Kemarin saya siaran langsungnya keburu selesai terlalu larut, saya benar-benar terlalu ngantuk. Melihat notulen FOMC dari The Fed juga tidak punya niat untuk menganalisis, jadi saya dulu saja unduh dari situs resminya dan menontonnya sampai selesai hari ini.

Pertama, simpulan: mempertahankan suku bunga tetap tidak berubah, ekonomi secara keseluruhan stabil. Peluang kenaikan suku bunga ke depan sangat kecil, tetapi peluang penurunan suku bunga juga tidak besar.

Tadi malam, Worsh dalam sidang dengar pendapat di Kongres menyampaikan sikapnya terkait independensi The Fed. Poin yang perlu diperhatikan adalah alat cadangan likuiditas perbankan reguler The Fed tidak berubah; tetapi sidang itu menyatakan dengan tegas: alat tersebut hanya melayani bank berizin, tidak mencakup pasar kripto. Artinya, kripto bisa saja ambles asalkan tidak memengaruhi keuangan tradisional, maka The Fed tidak akan mengurus.

Sekarang kondisi Amerika jelas sedang terbelah. Di satu sisi adalah dunia koin, di sisi lain DeFi dan stablecoin. Lembaga keuangan tradisional besar dan Bursa efek NYSE, Nasdaq, sistem pembayaran Visa, bank—mereka menggunakan teknologi blockchain tetapi memakai jaringan konsorsium. Jadi semuanya benar-benar dipisahkan dari dunia koin. Bahkan jika dunia koin mengalami masalah, dampaknya tidak akan menjalar ke keuangan tradisional.

Ini menjelaskan dengan baik kenapa berbagai kabar baik RWA, DeFi, dan keuangan tradisional terhadap lonjakan koin terkait di kripto belum ada terobosan yang nyata. Soalnya lonjakan dari narasi berita tidak bisa menghasilkan kenaikan yang stabil, dan tanpa aliran masuk aktual itulah akar masalahnya.

Cara “memetik panen” Amerika sebelumnya adalah: kenaikan suku bunga membuat dolar kembali mengalir, lalu tiap negara tidak sanggup menanggungnya, banyak perusahaan akhirnya bangkrut, kemudian saat penurunan suku bunga dan pelonggaran likuiditas dilakukan, barulah mereka memetik aset-aset unggulan global. Sekarang arus balik kenaikan suku bunga itu dibendung oleh Dongda (Tiongkok), ada negara yang tidak sanggup menanggungnya, dan Dongda memberi pinjaman berbunga rendah sehingga Amerika dibuat cukup kewalahan. Cara yang coba dipikirkan Amerika sekarang adalah menekan Iran, mengendalikan Selat Hormuz; dari gerakannya, tampaknya mereka akan mengurus Laut Merah. Dengan begitu, selain Amerika sendiri, Eropa dan Asia semuanya sangat kesulitan. Turki sudah hampir tidak tahan lagi, Rusia juga sangat geram: harga minyak tinggi, inflasi serius—pasti ada perusahaan atau negara yang akhirnya jatuh. Lalu Amerika bisa memetik lagi.

Dulu sebelum ini, saat adu tembak AS-Iran, Amerika masih agak takut, mereka menandatangani memorandum pemahaman yang memalukan dan merugikan. Kini tampaknya itu hanya jeda napas; menunggu Worsh naik jabatan, ketika Trump mulai bersikap keras. Trump berteriak soal penarikan biaya selat, sampai menyuruh Arab Saudi untuk memukul Houthi, sehingga membuat ketegangan di Laut Merah meningkat. Sekalipun harga minyak naik, tidak masalah: Worsh akan menekan data inflasi; akhirnya menuju penurunan suku bunga. Harga minyak sudah dari kisaran 70 melonjak ke hampir 90.

Bagaimana Worsh akan mendukung Trump? Jawabannya adalah reformasi The Fed. Utamanya membentuk lima kelompok kecil, dan salah satunya terkait dengan mata uang kripto. “Bos” a16z ikut di dalamnya. Lalu kemungkinan juga mengubah cara penilaian yang lama: bisa saja meninggalkan peta titik (dot plot), menjalankan paket metode baru—dari ekspektasi ke depan, menjadi antisipasi lebih awal dan mengambil langkah lebih cepat.

