#加密市场观察 Dalam beberapa hari terakhir, mengapa ETH mengungguli BTC dalam kenaikan?

#加密市场观察 Beberapa hari terakhir, mengapa ETH mengungguli BTC dalam kenaikan

Dalam beberapa hari terakhir, Ethereum (ETH) jelas mengungguli Bitcoin (BTC). Dalam 24 jam terakhir, BTC naik 3,8%, sedangkan ETH naik 6,1%, dengan kenaikan mendekati dua kali lipat BTC. Di balik ini bukan kebetulan, melainkan hasil pertemuan pemicu jangka pendek dan sentimen fundamental yang mendukung dalam jangka menengah-panjang.

Pemantik: data inflasi memicu risk-on
Pemicu langsung dari laju pasar ini adalah data CPI AS bulan Juni yang lebih rendah dari perkiraan, dengan penurunan 0,4% secara month-over-month. Pasar menafsirkannya sebagai tekanan kenaikan suku bunga The Fed yang mereda, sehingga aset berisiko mendapat “relaksasi”. Di kripto, ETH selama ini merupakan aset ber-beta tinggi—saat pasar naik, ETH cenderung naik lebih ganas; saat pasar turun, ETH juga ikut turun lebih dalam. Satu kabar makro yang sama memang berdampak elastisitasnya lebih besar pada ETH dibanding BTC, dan inilah penyebab paling langsung dari perbedaan kenaikan kali ini.

Alasan yang lebih dalam: fundamental ETH benar-benar membaik
Jika hanya didorong sentimen, pengunggulan seperti ini sulit berlanjut. Namun kali ini, ada beberapa kabar positif yang benar-benar nyata yang menopang ETH.
Pertama, Robinhood Chain resmi diluncurkan. Pada 2 Juli, Robinhood meluncurkan jaringan layer-2 Robinhood Chain yang berbasis teknologi Arbitrum, kompatibel dengan Ethereum Virtual Machine, mencakup lebih dari 120 negara, mendukung perdagangan tokenisasi saham, serta terhubung dengan protokol DeFi arus utama seperti Uniswap, 1inch, dan Morpho. Rantai ini menggunakan ETH sebagai token settlement untuk Gas, yang berarti raksasa keuangan tradisional sedang memasukkan aset dan volume transaksi riil ke ekosistem Ethereum, bukan sekadar berhenti di level konsep. Saat ini sekitar 76 miliar dolar AS nilai ETH yang dipertaruhkan (staked) untuk mengamankan jaringan. Semakin banyak institusi membangun bisnis di layer-2 Ethereum, semakin tinggi nilai aset yang ditopang oleh sistem keamanan ini—itulah efek jaringan yang benar-benar terasa.
Kedua, infrastruktur privasi mendapat investasi besar. Ethereum Foundation membentuk tim khusus bernama “Privacy Cluster”, yang menghimpun 47 peneliti dan insinyur untuk mendorong pembangunan infrastruktur full-stack secara menyeluruh, mencakup baca-tulis privasi, proof privasi, identitas privasi, dan sebagainya. Kerangka produk utama, Kohaku Wallet, juga terus dievolusi; pembaruan terbaru sudah mengintegrasikan teknologi light client dan trusted execution environment ke dalam wallet SDK, sehingga pengguna tidak perlu bergantung pada penyedia layanan RPC terpusat untuk memverifikasi transaksi secara mandiri, sekaligus memutus pelacakan pihak ketiga terhadap perilaku transaksi. Arah ini secara langsung menargetkan kekurangan Ethereum sebelumnya yang kurang menarik bagi institusi keuangan tradisional—bisnis keuangan level institusi secara alami membutuhkan kerahasiaan transaksi, bukan mengekspos setiap transfer ke buku besar publik. Pelaku industri umumnya menilai 2026 berpotensi menjadi tahun kunci ketika teknologi privasi Ethereum mulai diadopsi institusi.
Ketiga, institusi terus menambah kepemilikan, sisi pasokan makin ketat. Investor institusional yang diwakili oleh BitMine Immersion dalam sebulan terakhir menambah 325 ribu ETH, sehingga kepemilikan mereka kini mencapai sekitar 5,74 juta ETH, dan secara tegas menyatakan ingin menguasai 5% dari pasokan beredar Ethereum. Sementara itu, ETF spot Ethereum AS pada awal Juli mengakhiri arus keluar sejak Juni, lalu beralih menjadi arus masuk bersih yang berkelanjutan—perubahan marjinal aliran dana ini sendiri sudah merupakan sinyal positif.

Cara memahami logika lengkap di balik pengunggulan kali ini
Perlu memisahkan dua lapis penyebab: Robinhood Chain, peningkatan privasi Kohaku, serta penambahan kepemilikan institusi. Ini adalah narasi struktural jangka menengah-panjang yang sudah terus terakumulasi selama beberapa minggu hingga beberapa bulan. Hal-hal ini tidak langsung menyebabkan lonjakan besar pada satu hari tertentu, tetapi terus memperbaiki ekspektasi pasar terhadap fundamental ETH; sedangkan peralihan sentimen makro jangka pendek yang dipicu data CPI adalah pemantik dari kenaikan spesifik kali ini.
Bisa dipahami begini: kabar baik adalah papan latar, data makro adalah pemicu—saat sentimen pasar membaik, dana akan mengalir lebih dulu ke aset yang “ceritanya sedang membaik”. ETH kebetulan memenuhi dua kondisi itu sekaligus, sehingga volatilitas (elastisitas) ikut diperbesar.

Sebuah pengingat: secara historis ETH sulit terus mengungguli
Perlu diperhatikan bahwa pengunggulan ETH terhadap BTC secara tahap demi tahap sering terlihat dalam beberapa putaran siklus di masa lalu, tetapi biasanya sulit dipertahankan. Pada kuartal tiga 2025, rasio ETH/BTC sempat melonjak 53%, lalu mengembalikan setengah dari kenaikan tersebut. Indikator observasi kunci kali ini adalah apakah rasio ETH/BTC dapat menembus level tekanan 0,0286 secara efektif. Jika bisa bertahan dan terus bergerak naik, itu menandakan ada dukungan perputaran dana yang nyata di balik pengunggulan kali ini. Jika kembali menemui hambatan di posisi tersebut dan turun lagi, kemungkinan besar itu lebih merupakan perbaikan teknis sementara, bukan konfirmasi sinyal pembalikan tren.