Saham IBM di AS ambruk 25%, nilai pasar lenyap hampir 70 miliar, mengapa saham chip justru melonjak semua?

2026 年 7 月 14 日, pasar saham AS mengalami hari perdagangan yang sangat memecah belah. Di satu sisi, raksasa teknologi berusia seabad IBM mengalami aksi jual besar-besaran yang berskala epik, sehingga harga saham anjlok 25,21%, mencatat penurunan satu hari terbesar sejak “Black Monday” pada 1987; di sisi lain, saham-saham chip justru merayakan—Nvidia naik lebih dari 4%, Micron naik mendekati 5%, dan ADR SK Hynix melonjak lebih dari 27%.

Di pasar yang sama, pada waktu yang sama, lintasan yang benar-benar berlawanan. Ini bukan gelombang acak karena emosi, melainkan sinyal struktural yang jelas: arus belanja modal (capex) untuk AI sedang bergeser secara massal dari perangkat lunak dan layanan ke infrastruktur perangkat keras.

Laporan awal kuartal yang “memicu” kejatuhan historis IBM

Kejatuhan IBM bersumber dari laporan awal kuartal II yang diungkap lebih dulu. Perusahaan, sebelum rilis laporan keuangan resmi, tepatnya seminggu lebih awal, secara jarang mengeluarkan peringatan kinerja ke pasar.

Berdasarkan data awal, pendapatan IBM kuartal II sekitar 17,2 miliar dolar AS, naik hanya 1% year-on-year, jauh di bawah ekspektasi konsensus analis sebesar 17,86 miliar hingga 17,9 miliar dolar AS. Perkiraan laba per saham yang disesuaikan adalah 2,93 dolar AS, juga lebih rendah dari ekspektasi pasar 3,01 dolar AS.

Dari sisi segmen bisnis, pendapatan perangkat lunak naik 5% year-on-year, jauh di bawah ekspektasi pasar sebesar 11%; bisnis konsultasi pada dasarnya datar, hanya tumbuh 1% jika dihitung pada kurs konstan; segmen infrastruktur menjadi beban terbesar, pendapatan year-on-year turun 7%, jauh lebih buruk daripada perkiraan perusahaan sebelumnya tentang penurunan “digit rendah”. Di antara segmen tersebut, segmen infrastruktur yang mencakup bisnis mainframe terkena dampak paling berat; penjualan mainframe generasi baru z17 yang sangat diharapkan IBM tidak memenuhi ekspektasi.

Setelah kabar diumumkan, harga saham IBM ditutup di 217,07 dolar AS, jatuh 73,16 dolar AS dalam sehari, atau 25,21%, dengan nilai transaksi harian melonjak menjadi 14,8 miliar dolar AS. Penurunan ini tidak hanya menjadi rekor penurunan satu hari terbesar bagi perusahaan sejak IPO pada 1915, tetapi juga melampaui penurunan 23,7% pada krisis saham “Black Monday” tanggal 19 Oktober 1987. Nilai kapitalisasi pasar menguap sekitar 69 miliar hingga 70 miliar dolar AS dalam satu hari.

Mengapa anggaran pelanggan mendadak beralih dari perangkat lunak ke perangkat keras

Dalam suratnya kepada investor, CEO IBM Arvind Krishna mengakui secara jarang adanya kesulitan yang tengah dihadapi perusahaan. Ia secara gamblang mengatakan, pada beberapa minggu terakhir bulan Juni, pelanggan perusahaan tiba-tiba mengubah arah belanja modal secara besar-besaran: anggaran yang sebelumnya direncanakan untuk perangkat lunak dan mainframe dialihkan besar-besaran untuk pembelian perangkat keras seperti server, perangkat penyimpanan, dan memori.

Pendorong tindakan pelanggan adalah ekspektasi. Pelanggan perusahaan memperkirakan bahwa server, perangkat penyimpanan, dan memori terkait AI akan mengalami kenaikan harga dan pasokan akan semakin ketat, sehingga mereka ingin mengunci ketersediaan infrastruktur yang pasokannya terbatas sebelum harga naik. Krishna mengatakan, “Kami mengantisipasi dampak sebagian dari rantai pasokan, tetapi tidak memprediksi besarnya pengaturan ulang prioritas belanja modal.”

