Harga saham “perusahaan blockchain pertama” anjlok 96%, apakah嘉楠科技 akan dihapus dari pencatatan?

15 Juli, Canaan Technology mengumumkan telah menerima pemberitahuan tertulis dari Nasdaq, memperoleh masa tenggang tambahan selama 180 hari, dengan batas waktu yang diperpanjang hingga 11 Januari 2027. Sebelumnya, harga saham ADS-nya selama 30 hari perdagangan berturut-turut berada di bawah 1 dolar AS, sehingga memicu peringatan kepatuhan dari persyaratan penawaran minimum Nasdaq.

Reaksi pasar cenderung datar; hingga penutupan, Canaan Technology mencatat harga 0,29 dolar AS, dengan kapitalisasi pasar sekitar 217 juta dolar AS, turun lebih dari 90% dibanding puncak kapitalisasi pasar saat pertama kali melantai pada November 2019. Perusahaan yang dulu berada di bawah sorotan “saham blockchain pertama di dunia” kini berdiri di tepi jurang delisting.

Hitung mundur delisting 180 hari

Pertarungan Canaan Technology dengan divisi kepatuhan Nasdaq dimulai pada Mei 2025. Saat itu, perusahaan untuk pertama kalinya menerima peringatan delisting karena harga saham yang terus berada di bawah 1 dolar AS; kemudian krisis sempat terurai sementara berkat pantulan harga Bitcoin. Namun keadaan tidak bertahan lama. Pada 14 Januari 2026, Nasdaq kembali mengirim pemberitahuan: harga penutupan ADS Canaan Technology selama 30 hari perdagangan berturut-turut berada di bawah 1 dolar AS, sehingga perusahaan harus menyelesaikan kepatuhan paling lambat 13 Juli, yakni harga penutupan harus mencapai atau melebihi 1 dolar AS selama 10 hari perdagangan berturut-turut.

Pada 13 Juli, masa tenggang awal berakhir. Canaan Technology gagal memenuhi target. Perusahaan pada 1 Juli segera mengalihkan segmen pencatatan dari Nasdaq Global Market ke Nasdaq Capital Market yang relatif lebih rendah ambangannya, lalu mengajukan permohonan untuk mendapatkan tambahan 180 hari.

Pada 15 Juli, permohonan tersebut disetujui; garis batas baru ditetapkan pada 11 Januari 2027.

Berdasarkan aturan Nasdaq, bila pada saat itu perusahaan masih tidak bisa memulihkan kepatuhan, Canaan Technology berpotensi menghadapi nasib akhir berupa pencabutan pencatatan. Pihak perusahaan menyatakan bahwa jika diperlukan, mereka akan mempertimbangkan menerapkan reverse stock split untuk menaikkan harga saham, tetapi hal ini biasanya dipandang pasar sebagai sinyal kelemahan.

Laporan keuangan 2026Q1: pendapatan total turun 24,3%, rugi bersih 88,7 juta dolar AS

Kelesuan harga saham Canaan Technology tidak terjadi tanpa sebab. Laporan keuangannya yang terbaru menunjukkan bahwa perusahaan sedang mengalami kebocoran keuangan yang serius.

Pada 19 Mei 2026, Canaan Technology merilis laporan keuangan kuartal pertama yang belum diaudit: pendapatan total 62,7 juta dolar AS, turun 24,3% secara tahunan; dan anjlok 68% secara kuartalan. Rugi bersih 88,7 juta dolar AS, lebih besar dibanding periode yang sama tahun lalu (86,4 juta dolar AS). Perusahaan mencatat rugi kotor 22,9 juta dolar AS, yang mencakup sekitar 25 juta dolar AS penurunan nilai persediaan non-kas—artinya Canaan Technology harus menghapusbukukan nilai persediaan mesin penambang dalam skala besar, mencerminkan penurunan tajam permintaan pasar.

Lebih berat lagi, panduan pendapatan untuk kuartal kedua hanya 35 juta hingga 45 juta dolar AS, mengindikasikan bahwa kinerja dalam jangka pendek masih akan tertekan. Per 31 Maret 2026, saldo kas perusahaan 43,5 juta dolar AS, turun tajam dari 80,8 juta dolar AS di akhir 2025; namun pada April perusahaan berhasil memulihkan sekitar 42 juta dolar AS piutang pelanggan, sehingga likuiditas mendapat sedikit perbaikan.

Yang patut dicatat, meskipun bisnis utamanya mencatat kerugian, cadangan mata uang kripto Canaan Technology justru mencapai rekor tertinggi: pada akhir kuartal pertama, perusahaan memegang 1.807,60 BTC (senilai 142 juta dolar AS). Angka-angka aset digital ini memberi semacam lindung nilai di neraca, tetapi sekaligus membuat kinerja perusahaan sangat terikat pada fluktuasi harga koin.

Berdasarkan data terbaru, cadangan Bitcoin Canaan Technology telah naik menjadi 1.915 BTC, namun nilai totalnya turun menjadi 120 juta dolar AS.

Mimpi chip AI pupus dan dilema “menjual sekop”

Kesulitan Canaan Technology sebagian bersumber dari penilaian strategis yang keliru dan berbiaya tinggi.

