Grayscale: Dalam kondisi pasar yang bergejolak di dalam kisaran, meraih keuntungan dari hasil opsi Bitcoin

作者: Zach Pandl, Kepala Riset Grayscale; Diterjemahkan oleh Shaw, Jinse Finance

Meski pasar menampilkan sebagian sinyal yang positif, kita masih belum dapat memprediksi secara akurat bagaimana kelanjutan evolusi pasar beruang Bitcoin kali ini. Jika harga Bitcoin sudah membentuk dasar yang berkelanjutan dan sebelum rebound tetap bergerak sideways dalam suatu rentang, strategi opsi beli tertutup (covered call) dapat menghasilkan imbal hasil dengan mengandalkan volatilitas Bitcoin sambil mengelola eksposur spot. Tinjauan singkat strategi opsi beli tertutup: investor memegang posisi long spot, lalu menjual call option dengan aset tersebut sebagai jaminan untuk mendapatkan premi opsi.

Contoh ilustrasi: misalkan strategi opsi beli tertutup dengan jatuh tempo akhir tahun 2026, dengan harga spot Bitcoin 65.000 dolar AS, volatilitas tersirat 40%, maka perkiraan hasilnya sebagai berikut:

• Imbal hasil tahunan sekitar 22%;

• Titik impas dapat dicapai dengan profit di atas 58.500 dolar AS;

• Ketika harga bergerak naik ke rentang 72.500 dolar AS, kinerja imbal hasil lebih baik dibanding sekadar memegang spot Bitcoin.

Dengan kata lain, dalam skenario ini, jika harga Bitcoin tidak berubah, investor dapat memperoleh imbal hasil sekitar 22% per tahun; jika pada saat jatuh tempo harga koin lebih tinggi dari 58.500 dolar AS, investor juga tetap meraih profit (Gambar 1). Premi opsi memberikan keuntungan tunai sekaligus menyediakan perlindungan penurunan tertentu; risikonya adalah melepaskan sebagian potensi kenaikan yang besar setelah Bitcoin melonjak. Jika harga spot Bitcoin jatuh di bawah titik impas, strategi covered call akan mengalami kerugian, tetapi besarnya kerugian lebih kecil dibanding sekadar posisi long spot; selisihnya setara dengan premi opsi beli yang diterima.

Kisah kasus sederhana di atas hanya mencakup spot Bitcoin dan satu opsi beli. Di pasar, terdapat beberapa ETF opsi beli tertutup Bitcoin yang, melalui penjualan bergulir atas sekumpulan kombinasi opsi beli BTC, berupaya mencapai karakteristik imbal hasil yang serupa.

Kesimpulan inti: pada level harga saat ini, strategi covered call Bitcoin berpotensi menghasilkan imbal hasil tahunan yang mengesankan di atas 20%; selama Bitcoin tetap berosilasi dalam rentang, strategi ini memiliki rasio risiko-imbal hasil yang baik.

Gambar 1: Saat harga spot Bitcoin tetap berosilasi dalam rentang, strategi covered call Bitcoin berpotensi mengungguli spot