Setelah CPI membaik, Woshl datang untuk meredakan tekanan—apakah reli masih bisa berlanjut?

Penulis: Blockchain Knight; Sumber: X, @Knight_in_Block

Beberapa hari setelah data inflasi dirilis, pasar sempat sangat optimistis. CPI bulan Juni mengalami penurunan secara month-to-month, mencatat penurunan bulanan terbesar sejak April 2020; Bitcoin pun ikut melonjak hingga sekitar 65.000.

Namun kegembiraan itu tidak bertahan lama.

Dorongan terbesar dari merosotnya CPI bulan Juni adalah sektor energi, lagipula pada bulan tersebut harga energi turun 5,7%. Masalahnya, itu adalah data yang dilihat dari belakang (kondisi sudah terjadi).

Laporan tersebut menghitung kondisi beberapa minggu sebelumnya, yang mencerminkan pergerakan harga ketika terjadi gencatan senjata antara AS dan Iran; sementara sekarang situasi kembali memanas.

Sebagian pelaku pasar menilai, meski inflasi bulan Juni melambat, imbal hasil obligasi negara riil 10 tahun hanya turun sedikit sebesar 1 basis poin. Ini mencerminkan bahwa penetapan harga pasar terhadap risiko kebijakan moneter jangka pendek mulai mereda, tetapi tidak mengubah penilaian dasar terhadap lingkungan suku bunga.

Karena itu, menganggap data satu bulan sebagai titik balik tren itu sendiri sudah cukup berisiko.

Ini sejalan dengan pandangan yang sama saat Vossh pertama kali bersaksi di hadapan Kongres setelah menjabat. Ia mengatakan The Fed bersikap nol toleransi terhadap inflasi yang terus tinggi; seluruh anggota komite dengan tegas berkomitmen untuk memulihkan stabilitas harga.

Kalimat aslinya lebih terang, “Ada yang mungkin melihat data hari ini lalu bilang tugas sudah selesai, tapi itu bukan pandangan saya.”

Terkait suku bunga, ia tidak memberi petunjuk jalur apa pun. Ia tidak berjanji akan menaikkan suku bunga pada Juli dan juga tidak menyingkirkan kemungkinan tersebut. Ia hanya mengatakan suku bunga adalah pendorong utama kebijakan moneter, sekaligus mengisyaratkan bahwa opsi untuk menggunakan suku bunga sudah tersedia di meja.

Vossh juga menekankan independensinya. Ia mengatakan meski presiden mencoba memengaruhi kebijakan moneter, ia akan tetap “melaksanakan tugasnya.”

Dalam dengar pendapat kali ini, ada satu poin yang patut diperhatikan: ia memasukkan AI ke dalam kerangka analisis inflasi. Ia mengatakan investasi perusahaan sedang dipercepat, dengan pendorong utamanya berasal dari pembangunan pusat data serta permintaan besar-besaran terhadap perangkat lunak dan perangkat keras AI.

Namun ia juga memperingatkan, sementara AI mendorong investasi, AI juga membawa ketidakpastian bagi perekonomian; The Fed sedang memantau secara ketat dampak AI terhadap inflasi dan pasar tenaga kerja.

Pernyataan ini cukup menarik. Di masa lalu, ketika membahas inflasi umumnya fokus pada upah, sewa, dan energi; sekarang investasi AI juga menjadi variabel.

Media Bloomberg menilai, diksi Vossh cenderung hawkish, yang menunjukkan bahwa sebelum ia yakin inflasi kembali ke target, ia tidak mau dengan mudah melepas sinyal pelonggaran.

Setelah data CPI dirilis, pasar futures dana federal menaikkan probabilitas The Fed untuk tetap menahan suku bunga pada Juli menjadi 84,5%, sementara probabilitas kenaikan suku bunga turun menjadi 15,5%.

Tapi di saat yang sama, pasar masih memperkirakan The Fed bisa menaikkan suku bunga sekali sebelum akhir tahun; ekspektasi itu sendiri menegaskan bahwa satu atau dua rilis data saja belum cukup untuk membalik arah kebijakan.

Meski “big chart” saat ini naik hingga mendekati level penting 66.000 yang sebelumnya disebut, pantulan minyak dan sikap tegas Vossh sedang melemahkan tenaga pendorong itu. Pasar ingin mendengar sinyal penurunan suku bunga, tetapi Vossh tidak memberikannya.

Yang juga patut dicermati adalah, data on-chain menunjukkan bahwa dalam seminggu terakhir, alamat yang memegang 10 hingga 10.000 Bitcoin menambah sekitar 11.000 BTC. Ini berarti reli kali ini tidak sepenuhnya didorong oleh pasar kontrak, melainkan pembelian dana yang benar-benar nyata.

Jadi ke depan, kita dapat terus memantau harga energi, karena ini akan menentukan apakah CPI bulan Juli terus turun atau tidak. Yang lain adalah arus masuk ETF, yang tetap mencerminkan kecenderungan pasar.

Tentu saja, jangan lupa pertemuan Jackson Hole pada akhir Agustus; lagipula tahun lalu acara itu sempat memicu gelombang besar.