Model bisnis BitMine dalam satu tahun. Berdasarkan berkas 10-Q perusahaan kepada SEC, pendapatan staking dan validasi Ethereum mencapai $45,7 juta untuk kuartal yang berakhir pada 31 Mei, yang mewakili 98 persen dari total pendapatan $46,5 juta. Penambangan mandiri Bitcoin hanya menyumbang $624.000, dan konsultasi menambah lagi $168.000. Setahun sebelumnya, seluruh perusahaan hanya menghasilkan $2,05 juta pendapatan total, terutama didorong oleh sewa mesin sebelum beralih ke staking Ethereum, sehingga ini setara dengan sekitar kenaikan 22 kali lipat dari tahun ke tahun.

Mekanisme di balik pergeseran ini adalah MAVAN, singkatan dari Made in America Validator Network, sebuah platform staking Ethereum kelas institusional yang diluncurkan BitMine pada bulan Maret setelah akuisisi Pier Two Holdings, operator validator non-custodial asal Australia, senilai kira-kira $27,8 juta. MAVAN awalnya dibuat hanya untuk mengelola treasury Ethereum milik BitMine sendiri, lalu diperluas untuk melayani investor institusional, kustodian, dan mitra ekosistem lainnya di luar perusahaan, yang merupakan salah satu alasan mengapa pendapatan staking bisa tumbuh begitu cepat.

Skala dari apa yang benar-benar dipertaruhkan sangat besar. Per 12 Juli, BitMine memegang total 5,77 juta ETH, dengan 4,92 juta di antaranya, sekitar 85 persen, sedang dipertaruhkan secara aktif melalui MAVAN dan mitranya. Ketua Tom Lee telah menyatakan bahwa ini membuat BitMine menjadi staker tunggal Ethereum terbesar di dunia, dan ia memproyeksikan bahwa ketika seluruh treasury dipertaruhkan, imbal hasil tahunan dari operasi ini saja bisa mencapai $284 juta. Ini adalah aliran pendapatan berulang yang bermakna yang terkait langsung dengan partisipasi jaringan, bukan dengan apresiasi harga ETH, sebuah model yang secara struktural berbeda dibandingkan perusahaan treasury bitcoin tipikal, yang hanya diuntungkan oleh pergerakan harga dan tidak memiliki mekanisme imbal hasil yang setara.

Namun, ada peringatan nyata yang berdampingan dengan kisah pertumbuhan tersebut. BitMine melaporkan rugi bersih $82,2 juta untuk kuartal itu, dibandingkan rugi hanya $480.000 setahun sebelumnya, terutama dipicu oleh rugi $92,1 juta pada kontrak derivatif dan rugi belum direalisasi $15,4 juta atas kepemilikan aset digitalnya. Pengajuan perusahaan sendiri secara eksplisit memperingatkan bahwa kesehatan keuangannya kini sangat bergantung pada kondisi jaringan Ethereum, imbal hasil staking yang berfluktuasi, serta potensi tindakan regulasi AS terkait klasifikasi aset digital, pengakuan langsung bahwa taruhan yang terkonsentrasi ini memiliki dua sisi.

Lee juga menyoroti bahwa Robinhood Chain, yang menggunakan ETH sebagai token gas natif dengan biaya yang dinominasikan dalam ETH serta penyelesaian yang final di Ethereum, telah memproses lebih dari $1 miliar volume perdagangan berbasis dolar sejak peluncuran pada 1 Juli, yang dilaporkan melampaui setiap bursa terdesentralisasi dalam volume. Ia mengemas ini sebagai bukti bahwa Ethereum semakin berfungsi sebagai mata uang transaksi nyata bagi pengguna ritel, bukan sekadar aset yang spekulatif.

Bagi siapa pun yang memantau BitMine atau infrastruktur institusional staking ETH di Gate, takeaways praktisnya adalah kuartal ini menandai transformasi model bisnis yang nyata, dari perusahaan penambangan bitcoin dan penyewaan peralatan menjadi perusahaan yang pendapatannya kini hampir seluruhnya terikat pada ekonomi staking Ethereum. Apakah ini akan terbukti bertahan lama sangat bergantung pada apakah imbal hasil staking tetap kuat dan perlakuan regulasi terhadap ETH tetap stabil, dua hal yang juga disorot perusahaan sendiri sebagai risiko terbuka, bukan fondasi yang sudah pasti.

#SummerCreationCamp