Pada 24 Juni 2025, perusahaan mengumumkan penghentian bisnis chip AI non-inti, dan kembali sepenuhnya ke mesin penambang Bitcoin serta penambangan mandiri. Eksplorasi “gelombang kedua” yang berlangsung selama beberapa tahun berakhir gagal. Menurut资料 yang dipublikasikan, pendapatan produk edge computing Canaan Technology pada tahun fiskal 2024 hanya sekitar 900 ribu dolar AS, tetapi biaya operasional untuk menjalankan bisnis terkait justru mencapai 21,42 juta dolar AS, atau 15% dari total biaya operasional perusahaan sepanjang tahun. Di tengah tekanan rugi bersih 249,8 juta dolar AS pada tahun fiskal 2024, bisnis yang “hanya membakar uang tanpa menghasilkan” itu dipotong secara tegas.

Namun, kembali ke bisnis inti tidak membuat Canaan Technology menjadi lebih mudah. Industri mesin penambang menghadapi tekanan persaingan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Dibandingkan pesaing seperti Bitmain, pangsa pasar Canaan Technology terus tertekan. Pada kuartal kedua 2025, total hashrate penjualan perusahaan adalah 6,4 juta TH/s, hanya naik 3% secara tahunan; sedangkan pada kuartal pertama 2026, pendapatan produk turun menjadi 42,9 juta dolar AS, anjlok tajam dari 164,9 juta dolar AS pada kuartal keempat 2024.

Pendiri Canaan Technology, Zhang Nangeng

Esensi pabrikan mesin penambang adalah “menjual sekop”—nasibnya sangat terhubung dengan siklus Bitcoin. Ketika harga koin tinggi dan pendapatan penambangan melimpah, belanja modal penambang kuat; begitu harga menurun dan kompetisi hashrate seluruh jaringan meningkat, permintaan mesin penambang langsung mendingin. Sejak 2025, meskipun harga Bitcoin sempat tampil kuat pada beberapa periode, industri pertambangan secara keseluruhan telah masuk fase “pasca-halving” dengan imbal hasil marjinal rendah, sehingga model bisnis tradisional Canaan Technology terpukul keras.

Menghadapi tekanan ganda delisting dan kerugian, manajemen Canaan Technology berupaya bertransformasi dari sekadar penjual perangkat keras menjadi “penyedia layanan infrastruktur hashrate”, mencari peluang lewat integrasi vertikal dan penataan energi.

Penambangan mandiri menjadi pegangan kunci. Hingga akhir kuartal pertama 2026, total hashrate Canaan Technology dalam 10 proyek penambangan gabungan global telah mencapai 11 EH/s, naik 66% secara tahunan dan naik 10,7% secara kuartalan. Perusahaan memperluas posisi melalui akuisisi 49% saham anak perusahaan Cipher Mining yang berbasis di proyek ABC di Texas. Selain itu, perusahaan memulai proyek percontohan penambangan 3 megawatt di Kanada, mengeksplorasi penggunaan panas sisa mesin penambang untuk pertanian rumah kaca; serta menandatangani kontrak 4,5 megawatt dengan perusahaan rekayasa listrik Jepang untuk berpartisipasi dalam pengaturan beban jaringan listrik.

Dari sisi permodalan, pada November 2025 Canaan Technology memperoleh investasi strategis total 72 juta dolar AS dari lembaga seperti BH Digital dan Galaxy Digital, untuk memperkuat neraca dan ekspansi infrastruktur. Pada bulan Desember tahun yang sama, dewan direksi perusahaan menyetujui program buyback saham senilai 30 juta dolar AS, sebagai upaya menyampaikan kepercayaan kepada pasar.

Namun, pergerakan harga saham menunjukkan bahwa pasar tidak membeli narasi tersebut.

Ringkasan

Kesulitan Canaan Technology adalah cerminan dari musim dingin seluruh industri pertambangan kripto.

Sejak 2025, pasar modal global secara signifikan mengubah narasi terkait industri kripto. Dengan meledaknya kebutuhan komputasi untuk kecerdasan buatan, banyak modal yang semula diarahkan ke mesin penambang dan penambangan berpindah ke pusat data AI dan komputasi berkinerja tinggi; para penambang kemudian memindahkan hashrate ke proyek AI, yang secara langsung menekan ruang permintaan untuk mesin penambang Bitcoin.

Tantangan yang lebih mendalam terletak pada keberlanjutan model bisnis. Sebagai perusahaan perancang chip ASIC, Canaan Technology perlu terus berinvestasi dalam riset dan pengembangan agar tetap menjaga daya saing produknya.

Secara lebih makro, Canaan Technology sedang mengalami proses “pembersihan gelembung” yang kejam. Saat melantai pada 2019, perusahaan menikmati valuasi tinggi berkat konsep saham blockchain pertama. Kini pasar tidak lagi membeli konsep, tetapi menuntut arus kas riil dan kemampuan menghasilkan laba.

Sebelum siklus bull run berikutnya Bitcoin tiba, profitabilitas perusahaan pertambangan diperkirakan tetap tertekan, dan Canaan Technology harus membuktikan dalam 6 bulan bahwa mereka mampu bertahan melewati siklus.