Circle menang dalam pertarungan hukum atas akun pencetakan dan penebusan USDC milik Heka

Circle meraih kemenangan dalam arbitrase yang didukung pengadilan setelah dokumen yang dipublikasikan di pengadilan federal Boston merinci alasan Circle menangguhkan layanan pencetakan dan penebusan USDC milik Heka Funds karena dugaan manipulasi pasar yang melibatkan Tether.

Ringkasan

• Circle memenangkan kasus arbitrase setelah seorang arbiter memutuskan bahwa Circle secara sah menangguhkan layanan pencetakan dan penebusan USDC milik Heka Funds.
• Dokumen pengadilan menyebutkan Heka tidak mengungkap peran Tether sebagai investor utama dana tersebut dan Circle secara wajar menduga adanya kemungkinan manipulasi pasar.
• Putusan ini muncul ketika Circle terus memperluas bisnis institusionalnya melalui inisiatif perbankan dan kemitraan baru di Amerika Serikat dan Korea Selatan.

Berkas pengadilan yang diajukan Circle pada Selasa sebagai bagian dari permohonannya untuk mengonfirmasi putusan arbitrase Februari menyatakan bahwa perusahaan menyimpulkan dana arbitrase berbasis Malta itu gagal mengungkap peran Tether sebagai investor utamanya dan secara wajar menduga adanya aktivitas perdagangan yang dapat memanipulasi pasar USDC.

Hakim pensiunan Robert L. Dondero, yang bertindak sebagai arbiter, memutuskan untuk kepentingan Circle atas klaim kontrak yang masih tersisa, dengan menyatakan perusahaan bertindak dalam batas hak yang diberikan berdasarkan perjanjian dengan Heka.

Tautan Tether yang tersembunyi menjadi inti sengketa

Di tengah kasus ini adalah Heka Funds, yang dikelola Abraxas Capital Management berbasis London, dan membuka akun Circle pada Januari 2022 untuk Elysium Global Arbitrage Fund.

Menurut catatan arbitrase, Heka hanya mengungkap Simon Grima sebagai investor saat onboarding, sementara Tether telah menjadi penyedia modal dominan bagi dana tersebut. Kesaksian dari pendiri Heka Fabio Frontini menunjukkan investasi Tether mencapai sekitar $800 juta pada saat arbitrase, menyumbang kira-kira 75% aset Elysium.

Dondero menyimpulkan bahwa penghilangan itu disengaja dan menulis bahwa pengungkapan yang hilang itu tampak dirancang untuk menghindari pengungkapan keterlibatan Tether dalam dana. Chief Business Officer Circle Kash Razzaghi bersaksi bahwa perusahaan tidak akan menyetujui akun tersebut bila mereka mengetahui peran Tether ketika hubungan itu dimulai.

Perselisihan perdagangan muncul setelah runtuhnya Silicon Valley Bank pada Maret 2023 yang sementara mendorong USDC turun di bawah patokan dolar. Berdasarkan berkas, Heka membeli USDC dengan diskon di pasar sekunder dan menebus token tersebut ke Circle pada nilai nominal setelah banyak firma arbitrase lain berhenti begitu spread menyempit.

Komunikasi internal Circle yang disajikan selama arbitrase menunjukkan para eksekutif berbeda pendapat mengenai apakah transaksi itu merupakan arbitrase yang sah. Razzaghi menggambarkan aktivitas itu sebagai “arb buatan, bukan yang digerakkan pasar,” dengan mengaitkannya pada Tether yang menghapus biaya normalnya, sementara karyawan Circle David Norton awalnya berpendapat bahwa transaksi tersebut tampak masuk akal secara komersial.

Circle mengizinkan Heka menebus lebih dari $587 juta USDC selama periode dua pekan saat menguji apakah peluang perdagangan bergantung pada aktivitas Heka. Catatan pengadilan menyebutkan Norton kemudian mengubah posisinya setelah meminta Heka menghentikan transaksinya dan mengamati bahwa spread pasar justru mengencang, bukan melebar. Coinbase juga memberi tahu Circle bahwa mereka tidak nyaman bekerja dengan Heka karena hubungan Tether dana tersebut dan struktur biayanya, yang menyebabkan bursa itu memberi pembatasan pada akun tersebut, menurut berkas.

Arbiter menegaskan hak kontraktual Circle

Dokumen pengadilan menunjukkan Circle menurunkan batas pencetakan dan penebusan Heka menjadi nol pada November 2023 sebelum menangguhkan akun pada 1 Desember di bawah Bagian 9(c) dari perjanjian master services para pihak setelah Frontini mengancam tindakan hukum dan regulasi.

Permintaan Heka untuk menebus $100 juta pada Februari 2024 ditolak, dan master services agreement berakhir pada bulan berikutnya. Kesaksian yang disajikan selama arbitrase menyatakan bahwa Tether menginvestasikan tambahan $500 juta ke Elysium pada bulan yang sama sebelum Heka mengajukan klaim arbitrase.

Isu lain yang diajukan dalam proses persidangan melibatkan permohonan Frontini untuk membuka akun di Circle France sesaat sebelum sidang. Menurut putusan arbitrase, ia tidak mengungkap sengketa yang masih berjalan dan mengajukan resolusi dewan yang menyatakan Heka mempertahankan hubungan Circle yang aktif, sebelum kemudian bersaksi bahwa ia mengharapkan aplikasi AS-nya gagal.

Dengan menerapkan hukum Delaware, Dondero menemukan Circle tidak melanggar kedua perjanjian tersebut karena ketentuan pengguna memungkinkan perusahaan menyesuaikan batas transaksi dan menangguhkan layanan atas kebijakannya. Arbiter juga memutuskan bahwa Circle tidak perlu membuktikan manipulasi pasar telah terjadi, hanya bahwa Circle telah mencapai kesimpulan yang wajar bahwa aktivitas seperti itu mungkin sedang berlangsung.

Meskipun Circle meminta sekitar $5,15 juta untuk biaya dan beban hukum, Dondero hanya memberikan $166.643,25 yang terkait pekerjaan ahli setelah menemukan bahwa Heka terus mengejar klaim lost-profits senilai $49 juta yang telah dikeluarkan dari perkara.

Seorang juru bicara Heka mengatakan kepada Financial Times bahwa dana itu tidak pernah terlibat dalam manipulasi pasar dan tidak pernah menjadi subjek penyelidikan regulasi terkait perilaku seperti itu. Juru bicara tersebut juga mengatakan bahwa Circle berupaya membuat catatan arbitrase dipublikasikan untuk mengalihkan perhatian dari penolakannya memproses penebusan USDC.

Pengungkapan ini terjadi saat Circle terus memperluas bisnis institusionalnya secara global. Perusahaan baru-baru ini menerima persetujuan final dari Kantor Pengawas Mata Uang AS (U.S. Office of the Comptroller of the Currency) untuk mendirikan Circle National Trust dan sedang mempersiapkan untuk menjadi tuan rumah acara Current Seoul yang hanya undangan pada 23 Juli, di mana eksekutif dari bank, bursa kripto, dan perusahaan pembayaran diperkirakan akan membahas kemitraan masa depan saat Circle mengejar adopsi USDC yang lebih luas di Korea Selatan.