TL;DR
· Sebuah survei jajak pendapat meja bundar investor semikonduktor menunjukkan dana lebih condong ke TXN, memori, dan AMD, dengan kehati-hatian lebih tinggi terhadap saham perangkat keras dan Intel.
· 70% responden menilai kinerja TSMC lebih memengaruhi sektor dibanding ASML, dengan fokus pada laju pertumbuhan pendapatan dan belanja modal pada tahun 2026.
· Sentimen optimistis terhadap TXN dan memori lebih kuat, tetapi masih ada ketidakpastian pada pesanan untuk saham perangkat keras, rumor HBM, dan foundry pengganti Intel.

Sebuah survei meja bundar bulanan yang ditujukan bagi investor semikonduktor menunjukkan bahwa tren semikonduktor berbasis AI belum padam, tetapi preferensi dana sudah terlihat jelas terdiferensiasi. TSMC, Texas Instruments (TXN), memori, dan AMD ditempatkan pada posisi yang lebih positif, sementara saham perangkat semikonduktor dan Intel menghadapi lebih banyak keraguan.

Titik waktu survei ini sangat sensitif. Kalender resmi TSMC menunjukkan perusahaan akan mengadakan konferensi kinerja kuartal II tahun 2026 pada 16 Juli. Texas Instruments mengumumkan akan mengadakan panggilan konferensi kinerja kuartal II pada 22 Juli pukul 3:30 sore waktu ET. Kalender resmi AMD menunjukkan acara Advancing AI 2026 dijadwalkan pada 22 hingga 23 Juli, dan siaran langsung acara global AI unggulan yang disebutkan dalam pengumuman April akan berlangsung pada 23 Juli.

Untuk dana jangka pendek, yang perlu dilihat bukan sekadar “kebutuhan AI kuat”, melainkan apakah beberapa perusahaan bisa mengubah kebutuhan AI itu menjadi laju pertumbuhan pendapatan, belanja modal, margin laba kotor, pelanggan, dan pesanan.

Perbedaan paling langsung dalam survei ada di antara TSMC dan ASML. 70% responden berpendapat kinerja TSMC berdampak lebih besar pada keseluruhan sektor semikonduktor, sedangkan proporsi yang memilih ASML adalah 30%. Hasil ini menunjukkan pembeli saat ini lebih fokus pada seberapa banyak kebutuhan AI pada akhirnya akan berubah menjadi pendapatan outsourcing wafer dan belanja modal, bukan hanya melihat parameter pesanan mesin litografi.

Pemungutan suara pengaruh TSMC dan ASML: TSMC 70%, ASML 30%.

TSMC menjadi uji tekanan pertama semikonduktor minggu ini

TSMC diletakkan di depan ASML karena perusahaan sekaligus terhubung dengan dua hal: pertumbuhan pendapatan AI dan ekspektasi pesanan saham perangkat.

Ekspektasi pembeli dalam survei adalah bahwa TSMC mungkin akan menaikkan panduan pertumbuhan penjualan tahun 2026 dari lebih dari 30% sebelumnya menjadi lebih dari 35%, dan sebagian responden bahkan bertaruh pada pertumbuhan YoY yang mendekati 40%. Pertumbuhan tahunan gabungan penjualan AI selama lima tahun juga dapat direvisi naik; sebelumnya pembahasan pasar berada di kisaran pertengahan hingga akhir 50-an.

Angka-angka ini akan langsung memengaruhi penilaian investor terhadap keberlanjutan permintaan semikonduktor berbasis AI. Jika TSMC mengonfirmasi pertumbuhan yang lebih tinggi, pasar akan lebih mudah percaya bahwa permintaan untuk server AI, proses manufaktur canggih, dan advanced packaging masih berlanjut. Jika perusahaan hanya mempertahankan pedoman yang sama, dalam jangka pendek justru bisa dipandang “kurang kuat”.

Yang lebih sensitif adalah belanja modal. TSMC sebelumnya memberikan anggaran belanja modal tahun 2026 sebesar 52 miliar hingga 56 miliar dolar AS. Yang ingin didengar pasar sekarang adalah apakah manajemen akan memberikan kerangka belanja modal menengah yang lebih jelas lagi, namun ini masih berupa ekspektasi pembeli, bukan rencana yang sudah dikonfirmasi.