Kelompok pertama: working group komunikasi kebijakan. Mengulas ulang dot plot era Powell, forward guidance, diksi saat konferensi pers, dan notulen rapat. Menilai apakah ekspektasi suku bunga yang terlalu jelas mendistorsi penetapan harga pasar dan memicu trading satu arah. Mulai melemahkan forward guidance, mengurangi bobot dot plot, dan tidak memberi ekspektasi ke pasar lebih awal.

Kelompok kedua: working group kebijakan neraca (balance sheet). Menilai “quasi-principal” dan apakah perlu ekspansi atau kontraksi neraca.
Kelompok ini keputusan langsung memengaruhi harga “big bet” (BBBTC) dan saham AS

Kelompok ketiga: working group kerangka inflasi. Mendefinisikan ulang indikator inflasi, menilai ulang faktor sisi penawaran (AI, rantai pasok, energi, imigrasi) bagaimana memengaruhi inflasi; membahas apakah The Fed hanya perlu fokus pada inflasi sisi permintaan, atau perlu juga mempertimbangkan guncangan sisi penawaran.
Target inflasi adalah 2%. Menilai ulang data statistik; karena definisi perhitungannya berubah, sangat mudah mencapai 2%. Ini juga sumber keyakinan Trump: terus mengurus Iran tanpa peduli kenaikan harga minyak dan tekanan inflasi sebagai akar masalahnya.

Kelompok keempat: working group data ekonomi. Statistik resmi seperti CPI, non-farm, tertinggal dan tidak akurat; meneliti memasukkan big data komersial real-time (ritel, pembayaran perusahaan, data gaji real-time) untuk membantu pengambilan keputusan; memperbaiki kekurangan definisi statistik inflasi dan ketenagakerjaan.
Ini adalah penyelesaian dari kelompok ketiga, juga dukungan data yang kuat untuk Trump. Kalau datanya sudah diubah, maka hasilnya terlihat bagus; dan ini juga membantu ekspektasi penurunan suku bunga.

Kelompok kelima: working group produktivitas dan pekerjaan. Menilai bagaimana kecerdasan buatan mengubah produktivitas jangka panjang Amerika, gaji, inflasi, serta PDB potensial; meneliti bagaimana teknologi baru, aset digital, dan inovasi swasta memengaruhi laju pertumbuhan ekonomi jangka panjang.
Kelompok ini menyentuh mata uang kripto. Dalam kelompok ini, aspek realisasi nilai juga mengakui bahwa The Fed mulai memberi perhatian pada bidang ini. Marc Andreessen dari a16z ada di kelompok tersebut, dan akan mendorong arah regulasi The Fed terhadap pasar kripto. Tidak perlu disimpulkan bahwa The Fed dan Trump sedang mendesain ketegangan global dan ekspektasi kelangkaan likuiditas, untuk bersiap menghadapi penurunan suku bunga—lalu memanen dunia.

Saya di dunia kripto harus melakukan apa? Menunggu tiap negara gagal bayar (blow up), menunggu pemicu gelembung AI. Saat Amerika menurunkan suku bunga untuk memanen, barulah kita masuk untuk ambil posisi dasar, memastikan arus kas yang cukup. Bagian yang menyebut “AI blow up” karena saya tidak terlalu paham AI. Saya sengaja bertanya kepada murid BTB dalam riset-investasi, Sun Peng; dia konglomerat internet. Intinya, efisiensi input-output-nya tidak pas: memasukkan beberapa ratus miliar sampai ribuan miliar untuk AI, outputnya hampir tidak ada. Ini sama sekali tidak bisa bertahan dalam jangka panjang—itulah alasan terjadinya blow up. Prakiraan ini dasarnya sangat selaras dengan langkah Trump dan juga pergerakan The Fed.

Menunggu waktu yang tepat tiba.