan: imbal hasil efektif 16,69% pada sekuritas preferen STRD junior milik perusahaan dan 13,79% pada penawaran STRC andalannya, dibanding sekitar 4% pada reksa dana obligasi pemerintah AS yang sebanding. Para kritikus membalas bahwa imbal hasil tersebut dibesarkan oleh harga instrumennya yang tertekan (STRD diperdagangkan mendekati 60,42 dolar AS dan STRC mendekati 88,28 dolar AS), yang berarti pasar menuntut premi risiko yang tajam, bukan mengapresiasi modelnya.

Jika bitcoin mengikuti skenario bearish yang lebih dalam yang beredar pekan ini, agunan bitcoin Strategy akan menyusut secara dramatis tepat ketika kewajiban dividennya terus bertambah. Ujung kas barbell, pada cakupan sekitar 20 bulan, adalah landasan pacu yang tepat yang dibutuhkan perusahaan untuk menghindari penjualan koin saat pasar sedang jatuh.

Keterbukaan mingguan berikutnya akan menunjukkan ujung barbell mana yang diberi makan lebih dulu oleh Saylor dan apakah neraca bitcoin yang paling banyak diawasi pasar bisa tetap sabar melewati bentang akhir dari siklus ini.