Setelah Laporan Pendapatan, Apakah Saham Oracle adalah Beli, Jual, atau Dinilai Wajar?

Oracle __ merilis laporan pendapatan kuartal keempat fiskalnya pada 10 Juni. Ini adalah pandangan Morningstar tentang pendapatan Oracle dan sahamnya.

Metrik Kunci Morningstar untuk Saham Oracle

• Perkiraan Nilai Wajar

  : $207,00

• Peringkat Morningstar

  : ★★★

• Peringkat Economic Moat Morningstar

  : Sempit

• Peringkat Ketidakpastian Morningstar

  : Sangat Tinggi

Apa yang Kami Pikirkan tentang Pendapatan Oracle Kuartal IV Fiskal

Oracle melaporkan hasil kuartal keempat yang sesuai ekspektasi, dengan total pendapatan naik 21% menjadi $19 miliar dan pendapatan cloud naik 47% menjadi hampir $10 miliar. Perusahaan menghadirkan lebih dari 1,2 gigawatt kapasitas pusat data pada fiskal 2026, yang menjadi landasan bagi pertumbuhan infrastruktur cloud sebesar 77% dari tahun ke tahun.

Mengapa ini penting: Permintaan pasar yang kuat dan peningkatan kapasitas pusat data yang solid persis seperti yang dibutuhkan Oracle untuk mencapai target pendapatan jangka panjangnya. Selain menerapkan belanja modal sebesar $56 miliar pada fiskal 2026, Oracle memperkirakan peningkatan total belanja modal menjadi $90 miliar-$95 miliar pada fiskal 2027.

• Pada kuartal keempat, tingkat pemanfaatan GPU global Oracle berada di 97,5%. 92% dari GPU yang diterima mendapatkan perpanjangan kontrak dengan pelanggan aslinya, sementara 8% sisanya mengamankan pelanggan baru dalam 90 hari. Dinamika pasar yang sehat mendukung Oracle untuk menambah fokus pada investasi infrastrukturnya.
• Proyek pusat data terbesar Oracle berada di atau lebih cepat dari jadwal peningkatan kapasitasnya. Pusat data yang dikontrakkan umumnya mulai memberikan layanan dalam 18 bulan, konsisten dengan standar industri. Kemitraan Bloom Energy BE secara efektif mengurangi pasokan listrik sebagai hambatan jangka pendek.

Intinya: Kami memangkas perkiraan nilai wajar untuk Oracle dengan moat sempit menjadi $207 dari $220, terutama karena proyeksi belanja modal yang lebih tinggi dari perkiraan, yang telah menekan arus kas bebas perusahaan. Saham terlihat sedikit undervalued setelah penurunan 11% pascapengumuman pendapatan.

• Kami memiliki dua pandangan mengenai belanja modal Oracle yang terus melebar. Investasi $90 miliar-$95 miliar pada fiskal 2027 seharusnya menghadirkan hampir 3 GW kapasitas cloud GPU baru ke jaringan, yang berarti lebih dari $30 miliar pendapatan berulang setelah sepenuhnya ramp up.
• Di sisi lain, dengan uang muka pelanggan $20 miliar-$25 miliar dan penerbitan utang serta ekuitas baru sebesar $40 miliar, sisa belanja modal $30 miliar akan menyerap sebagian besar arus kas operasi Oracle, mendorong neracanya hingga batas.

Perkiraan Nilai Wajar untuk Saham Oracle

Dengan peringkat 3-bintang, kami menilai saham Oracle cukup bernilai dibandingkan perkiraan nilai wajar jangka panjang kami sebesar $207 per saham, yang menyiratkan kelipatan enterprise value/penjualan untuk fiskal 2027 sebesar 8 kali dan kelipatan penyesuaian price/earnings sebesar 26 kali. Setelah periode pertumbuhan yang cepat, adjusted price/earnings forward Oracle seharusnya turun bertahap menjadi 15 kali pada fiskal 2030. Kami memperkirakan pertumbuhan pendapatan tahunan Oracle akan dipercepat menjadi rata-rata 31% selama lima tahun berikutnya, karena adopsi Oracle Cloud Infrastructure, atau OCI, dan Oracle Cloud Applications, atau OCA, terus meningkat.

Peningkatan pusat data AI menjadi pendorong utama pertumbuhan pendapatan teratas Oracle. Cloud seharusnya menjadi penggerak pertumbuhan utama Oracle dan menyumbang sekitar 85% pendapatan perusahaan pada fiskal 2030. Sementara itu, kami memperkirakan CAGR lima tahun sebesar 62% untuk OCI dan 8% untuk OCA. Pendapatan cloud total (OCI plus OCA) diperkirakan tumbuh sekitar sepuluh kali lipat selama delapan tahun ke depan.

