Woshi melepas sinyal kebijakan baru: menekankan toleransi nol terhadap inflasi tinggi tetapi tidak mengisyaratkan jalur suku bunga

原文judul：《Debut Sidang Kongres Wash melepaskan sinyal kebijakan baru, “New Federal Reserve Communications News Agency”: menekankan inflasi tinggi tanpa menunjukkan jalur suku bunga》

原文作者：李丹，华尔街见闻

Sidang kebijakan moneter pertama “debut” Ketua Federal Reserve Wash di hadapan Kongres menampilkan “pidato kebijakan baru Federal Reserve”-nya. Ia tidak memberikan sinyal penurunan atau kenaikan suku bunga yang paling dicari pasar, melainkan berulang kali menekankan pemulihan stabilitas harga, menjaga independensi Federal Reserve, serta berjanji bahwa penyesuaian neraca di masa depan akan dikomunikasikan lebih awal secara memadai.

Nick Timiraos, jurnalis yang disebut “New Federal Reserve Communications News Agency”, menilai, pada hari itu Wash dengan sengaja menghindari segala petunjuk mengenai jalur suku bunga ke depan, dan justru memfokuskan sidang pada penegasan kembali sasaran jangka panjang Federal Reserve untuk mengendalikan inflasi.

Tepat sebelum sidang dimulai, AS merilis CPI bulan Juni yang lebih rendah dari perkiraan pasar, sempat mendorong pasar bertaruh bahwa Federal Reserve akan melonggarkan kebijakan lebih cepat. Namun, Wash mengecilkan pentingnya data tersebut, dengan menyatakan bahwa ia tidak menganggap tugas inflasi sudah selesai.

Timiraos menyoroti bahwa Wash tidak menggunakan data inflasi itu untuk melepaskan kecenderungan kebijakan apa pun di masa depan, juga tidak mengungkap jalur suku bunga untuk rapat kebijakan moneter bulan Juli maupun setelahnya. Sebaliknya, ia tetap menekankan bahwa Federal Reserve memiliki dua alat kebijakan—suku bunga dan neraca—dan ke depan akan memutuskan bagaimana menggunakan kedua alat tersebut berdasarkan data ekonomi, demi mencapai sasaran stabilitas harga.

Bloomberg berpendapat, sidang yang berlangsung selama berjam-jam itu sebenarnya menggambarkan kerangka kebijakan “Federal Reserve baru”: mempertahankan independensi kebijakan moneter, mempertahankan target inflasi 2%, tidak menerima pandangan bahwa pilihan “pengangguran vs inflasi” harus dipilih salah satu, serta memberi ruang untuk reformasi neraca dan reformasi tata kelola bank sentral di masa depan.

Dipengaruhi oleh pidato Wash yang cenderung dovish, imbal hasil obligasi AS kembali sebagian dari penurunan setelah rilis CPI selama masa sidang Wash, sementara indeks dolar menyempit sekitar setengah dari penurunan setelah rilis CPI.

Lima sinyal utama: Sidang perdana Wash di Kongres menguraikan kerangka kebijakan “Federal Reserve baru”

· Menegaskan “nol toleransi” terhadap inflasi yang terus tinggi, menilai penurunan CPI sekali belum cukup untuk menyatakan kemenangan menurunkan inflasi

Dalam sidang, Wash menekankan “nol toleransi” Federal Reserve terhadap inflasi tinggi yang berkelanjutan. Ia mengatakan, Federal Reserve selama bertahun-tahun tidak berhasil mencapai target inflasi 2%, sehingga memulihkan stabilitas harga masih menjadi tugas kebijakan paling penting saat ini.

Menanggapi data CPI bulan Juni yang diumumkan pada hari itu dan jelas lebih rendah dari perkiraan pasar, Wash mengatakan: “Ada yang mungkin akan berkata bahwa (inflasi) sudah selesai (Mission accomplished), tapi saya tidak melihat seperti itu.”

Timiraos berpendapat, Wash berkali-kali menegaskan target inflasi jangka panjang, tanpa mengubah sikap kebijakan karena perbaikan data satu bulan. Ini menunjukkan bahwa ia ingin mencegah pasar menafsirkan data inflasi sekali sebagai sinyal bahwa kebijakan moneter akan beralih arah.

· Tidak mengungkapkan jalur suku bunga apa pun, menekankan bahwa tindakan ke depan tetap akan ditentukan oleh data

Untuk langkah suku bunga berikutnya yang paling menjadi perhatian pasar, Wash terus bersikap hati-hati.

Timiraos mencatat bahwa Wash tidak memberi isyarat arah kebijakan untuk beberapa rapat berikutnya Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) di masa mendatang, dan juga tidak menjawab pertanyaan pasar tentang kapan mungkin menyesuaikan suku bunga. Ia justru menegaskan bahwa Federal Reserve memiliki dua alat—kebijakan suku bunga dan kebijakan neraca—yang akan dievaluasi berdasarkan data ekonomi ke depan, untuk menentukan apakah serta bagaimana kedua alat tersebut digunakan.

Namun, Wash sekaligus mengungkapkan bahwa dalam periode ke depan, ia akan berdiskusi dengan kolega FOMC terkait “apakah dan kapan perlu menggunakan alat kebijakan”, dan menggambarkan bahwa nanti mungkin akan terjadi “diskusi sengit di dalam keluarga (family fight)”.

Bloomberg menilai, pernyataan ini berarti, meskipun Wash tidak memberikan panduan kebijakan yang tegas, pilihan kata keseluruhannya tetap cenderung hawkish. Hal ini menunjukkan bahwa sebelum memastikan inflasi kembali berkelanjutan ke target, ia tidak bersedia dengan mudah melepaskan sinyal pelonggaran.

· Tenaga kerja dan inflasi bukan “pilihan kejam” yang harus dipilih salah satu

Menanggapi pertanyaan anggota parlemen mengenai misi ganda Federal Reserve, Wash menolak adanya apa yang disebut “cruel choice”.

Ia mengatakan, selama stabilitas harga dapat dipulihkan, ekonomi AS bisa terus bertumbuh, dan perusahaan dapat terus memperluas perekrutan. Dengan demikian, mengendalikan inflasi dan mencapai lapangan kerja penuh bukanlah hal yang saling bertentangan, melainkan saling mendorong.

Pernyataan ini makin memperkuat gagasan kebijakannya bahwa stabilisasi harga itu sendiri adalah fondasi untuk mewujudkan pertumbuhan lapangan kerja jangka panjang dan kemakmuran ekonomi.

· Reformasi neraca akan diisyaratkan lebih awal, tidak akan mengguncang pasar secara mendadak

Reformasi neraca telah menjadi agenda reformasi penting sejak Wash menjabat.

Namun, dalam sidang kali ini, ia mengatakan bahwa ia tidak mau mendahului kesimpulan dari satuan tugas reformasi neraca yang sedang berjalan.

Pada saat yang sama, ia berjanji bahwa jika kebijakan neraca perlu disesuaikan di masa depan, Federal Reserve akan mengomunikasikannya kepada pasar secara memadai lebih awal, untuk memastikan investor memiliki ekspektasi yang cukup, dan tidak akan bertindak secara mendadak.

Wash menegaskan kembali bahwa neraca Federal Reserve harus melayani kebijakan moneter, bukan menjalankan fungsi kebijakan fiskal.

Reuters menilai, pernyataan ini membantu meredakan kekhawatiran pasar bahwa reformasi pengurangan neraca (shrinking) putaran berikutnya mungkin akan maju terlalu cepat. Ini juga berarti bahwa ke depan Federal Reserve akan lebih menitikberatkan komunikasi kebijakan dan pengelolaan ekspektasi pasar.

· Tetap menjaga independensi kebijakan moneter, mendapat respons positif dari sebagian anggota parlemen lintas partai

Menanggapi pertanyaan anggota parlemen, Wash kembali menekankan bahwa Federal Reserve akan mempertahankan independensi dalam menyusun kebijakan moneter, serta berkomitmen bahwa penetapan suku bunga tidak akan dipengaruhi faktor politik.

Jurnalis senior Kongres Steve Dennis berpendapat, di tengah kondisi ketika Trump terus memberi tekanan publik agar Federal Reserve menurunkan suku bunga, sejumlah anggota parlemen Partai Demokrat memilih mendukung secara terbuka sikap Wash dalam menjaga independensi bank sentral. Ini juga mencerminkan perubahan yang halus di antara kedua partai mengenai isu tersebut.

Sidang Wash memperkuat kerangka komunikasi bahwa data menentukan kebijakan

Bagaimana pasar melihat sidang Wash? Secara umum, pernyataan Wash tidak mengubah prospek suku bunga jangka pendek, namun memperkuat kerangka komunikasi baru “kebijakan ditentukan oleh data”.

Timiraos menilai, ciri terbesar dari sidang Wash kali ini bukanlah melepaskan sinyal kebijakan baru, melainkan sengaja tidak melepaskan sinyal apa pun mengenai jalur suku bunga.

Menghadapi laporan CPI yang lebih rendah dari ekspektasi, Wash tidak mengikuti arus untuk membahas apakah akan menurunkan suku bunga berikutnya, dan juga tidak memberikan panduan ke depan. Sebaliknya, ia terus menuturkan pemulihan stabilitas harga, independensi Federal Reserve, serta alat-alat kebijakan. Ini meneruskan cara komunikasinya sejak menjabat, yaitu menghindari membuat komitmen pada data satu kali atau rapat satu kali.

Bloomberg berpendapat, sidang ini makin menggambarkan nada kebijakan Federal Reserve di bawah kepemimpinan Wash: tetap memprioritaskan stabilitas harga, sembari mendorong reformasi neraca dan tata kelola bank sentral, serta mengelola ekspektasi pasar melalui komunikasi yang lebih transparan.

Bagi investor, ini berarti kebijakan Federal Reserve ke depan tetap akan sangat bergantung pada performa data, bukan pada jalur suku bunga yang sudah dipatok. Pasar pun akan semakin memperhatikan bagaimana Wash, dalam beberapa bulan ke depan, menerapkan gagasan ini ke dalam keputusan nyata FOMC

Tautan sumber

Klik untuk mengetahui lowongan di律动BlockBeats

Selamat bergabung dengan komunitas resmi律动 BlockBeats:

Telegram grup langganan: https://t.me/theblockbeats

Telegram grup obrolan: https://t.me/BlockBeats_App

Akun resmi Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia