SpaceX turun di bawah harga penerbitan $135, setelah premi cerita kembali terkoreksi, apa yang perlu diperhatikan selanjutnya?

SpaceX（SPCX）melantai sekitar 5 minggu lalu untuk pertama kalinya menembus ke bawah harga IPO 135 dolar AS, harga saham turun hampir 40% dari puncak historis 225,64 dolar AS pada 16 Juni, tetapi mayoritas analis Wall Street tetap memberi peringkat beli. Dari 31 analis, 27 menyerukan beli, dengan harga target rata-rata sekitar 242 dolar AS.
(Catatan sebelumnya: SpaceX “turun $137” hampir kembali ke harga penerbitan, veteran Wall Street memperingatkan: kepadatan posisi short mulai mereda, pelepasan saham belum dimulai)
(Penambahan konteks: korban SpaceX menangis di pengadilan! Uang kuliah universitas senilai 1,8 juta dolar AS dihabiskan habis-habisan, $SPCX malah jatuh di bawah harga penerbitan)

Daftar Isi

Toggle

• 27 analis menyerukan beli, harga target masih melihat 242 dolar AS
• Gelombang pelepasan saham adalah variabel yang sebenarnya
• Setelah premi cerita mereda, yang tersisa adalah fundamental

33 hari, setelah SpaceX mulai diperdagangkan sejak 12 Juni, semalam secara resmi kehilangan kendali di bawah harga IPO 135 dolar AS. SpaceX (SPCX) pada hari ke-15 sempat jatuh sedalam 132,75 dolar AS di sesi perdagangan, mencetak level terendah baru sejak melantai; pada akhirnya saham sedikit kembali dan ditutup di 135,27 dolar AS.

Menengok jejak peluncuran SpaceX: pada 6/12 dibuka pada 150 dolar AS, pada 6/16 sempat menyentuh puncak historis 225,64 dolar AS. Setelah itu, harga saham terus mendapat tekanan, dan kini sudah turun hampir 40% dari puncak tersebut. Dalam waktu singkat empat minggu, valuasi pasar SpaceX menguap lebih dari 1 triliun dolar AS dari hampir 3 triliun dolar AS, dan jatuh menjadi sekitar 1,8 triliun dolar AS. Namun, perusahaan ini masih menjadi emiten berkapitalisasi pasar terbesar ke-7 di AS, berada di antara Broadcom (sekitar 1,88 triliun dolar AS) dan Meta (sekitar 1,72 triliun dolar AS).

27 analis menyerukan beli, harga target masih melihat 242 dolar AS

Namun, meski harga saham turun, itu tidak berarti Wall Street berbalik bearish. Mengacu pada peringkat 31 analis yang dihimpun oleh Yahoo Finance, 27 orang memberikan rating beli atau beli kuat, dengan harga target rata-rata sekitar 242 dolar AS, masih menyisakan ruang kenaikan hampir 80% dari harga saat ini.

Needham mempertahankan peringkat beli dalam laporan terbarunya, dan menaikkan harga target dari 200 dolar AS menjadi 250 dolar AS. Alasannya tidak jauh dari fakta bahwa bisnis SpaceX di bawah satu payung bisa saling mengait: peluncuran roket, internet broadband satelit, ponsel terhubung satelit langsung, darat, hingga pusat data untuk masa depan yang ditempatkan di orbit serta produk-produk terkait AI. Ini membentuk satu paket yang masih sulit dinilai sepenuhnya oleh pihak luar.

Gelombang pelepasan saham adalah variabel yang sebenarnya

Yang benar-benar dikhawatirkan Wall Street adalah periode larangan jual yang akan dirilis setelah rilis laporan keuangan pada pertengahan Agustus, sekitar 1,37 miliar saham Kelas A berpotensi lebih dulu dibuka pada awal Agustus, sementara 319 juta saham diperkirakan akan diumumkan sekitar akhir bulan. Ketika pasokan membesar sekaligus, biasanya valuasi akan ditekan dan volatilitas meningkat. Inilah alasan mengapa penembusan di bawah harga penerbitan kali ini dipandang sebagai sinyal peringatan, bukan semata untuk merealisasikan keuntungan.

Dalam konteks yang lebih besar, nafsu risiko investor sedang menyusut. Pasar mulai mempertanyakan apakah pengeluaran besar untuk pusat data dan infrastruktur yang ditanamkan SpaceX dapat diubah menjadi laba yang setara dalam waktu yang wajar.

Ini bukan situasi khas SpaceX saja: “Tujuh raksasa Nasdaq” (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla) mengalami penurunan sekitar 9% pada bulan Juni. Setelah perusahaan chip AI Cerebras menggalang 5,55 miliar dolar AS, sahamnya juga jatuh menembus harga penerbitan 185 dolar AS pada bulan Mei. Koreksi valuasi untuk narasi “AI dan ruang angkasa”, SpaceX hanya menjadi salah satu yang paling menonjol.

Setelah premi cerita mereda, yang tersisa adalah fundamental

Analis umumnya menafsirkan penyesuaian kali ini sebagai penarikan alami “premi cerita”. Pasar sudah mengantisipasi ruang imajinasi terhadap Musk, AI, dan prospek ruang angkasa ke dalam harga saham sejak awal. Jika kemudian tidak ada angka laporan keuangan yang lebih kuat untuk menyusul, harga pada akhirnya akan kembali mendekati fundamental. Ini tidak selalu hal buruk: Meta yang dulu bernama Facebook pernah berkonsolidasi di bawah harga penerbitan selama hampir satu tahun setelah IPO, dan barulah kemudian menyerahkan kenaikan yang cukup besar. Menembus harga penerbitan sendiri tidak otomatis menjadi vonis bahwa prospek jangka panjang bearish.

Dalam waktu dekat ada dua jendela yang perlu diperhatikan. Pertama, laporan keuangan yang diumumkan pada pertengahan Agustus akan menjadi ujian pertama apakah pertumbuhan pendapatan bisa mengejar ekspektasi valuasi. Kedua, uji coba terbang Starship untuk ke-13 kali: ini roket dengan volume terbesar dan daya dorong terkuat dalam sejarah, sekaligus peluncuran kedua dalam waktu kurang dari dua bulan untuk generasi ketiga V3.

Pada uji coba terbaru bulan Mei tahun ini, pendorong Super Heavy mengalami dorongan ke posisi yang tidak diharapkan saat pemisahan, mengalami kerusakan akibat panas; sebagian mesin gagal melakukan penyalaan ulang, sehingga akhirnya tidak berhasil kembali. Bahkan analis Evercore ISI dari kubu bull, Kutgun Maral, juga mengakui Starship belum membuktikan kemampuan untuk beroperasi secara berskala; misi muatan operasional pertama yang nyata diperkirakan baru muncul pada paruh kedua tahun ini.

Bagi SpaceX, menembus harga penerbitan bukanlah titik akhir, melainkan awal penilaian ulang berdasarkan fundamental: apakah laporan keuangan bulan Agustus dan uji coba Starship bisa menunjukkan kemajuan nyata, keduanya layak menjadi perhatian lebih.