Tekanan pada saham perangkat juga berasal dari sini. Dalam dua minggu terakhir, saham perangkat mengalami penurunan, sebagian karena investor khawatir bahwa jika TSMC tidak mengirim sinyal belanja modal menengah yang cukup kuat, ekspektasi pesanan yang tersirat pada saham perangkat sebelumnya harus diturunkan.

Masalah ASML sebenarnya tidak tanpa ruang kabar baik. Setelah harga saham sempat tertinggal, tekanan valuasi agak berkurang. Namun ambang batas pembeli dalam survei sudah tinggi: ekspektasi pengiriman mesin litografi EUV tahun 2026 didorong menjadi lebih dari 100 unit. Bagi ASML, kabar kinerja dalam rilis berita saja mungkin tidak cukup; pada panggilan konferensi dan komunikasi lanjutan, pesanan, pelanggan, dan ritme tahun 2026 menjadi yang lebih penting.

TXN menjadi taruhan untuk mengangkat semikonduktor analog

Dalam semikonduktor analog, Texas Instruments adalah patokan optimistis yang lebih jelas.

Survei menunjukkan 55% responden berpikir jika hasil Texas Instruments positif, itu akan mendorong untuk membeli saham semikonduktor analog lainnya. 35% berpendapat kabar baik terutama terbatas pada Texas Instruments itu sendiri. Hanya 10% menyatakan akan menjual apa pun hasilnya.

Ekspektasi efek limpahan kinerja Texas Instruments: 55% percaya akan mendorong saham analog lain, 35% percaya terutama terbatas pada Texas Instruments, 10% cenderung menjual.

Taruhan pembeli bukan bahwa pendapatan satu kuartal bisa sedikit lebih baik, melainkan bahwa permintaan, harga, dan margin laba kotor semikonduktor analog bisa membaik secara bersamaan.

Ekspektasi pasar dalam survei adalah konsensus kenaikan penjualan kuartal III Texas Instruments secara berurutan sekitar 7%, lebih tinggi dari musiman normal 5%. Sebagian pembeli berpikir angka ini bisa direvisi naik menjadi 9% hingga 10%. Untuk margin laba kotor, konsensus pasar sekitar 60,25%, perkiraan Citi 60,5%, dan investor yang optimistis masih menunggu ruang yang melampaui ekspektasi.

Faktor yang mendukung penilaian ini terutama ada tiga: beberapa putaran kenaikan harga secara bertahap mulai masuk ke laporan keuangan, perbaikan utilisasi kapasitas, dan kebutuhan terkait teknologi 800 volt masuk ke waktu yang lebih menguntungkan. Bagi semikonduktor analog, jika pendapatan pulih sekaligus margin laba kotor membaik, fleksibilitas laba akan lebih terasa dibanding sekadar pemulihan pengiriman.

Garis batasnya juga jelas. Apakah hasil baik Texas Instruments bisa menular ke seluruh semikonduktor analog bergantung pada apakah perbaikan permintaan cukup luas, bukan hanya karena penetapan harga perusahaan sendiri, kapasitas produksi, atau struktur produk yang lebih baik. Masih ada 35% responden yang menganggap kabar baik kemungkinan besar hanya berlaku untuk Texas Instruments, sehingga sektor analog tidak mendapatkan konsistensi pandangan bullish.

Penawaran beli memori lebih terkonsentrasi, tetapi rumor HBM masih mengganggu

Memori adalah arah lain yang mengumpulkan sentimen optimistis.

Survei menunjukkan 65% responden memilih membeli saham sektor memori, 30% sikap positif tetapi belum menambah posisi, dan 5% menganggap sudah mencapai puncak. Distribusi ini menunjukkan memori sudah menjadi arah yang relatif ramai di dalam semikonduktor, tetapi tetap dilihat menarik oleh pembeli.

Sikap investasi memori: 65% beli, 30% positif namun belum menambah, 5% menganggap sudah puncak.

Ekspektasi optimistis berasal dari kemungkinan permintaan berlanjut hingga paruh pertama 2027. Perjanjian jangka panjang juga mengubah cara pandang investor terhadap perusahaan memori. Jika pelanggan mengunci pasokan melalui perjanjian jangka panjang, visibilitas pemasok memori terhadap permintaan, belanja modal, dan arus kas bebas akan meningkat, dan imbal hasil pemegang saham juga lebih mudah dimasukkan dalam valuasi.