Ini bukan kesalahan strategi atau kekurangan produk dari IBM semata, melainkan perubahan struktural di seluruh industri. CFO dan CIO perusahaan membuat pilihan rasional dengan anggaran terbatas—ketika penerapan AI menjadi tugas dengan prioritas tertinggi, dana pasti mengalir ke server AI, penyimpanan pusat data, dan memori berkecepatan tinggi; sementara pembelian perangkat lunak tradisional dan mainframe tersisih.

Analis Morningstar Luke Yang menyoroti bahwa ini membentuk tren baru: “hardware memakan makan siang semua orang.”

Mengapa saham chip menjadi pemenang terbesar dari “perpindahan anggaran” ini

Berbanding terbalik dengan kondisi menyedihkan IBM, saham chip yang “ditandai” oleh IBM justru menikmati perayaan kolektif.

Indeks semikonduktor Philadelphia pada hari itu ditutup naik 2,54%. Untuk saham-saham individual, Nvidia naik 4,06% menjadi 211,80 dolar AS; Micron melonjak 4,92% menjadi 983,12 dolar AS; SanDisk naik 5,01%; Intel naik 4,50%; AMD naik 2,57%.

Sorotan terbesar datang dari raksasa chip penyimpanan SK Hynix. ADR SK Hynix melonjak 27,29% pada hari itu, ditutup di 193,92 dolar AS, mencetak rekor tertinggi sejak mulai diperdagangkan. Premi ADR SK Hynix terhadap saham yang terdaftar di Korea Selatan melejit hingga 51%, jauh di atas premi emisi sekitar 3% pada IPO pekan lalu. Kapitalisasi pasar mencapai 1,36 triliun dolar AS.

Lonjakan ADR SK Hynix juga didorong oleh perdagangan opsi. Opsi mulai diperdagangkan pada Selasa di bursa opsi AS; dalam jangka pendek, permintaan untuk opsi call cukup tinggi, dengan kontrak paling aktif adalah opsi call dengan strike price 185 dolar AS. Bersamaan dengan itu, SK Hynix mengumumkan bahwa pihaknya telah resmi mulai memproduksi massal pengiriman chip penyimpanan bandwidth tinggi HBM4 12 lapis ke Nvidia, dengan estimasi peningkatan volume pengiriman mulai bulan September.

Saham perangkat lunak tertekan bersama, logika diferensiasi arus dana

Peringatan kinerja IBM bukan kejadian yang berdiri sendiri. Pada hari perdagangan yang sama, saham perangkat lunak melemah secara menyeluruh—ServiceNow turun 5,8%, Workday turun 3,5%, SAP turun 3,2%, Salesforce turun 2,1%. Microsoft turun 1,55%, Apple turun 0,77%.

Logika intrinsik dari diferensiasi ini terlihat jelas. Anggaran IT perusahaan tidak bertambah, melainkan didistribusikan ulang dengan dana yang terbatas. Ketika banyak dana dipaksa mengalir ke infrastruktur perangkat keras AI, porsi belanja untuk perangkat lunak dan layanan perusahaan tradisional pasti tertekan. Kejatuhan IBM adalah bukti paling langsung dari efek “tergeser” tersebut.

Tim analis Goldman Sachs Seoul berkomentar bahwa akar runtuhnya kinerja IBM terletak pada pergeseran besar-besaran pelanggan perusahaan ke pembelian penyimpanan dan memori, yang menguatkan datangnya “super siklus penyimpanan”. Belanja modal AI yang beralih kemungkinan akan mendorong lebih lanjut “pasar beruang untuk perangkat lunak”.

Bagaimana CPI yang melandai di luar ekspektasi menyediakan panggung makro untuk peralihan gaya pasar

Diferensiasi pasar kali ini tidak terjadi sendirian. Pada 14 Juli sebelum pembukaan perdagangan, Departemen Tenaga Kerja AS merilis data Indeks Harga Konsumen (CPI) bulan Juni—naik 3,5% year-on-year, turun tajam dibanding 4,2% pada Mei, dan juga lebih rendah dari ekspektasi pasar 3,8%; secara month-on-month, penurunannya bahkan mencapai -0,4%, penurunan secara month-on-month pertama dalam enam tahun.

