Penilaian 480 miliar pendapatan DeepSeek pertama kali terungkap: IPO paling cepat tahun depan

DeepSeek akhirnya melangkah ke tahap IPO.

Menurut laporan media terkait, DeepSeek telah memulai persiapan awal untuk IPO, dengan rencana listing di pasar modal Tiongkok daratan.

Perusahaan sedang menjalin komunikasi dengan kantor akuntan, bank investasi, dan institusi lain, untuk menyiapkan laporan audit, tata kelola perusahaan, serta dokumen pengajuan. Kemungkinan besar, mereka akan mengajukan permohonan pada akhir 2026, dan menargetkan untuk resmi dicatat pada 2027.

Orang dalam menyebutkan, lokasi listing yang dibahas DeepSeek adalah Shanghai, dan yang tercepat bisa listing pada kuartal II 2027.

Ada pula kabar lain bahwa pendapatan rutin tahunan yang dihasilkan melalui pemanggilan API Token oleh DeepSeek telah mencapai 400 sampai 500 juta dolar AS, dengan margin laba kotor lebih dari 50%.

Baru rampung A round, B round bakal menyusul

Pada akhir Mei hingga awal Juni tahun ini, DeepSeek menyelesaikan pendanaan eksternal putaran pertamanya sejak berdiri, menghimpun sekitar 7,0 sampai 7,4 miliar dolar AS, dengan valuasi pasca-uang yang diikuti (post-money) lebih dari 50 miliar dolar AS.

Baru berselang lebih dari satu bulan, DeepSeek kembali mulai berhubungan dengan calon investor. Pembahasan pendanaan putaran baru menilai nilai sebelum uang (pre-money) sekitar 71 miliar dolar AS (sekitar 480 miliar yuan renminbi), naik kira-kira 37% dibanding valuasi pasca-uang putaran sebelumnya sekitar 52 miliar dolar AS. Berdasarkan diskusi yang sedang berjalan, perusahaan berpotensi menghimpun lagi puluhan miliar dolar AS.

Penggunaan penting untuk pendanaan putaran baru DeepSeek adalah membangun pusat data sendiri, membeli lebih banyak chip AI, serta lebih awal mengantongi sumber daya rantai pasokan.

Pertama, DeepSeek ingin mengembangkan AI Agent yang dapat dijalankan secara mandiri. Produk semacam ini jelas meningkatkan kebutuhan sumber daya komputasi.

Melatih sebuah model adalah belanja modal yang relatif terpusat. Setelah pelatihan selesai, model dapat digunakan berulang kali. Namun ketika DeepSeek mulai menyediakan layanan ke puluhan juta pengguna, pelanggan perusahaan, dan aplikasi Agent, biaya komputasi berubah menjadi biaya yang terus terjadi setiap hari.

Kedua, dibanding sepenuhnya bergantung pada penyedia cloud pihak ketiga, membangun infrastruktur sendiri memungkinkan DeepSeek mengatur chip, jaringan, penyimpanan, dan beban inferensi dengan lebih baik. Ini juga dapat menghindari ketergantungan pada pasokan komputasi eksternal saat puncak permintaan bisnis.

Namun ini adalah bisnis aset berat. Server, chip, ruang mesin, listrik, liquid cooling, perangkat jaringan—apa pun harus diinvestasikan lebih dulu. Menurut informasi, DeepSeek sedang mengembangkan chip AI sendiri untuk mengurangi ketergantungan pada Nvidia dan Huawei.

Dalam pendanaan yang baru saja rampung, nilai dari investor seperti Tencent, Contemporary Amperex Technology (CATL), dan dana investasi industri AI nasional juga tidak hanya berupa uang. Tencent memiliki cloud computing, arus trafik, dan skenario aplikasi; CATL memiliki energi, baterai, dan sumber daya industri; sementara dana pemerintah kemungkinan membantu DeepSeek masuk ke ekosistem komputasi domestik dan dukungan kebijakan yang lebih luas.

Ketiga, alasan pendanaan DeepSeek yang tak pernah bisa dihindari adalah untuk mempertahankan talenta.

Pada April 2026, DeepSeek pertama kali mencari modal eksternal untuk membangun valuasi yang kredibel bagi opsi saham yang dimiliki karyawan, mencegah peneliti inti direbut oleh perusahaan lain. Saat itu, sudah ada aliran karyawan ke ByteDance, Xiaomi, dan perusahaan lain yang kekuatan pendanaannya lebih kuat.

Setelah pendanaan selesai, DeepSeek memiliki valuasi pasar lebih dari 50 miliar dolar AS. Opsi saham karyawan yang sebelumnya hanya janji samar berubah menjadi kekayaan yang bisa dihitung. DeepSeek juga menyiapkan program kepemilikan saham karyawan, dengan membagikan saham berdasarkan valuasi aktual.

Namun menjaga tim yang ada saja belum cukup. DeepSeek sudah merencanakan memperluas tim seperti produk, data, klaster komputasi, dan komersialisasi, serta menyiapkan pembesaran skala sebagian tim inti hingga dua kali lipat.

Menekan pasar dengan harga rendah

DeepSeek memilih menyiapkan IPO pada waktu ini, dengan latar belakang yang tidak boleh diabaikan: kinerja mengejutkan Zhizhi (Zhipu) di pasar modal.

Zhipu melantai di Hong Kong Stock Exchange pada 8 Januari 2026, dengan harga penawaran 116,2 dolar Hong Kong per saham. Pada hari pertama listing, perusahaan menghimpun sekitar 4,35 miliar dolar Hong Kong, dengan valuasi pasar sekitar lebih dari 50 miliar dolar Hong Kong.

Dalam setengah tahun berikutnya, Zhipu menjadi salah satu saham AI paling laris di saham Hong Kong.

Pada 22 Juni, harga saham Zhipu sempat mencapai tertinggi di 2.980 dolar Hong Kong, setara sekitar 25 kali harga penawaran, dengan valuasi pasar sempat menembus 1.000 miliar dolar Hong Kong. Perusahaan kemudian melampaui beberapa perusahaan teknologi besar lain dengan skala pendapatan dan laba yang jauh lebih besar, sehingga menjadi salah satu perusahaan dengan valuasi pasar tertinggi dalam indeks Hang Seng Tech.

Setelah itu, harga saham Zhipu mengalami penurunan yang jelas. Pada 15 Juli, dalam sesi perdagangan intraday, sahamnya bergejolak antara 1.535 sampai 1.867 dolar Hong Kong; masih sekitar 14 kali harga penawaran, dengan kapitalisasi pasar sekitar 770 miliar dolar Hong Kong.

Setelah meledaknya produk Agent seperti OpenClaw pada awal tahun, konsumsi Token harian di Tiongkok naik dari sekitar 100 miliar pada akhir 2025 menjadi 140 miliar pada Maret 2026.

Zhipu tepat menangkap momentum itu.

Perusahaan mengungkapkan, hingga Maret 2026, pengguna terdaftar platform MaaS sudah lebih dari 4 juta. Meskipun harga pemanggilan API meningkat 83% dibanding akhir 2025, pasar tetap kekurangan pasokan. Pada kuartal I tahun ini, volume pemanggilan API tumbuh sekitar 400% secara year-on-year. Ini bukan sekadar “pendapatan kontribusi dari kenaikan harga”, melainkan harga dan volume pemanggilan sama-sama naik.

Zhipu membuktikan Token bisa dijual, DeepSeek bersiap menjualnya jadi seperti “air keran”.

Pada Mei 2026, pemakaian Token bulanan untuk DeepSeek V4 Flash mencapai 18,4 miliar, melampaui GPT-4o menjadi model besar dengan penggunaan terbanyak di dunia.

DeepSeek mengusung harga yang murah.

Sebagai contoh token keluaran, harga GPT-4o adalah 2,5 dolar AS per 1 juta Token, Claude 3,5 Sonnet 3 dolar, sedangkan DeepSeek V4 Flash hanya 0,07 dolar—selisih 35 kali. Bahkan bila menyamakan dengan GPT-4o mini milik OpenAI (0,15 dolar per 1 juta Token), harga DeepSeek hanya kurang dari setengahnya.

Harga rendah ini bukan sekadar promosi, melainkan strategi inti DeepSeek.

Liang Wenfeng punya pandangan bahwa esensi large model adalah infrastruktur, dan inti infrastruktur adalah murah. Saat harga cukup rendah, permintaan akan tumbuh secara eksponensial, lalu pertumbuhan permintaan akan mengencerkan biaya tetap, membentuk siklus positif.

Strategi “harga tukar pasar” DeepSeek bukan teori belaka.

Data yang dipublikasikan perusahaan platform cloud AI AS Vercel menunjukkan bahwa pada April 2026, porsi DeepSeek pada penggunaan Token di platform tersebut masih di bawah 1%. Setelah rilis seri V4 pada Mei, porsi ini cepat melonjak menjadi 17%, menempatkan DeepSeek di peringkat ketiga di antara semua pemasok model di platform, bahkan melampaui OpenAI. Sebagian besar penggunaan baru hampir semuanya berasal dari V4-Flash dan V4-Pro.

Dari kurang dari 1% menjadi 17% dalam sebulan menunjukkan bahwa pengembang memang akan memilih ulang model karena performa dan harga.

Media mengungkapkan, hingga April tahun ini, pendapatan rutin tahunan terbaru DeepSeek sekitar 400 sampai 500 juta dolar AS; pendapatan terutama berasal dari panggilan API Token. Dan setelah seri V4 dirilis pada Mei, bagian pendapatan ini pasti akan melonjak lebih tinggi.

CATL di jalur AI

Jika DeepSeek berhasil masuk ke papan inovasi sains dan teknologi (科创板), besar kemungkinan ia menjadi perusahaan paling penting di sektor AI.

Ia akan sekaligus menyelesaikan tiga masalah AI: ada pendapatan (4-5 miliar dolar AS dengan annualisasi), ada pertumbuhan (pemakaian nomor 1 secara global), dan ada ruang imajinasi (platform level infrastruktur).

Begitu DeepSeek dapat membuktikan bahwa perusahaan Tiongkok bisa menjadi nomor satu dunia di satu jalur teknologi global, modal akan melakukan revaluasi sistematis terhadap seluruh rantai industri, seperti saat CATL melantai.

Pada 2018, CATL melantai; butuh 3 tahun untuk membuat valuasi pasar naik dari 78,6 miliar menjadi puncaknya 1,5 triliun yuan, hampir 20 kali. Yang lebih penting, bukan “satu orang yang naik”—perusahaan di seluruh rantai industri ikut melonjak berkali-kali lipat, dari hulu seperti tambang lithium, bahan katoda, bahan anoda, separator, elektrolit; ke tengah seperti peralatan baterai dan komponen struktural; hingga hilir seperti stasiun pengisian daya dan penyimpanan energi.

Untuk contoh, perusahaan bahan katoda Rongke Technology (容百科技), bahan anoda Putai (璞泰来), separator Enjie (恩捷股份), elektrolit Tianci (天赐材料)... Mengambil siapa pun saja, semuanya mencatat kenaikan beberapa kali sampai belasan kali.

DeepSeek masuk ke 科创板 sangat mungkin memainkan peran yang sama.

Logika rantai industri DeepSeek juga serupa. Setiap kali DeepSeek menghimpun pendanaan 10 miliar yuan, sekitar 7 miliar akan digunakan untuk komputasi—membeli chip, membangun pusat data, menyewa bandwidth, dan melakukan liquid cooling. Uang itu tidak menghilang begitu saja, melainkan berubah menjadi pendapatan dan laba bagi perusahaan hulu.

Secara lebih spesifik, ada beberapa arah yang deterministik di rantai industri:

Chip AI: DeepSeek menggunakan banyak chip buatan dalam negeri. Keberhasilannya sama dengan “endorsement” paling keras bagi chip domestik—dulu orang berkata “chip domestik bisa dipakai”, sekarang “chip domestik bisa mendukung model besar dengan pemakaian terbesar di dunia.” Nilai endorsement ini jauh lebih berguna daripada iklan apa pun.

Modul optik: Pelatihan dan inferensi AI membutuhkan banyak modul optik berkecepatan tinggi. Pada 2026, pertumbuhan pasar modul optik global diperkirakan lebih dari 75%, dan pangsa perusahaan domestik lebih dari 70% di tingkat global. DeepSeek membangun pusat data, sehingga langsung mengerek permintaan modul optik.

Produk modul optik

Liquid cooling dan IDC: Daya server AI 5 sampai 10 kali server biasa, dan liquid cooling sedang bergeser dari “opsional” menjadi “wajib”. Pada 2026, pertumbuhan pasar liquid cooling diperkirakan lebih dari 150%. Sewa kabinet IDC di kota tingkat satu pada paruh pertama tahun ini sudah naik 20%-30%, dan masih terus naik.

Advanced packaging: Tuntutan terhadap packaging pada chip AI semakin tinggi; porsi nilai advanced packaging terhadap chip tradisional naik dari 10% menjadi 20%-30%.

Namun DeepSeek masih perlu membuktikan apakah ia bisa, seperti CATL menurunkan biaya baterai, terus menurunkan biaya produksi “cerdas”; apakah ia bisa, seperti CATL yang mendorong industri material dan peralatan, terus menciptakan pesanan bagi perusahaan chip, server, pusat data, dan Agent; serta apakah, sambil menurunkan harga, ia bisa benar-benar mempertahankan penggunaan Token yang sangat besar dalam laporan pendapatan dan laba miliknya.

Jika ketiga hal ini bisa diwujudkan, barulah DeepSeek mungkin menjadi “CATL”-nya sektor AI di Tiongkok.