Survei juga menyebutkan adanya kemungkinan sebagian perusahaan memori melakukan buyback saham di atas 20%. Angka ini penting bagi saham siklus, karena memori sebelumnya sering diperdagangkan oleh pasar dengan diskon dengan logika “puncak siklus akan berbalik”. Jika arus kas lebih stabil dan buyback lebih jelas, logika valuasi mungkin tidak lagi diperlakukan hanya dengan cara tradisional saham siklus.

Namun memori juga menuai perdebatan. Responden cenderung lebih menyukai NAND dan DRAM, meragukan rumor “de-spec” HBM. Satu pandangan adalah ini mungkin hanya strategi dalam negosiasi antara pelanggan dan pemasok, tidak harus mencerminkan memburuknya permintaan yang sebenarnya. Risiko lain adalah jika spesifikasi atau harga HBM kelas atas tidak sesuai ekspektasi, sentimen optimistis memori akan terguncang.

AMD lebih mudah menceritakan kisah 2026, Intel masih harus membuktikan foundry

Acara AI AMD pada 22 hingga 23 Juli menjadi fokus lain dalam diferensiasi dana semikonduktor.

Survei menunjukkan 50% responden memperkirakan hasil acara cenderung bullish dan siap melakukan perdagangan untuk posisi long. 40% berpikir hasilnya positif tetapi cenderung netral. 10% khawatir akan menjual setelah mengalami kekecewaan.

Pasar ingin AMD memberikan beberapa jenis informasi: perluasan total pasar yang dapat dialamatkan untuk CPU dan GPU, perkembangan pelanggan baru, peningkatan harga rata-rata jual, rebound bisnis Xilinx dengan margin laba kotor tinggi, serta dukungan foundry TSMC pada 2027. Jika diungkap lebih gamblang, investor ingin memastikan bahwa AMD bukan sekadar “kandidat lini kedua untuk substitusi AI”, melainkan dapat membentuk petunjuk pendapatan dan laba yang lebih jelas pada 2026 dan 2027.

Ini juga menjelaskan perubahan sikap survei terhadap Intel. Pembeli lebih condong ke AMD dan lebih berhati-hati terhadap Intel. Alasannya bukan karena Intel sama sekali tidak punya peluang, melainkan tingkat kesulitan “cerita” yang bisa dibawa kedua perusahaan berbeda: model laba AMD 2026 lebih mudah dibangun, sedangkan agar harga saham Intel naik tajam, pasar perlu memiliki keyakinan yang lebih tinggi terhadap jalur keberhasilan foundry-nya.

Masalah Intel masih dalam eksekusi. Bisnis foundry perlu mendapatkan kepercayaan pelanggan, yang menuntut pembuktian proses manufaktur, yield, pengiriman, dan keekonomian sekaligus. Selama jalurnya tidak cukup jelas, tidak mengherankan jika dana terus beralih ke AMD.

Latar belakang diferensiasi semikonduktor kali ini sangat jelas: kebutuhan AI masih kuat, tetapi dana tidak lagi membeli semua aset semikonduktor secara indiscriminatif. TSMC perlu membuktikan bahwa pertumbuhan dan belanja modal masih mampu menopang rantai peralatan; Texas Instruments perlu membuktikan bahwa kenaikan harga dan utilisasi dapat mengangkat saham analog; memori perlu membuktikan bahwa perjanjian jangka panjang dan kebutuhan HBM bukan sekadar sentimen jangka pendek; AMD perlu menempatkan peluang AI ke dalam pelanggan, harga jual, dan model laba.

Bagian yang paling berpotensi bermasalah dalam jangka pendek tetaplah bagian yang ekspektasinya sudah ditinggikan. Jika TSMC tidak memberikan sinyal belanja modal menengah yang cukup jelas, saham peralatan mungkin akan terus mendapat tekanan. Jika rumor de-spec HBM terbukti bukan sekadar kebisingan negosiasi, sentimen optimistis memori akan mereda. Jika Intel tidak mampu meningkatkan kepercayaan pasar terhadap keberhasilan foundry, tren pembeli yang condong ke AMD akan terus berlanjut.

Klik untuk mengetahui lowongan kerja di律动BlockBeats

Selamat bergabung dengan komunitas resmi律动 BlockBeats:

Grup langganan Telegram: https://t.me/theblockbeats

Grup Telegram diskusi: https://t.me/BlockBeats_App

Akun resmi Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia