#PreIPOsSeason2OpenAISubscription

Musim PreIPO 2 dengan Subskripsi OpenAI adalah putaran baru paparan token yang terhubung ke perusahaan privat yang belum terdaftar di pasar ekuitas publik. Strukturnya sederhana. Pengguna berlangganan dengan USDT dan menerima klaim yang melacak nilai ekuitas OpenAI yang dimiliki oleh sebuah kendaraan khusus. Klaim tersebut diperdagangkan sebagai aset spot sebelum IPO yang sebenarnya. Saat pencatatan terjadi, klaim dikonversi atau diselesaikan berdasarkan rasio yang ditetapkan. Sampai saat itu, aset bergerak mengikuti penawaran dan permintaan di dalam pasar kripto.

Model ini berbeda dari pembelian ekuitas langsung. Pembeli tidak memiliki sertifikat saham. Pembeli memegang aset kripto yang diterbitkan oleh kustodian yang memegang kepentingan yang mendasarinya melalui unit dana. Kustodian menyediakan bukti kepemilikan dan mengelola jalur konversi. Pasangan perdagangan biasanya dikutip dalam USDT, sehingga penemuan harga terjadi dalam istilah stablecoin, bukan istilah ekuitas fiat. Detail itu penting untuk likuiditas kripto karena setiap transaksi menambah arus ke buku stablecoin.

Untuk pasar kripto, efek pertama adalah permintaan baru untuk stablecoin. Untuk mengikuti subskripsi, pengguna memindahkan USDT dari wallet atau kepemilikan lain ke venue. Cadangan USDT di bursa meningkat. Kenaikan ini mengangkat kedalaman kuotasi di BTC, ETH, dan pasangan alt karena market maker memegang inventori lebih besar untuk meng-kuot. Spread menyempit sebagai hasilnya. Efek ini tidak terbatas pada pasangan preIPO. Efeknya menyebar ke seluruh buku spot.

Efek kedua adalah penguncian pasokan. Putaran subskripsi memiliki batas dan aturan lock. Token tidak bisa langsung diperdagangkan. Token ditahan sampai perdagangan dibuka untuk putaran tersebut, dan bahkan setelah itu sebagian dari pasokan masih bisa ditahan untuk penyelesaian kemudian. Penguncian itu mengeluarkan USDT dari perdagangan aktif selama periode tertentu. Ini menurunkan tekanan jual segera pada aset mayor karena stablecoin yang tersedia lebih sedikit untuk mengejar posisi short, tetapi meningkatkan tekanan beli setelah lock berakhir ketika pengguna melakukan rebalancing.

Efek ketiga adalah sinyal harga untuk token AI. OpenAI adalah pemimpin yang jelas dalam model bahasa skala besar. Ketika nilai tersiratnya bergerak di pasar preIPO, trader menyesuaikan harga token yang terkait dengan komputasi AI, data, dan akses model. Token untuk berbagi GPU, inferensi, dan hosting model sering bergerak ke arah yang sama dengan klaim OpenAI. Putaran subskripsi yang kuat dengan oversubscription tinggi mengangkat buku-buku tersebut. Putaran yang lemah menyeretnya. Keterkaitan ini digerakkan sentimen, tetapi market maker melakukan lindung nilai di seluruh keranjang aset tersebut, sehingga arus pada satu aset mengarah pada pergeseran kuotasi pada yang lain.

Efek keempat adalah pada profil risiko kepemilikan bursa. Klaim preIPO diperdagangkan dengan spread lebih lebar daripada BTC pada awalnya karena risiko penerbit dan risiko konversi masih baru. Market maker menetapkan kuotasi yang lebih lebar dan batas ukuran yang lebih rendah. Seiring waktu, ketika transaksi tercetak dan syarat konversi menjadi semakin diketahui, spread menyempit dan ukuran meningkat. Gate menyediakan venue untuk penemuan harga tersebut. Kedalaman untuk klaim itu sendiri awalnya tipis, lalu bertambah saat lebih banyak pemegang mendaftarkan permintaan.

Efek kelima adalah akses ritel ke private equity. Secara historis, akses preIPO terbatas pada dana dengan cek besar dan penguncian panjang. Klaim token memecahnya menjadi unit-unit kecil. Seorang pengguna dapat membeli eksposur senilai 100 USDT. Itu memperluas basis pembeli dan menambah peserta baru ke ekosistem kripto yang datang untuk eksposur ekuitas tetapi bertahan untuk perdagangan kripto. Arus masuk cenderung bertahan (sticky) karena pengguna yang memegang klaim preIPO cenderung mempertahankan saldo di venue untuk memantau harga dan mengelola posisi.

Efek keenam adalah struktur volatilitas. Klaim preIPO memiliki risiko peristiwa yang terkait dengan berita pencatatan. Setiap tajuk tentang pengajuan, putaran pendanaan baru, atau pergeseran valuasi privat menggerakkan klaim dengan cepat. Volatilitas peristiwa itu mengangkat implied vol untuk token AI karena lindung nilai, sebab meja menggunakan short token AI untuk lindung nilai eksposur long preIPO. Pendanaan di AI perpetuals dapat bergeser sebagai akibatnya. Ketika bid preIPO naik, pendanaan pada AI token perps bisa menjadi positif saat para long membangun posisi.

Secara keseluruhan, putaran ini menciptakan jembatan antara pasar ekuitas privat dan pasar kripto spot. Putaran ini menarik masuk likuiditas stablecoin, menguncinya sebentar, lalu mendaur ulangnya ke dalam buku yang lebih luas. Ini menambahkan jangkar penetapan harga baru untuk aset kripto terkait AI dan menghadirkan koort baru trader yang berfokus pada ekuitas ke pasar token. Dampak pasar yang bertahan adalah kedalaman stablecoin yang lebih dalam, spread yang lebih ketat setelah lock berakhir, serta hubungan yang lebih kuat antara nilai ekuitas AI dan pergerakan harga token AI.