Harga energi menjadi komponen utama yang membebani, dengan indeks energi turun 5,7% pada Juni, termasuk harga bensin yang anjlok 9,7% dalam sebulan. Namun CPI year-on-year masih tetap jauh di atas target inflasi bank sentral AS sebesar 2%, tekanan inflasi belum sepenuhnya hilang.

Data ini sangat meredakan kekhawatiran pasar tentang inflasi yang terus tinggi, sekaligus mengubah ekspektasi kenaikan suku bunga bank sentral AS. Berdasarkan alat FedWatch dari CME Group, setelah data dirilis, peluang bank sentral AS menaikkan suku bunga pada rapat bulan Juli turun dari 42% pada hari sebelumnya menjadi 17%. Imbal hasil obligasi pemerintah AS ikut turun; imbal hasil obligasi tenor 2 tahun turun 7,4 basis poin menjadi 4,19%, dan imbal hasil obligasi tenor 10 tahun turun 2,5 basis poin menjadi 4,59%.

Sentimen makro yang membaik mendorong tiga indeks utama saham AS kompak ditutup naik: Dow Jones naik 0,02% menjadi 52.508,66 poin; Nasdaq naik 0,90% menjadi 26.107,01 poin; dan S&P 500 naik 0,38% menjadi 7.543,89 poin.

Pelandaian inflasi memberi ruang napas bagi saham teknologi dengan valuasi tinggi, tetapi diferensiasi di dalam pasar justru mencapai titik ekstrem—dana tidak mengalir secara merata ke semua sub-sektor teknologi, melainkan sangat terkonsentrasi ke rantai industri hulu perangkat keras AI.

Rekonstruksi valuasi kekuatan teknologi lama dan baru baru saja dimulai

Kejatuhan IBM dan kegembiraan saham chip pada dasarnya adalah rekonstruksi sistem valuasi dari kekuatan teknologi lama dan baru.

Dalam beberapa tahun terakhir, IBM menggelontorkan puluhan miliar dolar AS untuk akuisisi perusahaan perangkat lunak seperti Red Hat dan HashiCorp, mencoba bertransformasi dari produsen perangkat keras tradisional menjadi penyedia perangkat lunak perusahaan berkinerja tumbuh dan layanan hybrid cloud. Namun logika belanja modal di era AI tidak berjalan sesuai ekspektasi IBM—pelanggan perusahaan tidak memprioritaskan pembelian platform perangkat lunak yang membantu mengintegrasikan model AI, melainkan langsung mengalir ke perangkat keras seperti server, penyimpanan, dan memori.

Pasar sedang meninjau ulang logika transformasi AI IBM. Pada Februari tahun ini, kekhawatiran pasar sempat muncul terhadap moat bisnis perangkat lunak IBM setelah startup AI Anthropic merilis alat AI yang dapat membantu memodernisasi bahasa pemrograman mainframe tradisional IBM. Peringatan kinerja kali ini memperkuat keraguan tersebut.

Sebaliknya, saham chip diuntungkan oleh kepastian permintaan investasi infrastruktur AI. Dari GPU Nvidia hingga penyimpanan HBM SK Hynix, sampai NAND dan DRAM Micron, seluruh rantai pasokan perangkat keras memperoleh keuntungan dari bonus karena anggaran perusahaan dialihkan.

IBM menyatakan bahwa yang terlihat saat ini adalah penundaan jadwal penandatanganan proyek, bukan hilangnya permintaan pelanggan. Dalam beberapa kuartal ke depan, pasar akan mencermati apakah pesanan yang tertunda ini bisa kembali bergulir secara bertahap, atau apakah struktur belanja TI perusahaan sudah mengalami perubahan mendalam yang tidak bisa dibalik. IBM memperkirakan laporan keuangan lengkap kuartal II akan dipublikasikan pada 22 Juli.

Ringkasan

Pada 14 Juli 2026, hari perdagangan saham AS menunjukkan secara ekstrem pergeseran struktural belanja modal perusahaan di era AI. IBM anjlok 25,21%, mencatat penurunan satu hari terbesar sejak “Black Monday” pada 1987, dengan kapitalisasi pasar menguap hampir 70 miliar dolar AS; sementara saham chip seperti Nvidia, Micron, dan SK Hynix justru semuanya menguat—ADR SK Hynix melonjak lebih dari 27% dalam satu hari.

Pemicu langsung dari diferensiasi ini adalah laporan awal yang lemah yang diungkap lebih dulu oleh IBM, tetapi pendorong terdalamnya adalah pelanggan perusahaan dalam gelombang AI secara besar-besaran mengalihkan anggaran TI dari perangkat lunak dan layanan ke infrastruktur perangkat keras seperti server, penyimpanan, dan memori. CPI bulan Juni yang melandai di luar ekspektasi semakin menurunkan peluang bank sentral AS menaikkan suku bunga, memberi kabar makro positif bagi saham teknologi, namun dana tidak mengalir merata ke semua sektor—perangkat keras AI menjadi satu-satunya arah konsensus.

Ini mungkin bukan peristiwa yang terisolasi, melainkan awal dari sebuah era baru. Ketika setiap pengeluaran modal perusahaan sedang ditata ulang, dan “hardware sedang memakan makan siang semua orang” menjadi narasi pasar baru, logika valuasi bagi penyedia perangkat lunak dan layanan tradisional, perencanaan kapasitas rantai pasokan chip, bahkan keseluruhan peta industri teknologi, semuanya berpotensi menghadapi rekonstruksi yang berkelanjutan.

FAQ

Q: Seberapa besar level penurunan 25% IBM kali ini dalam konteks sejarah?

A: Ini adalah penurunan satu hari terbesar IBM sejak IPO pada 1915, melampaui rekor penurunan 23,7% pada tragedi “Black Monday” 19 Oktober 1987. Harga saham IBM ditutup di 217,07 dolar AS, kembali ke level terendah baru dalam dua bulan sejak 13 Mei.

Q: Apa penyebab utama kejatuhan IBM?

A: Penyebab langsungnya adalah laporan awal kuartal II yang diungkap lebih dulu jauh di bawah ekspektasi pasar—pendapatan sekitar 17,2 miliar dolar AS, lebih rendah dari perkiraan sekitar 17,9 miliar dolar AS. Penyebab terdalamnya adalah pelanggan perusahaan pada beberapa minggu terakhir bulan Juni tiba-tiba mengalihkan belanja modal secara besar-besaran dari perangkat lunak dan mainframe ke perangkat keras AI seperti server, penyimpanan, dan memori, yang menyebabkan beberapa transaksi besar ditunda pengakuannya.

Q: Mengapa saat IBM jatuh, saham chip justru naik?

A: Peringatan kinerja IBM justru mengungkap perubahan arus anggaran TI perusahaan—pelanggan sedang memindahkan dana dari perangkat lunak dan layanan tradisional ke infrastruktur perangkat keras AI. Artinya, saham chip (terutama yang terkait dengan komputasi dan penyimpanan untuk AI) langsung diuntungkan oleh perpindahan anggaran ini, sementara penyedia perangkat lunak dan layanan tradisional tersisih.

Q: Peran apa yang dimainkan data CPI dalam peristiwa ini?

A: CPI bulan Juni naik 3,5% year-on-year, lebih rendah dari ekspektasi 3,8%, dan penurunan month-on-month sebesar -0,4% untuk pertama kalinya dalam enam tahun. Setelah data diumumkan, peluang bank sentral AS menaikkan suku bunga pada bulan Juli turun dari 42% menjadi 17%, sementara imbal hasil obligasi AS ikut turun sehingga memberi kabar makro positif bagi saham teknologi. Namun kabar makro tersebut bertumpuk dengan perpindahan anggaran yang bersifat struktural, yang pada akhirnya memicu kondisi diferensiasi ekstrem dengan dana sangat terkonsentrasi pada sektor perangkat keras AI.

Q: Bagaimana prospek masa depan IBM?

A: IBM menyatakan bahwa yang terlihat saat ini adalah penundaan jadwal penandatanganan proyek, bukan hilangnya permintaan. Namun pasar akan terus mengamati apakah pesanan yang tertunda tersebut dapat kembali pada kuartal-kuartal berikutnya, atau apakah struktur belanja TI perusahaan sudah mengalami perubahan mendalam yang tidak bisa dibalik. IBM memperkirakan akan memublikasikan laporan keuangan lengkap kuartal II pada 22 Juli.