Kami mengakui tingginya tingkat ketidakpastian yang tertanam dalam proyeksi kami, termasuk permintaan jangka panjang dari pelanggan kunci seperti OpenAI dan kemampuan Oracle untuk mengamankan sumber daya yang diperlukan untuk pembangunan pusat datanya. Nilai wajar kami bergantung pada permintaan AI tetap sehat relatif terhadap pasokan, sehingga memungkinkan Oracle melakukan pembangunan pusat datanya dan mengoperasikan pusat-pusat datanya pada kapasitas penuh.

Baca lebih lanjut tentang perkiraan nilai wajar Oracle.

Economic Moat Rating

Kami berpikir Oracle memiliki economic moat yang sempit, didukung oleh biaya perpindahan yang tinggi. Sistem basis data dan perangkat lunak perusahaan lainnya yang dijual Oracle sangat penting untuk operasi harian perusahaan modern. Fitur-fitur ini seharusnya menjaga return on invested capital Oracle di atas biaya modalnya selama 10 tahun ke depan, karena Oracle menjadi pemain kunci di bidang-bidang tersebut.

Kami memproyeksikan pangsa pasar enterprise cloud satu digit untuk Oracle pada 2027. Pertumbuhan cepat jangka pendek Oracle Cloud Infrastructure harus menurunkan secara drastis biaya per unitnya karena skala ekonomi. Kami tidak melihat keunggulan biaya menjadi sumber moat karena tidak ada bukti jelas bahwa perusahaan memiliki kekuatan proses yang unik yang dapat meningkatkan kapasitas pusat datanya dengan biaya yang lebih rendah secara sistematis dibanding para pesaingnya.

Baca lebih lanjut tentang economic moat Oracle.

Financial Strength

Kami memodelkan peningkatan berkelanjutan belanja modal Oracle saat skala OCI menyusul perusahaan hyperscaler terkemuka lainnya. Saat ini, kami memperkirakan total belanja modal Oracle akan melampaui $100 miliar pada fiskal 2028 dan mencapai $150 miliar pada fiskal 2030. Meski kami berharap manajemen dapat mengungkap lebih banyak detail pembiayaan jangka panjang dari pembangunan pusat data ambisiusnya, kami memodelkan likuiditas lebih dari $250 miliar yang datang dalam berbagai bentuk, termasuk utang, ekuitas, sewa, antara fiskal 2026 dan 2031.

Kami tidak berpikir risiko refinancing akan menjadi perhatian besar bagi Oracle, karena perusahaan mengatakan pihaknya berkomitmen pada peringkat kredit investment-grade. Kami memperkirakan adanya perbaikan berkelanjutan pada rasio utang/EBITDA tersesuaikan Oracle meski investasi besar pada infrastruktur cloud, yang pada akhirnya mencapai di bawah 2 kali pada tahun fiskal 2030.

Baca lebih lanjut tentang financial strength Oracle.

Risk and Uncertainty

Kami memberi Oracle Peringkat Ketidakpastian Sangat Tinggi karena rentang kemungkinan hasil yang lebar terkait permintaan jangka panjang yang benar-benar nyata untuk infrastruktur cloud AI dan, pada tingkat yang lebih rendah, persaingan yang semakin intens di antara produk basis data.

Kami berpikir banyaknya basis data baru menjadi risiko besar lain bagi Oracle. Harga unit untuk pemrosesan penyimpanan data telah menurun dalam beberapa tahun terakhir. Permintaan pasar yang kuat telah melahirkan banyak produk data baru. Namun, kami percaya basis data cloud Oracle cukup untuk melayani pelanggan inti yang memprioritaskan stabilitas dan keamanan. Adopsi solusi cloud mereka harus terus mendukung pertumbuhan pendapatan teratas Oracle.

Baca lebih lanjut tentang risiko dan ketidakpastian Oracle.

ORCL Bulls Say

• Skalabilitas Oracle Cloud Infrastructure telah membantu mempertahankan pelanggan, memindahkan beban kerja ke cloud, dan menciptakan pendapatan layanan cloud baru, yang semuanya harus terus berlanjut pada tahun-tahun mendatang.
• Oracle Database seharusnya mampu mempertahankan kepemimpinan pasarnya karena pelanggan terus bergantung pada stabilitas dan keamanannya.
• Oracle Cloud Infrastructure dibangun dengan mengutamakan fleksibilitas dan kemudahan penggunaan, yang dapat membawa basis pengguna Oracle pertama kali yang signifikan ke perusahaan, sehingga memperkuat hasil pendapatan teratas.

ORCL Bears Say

• Permintaan untuk AI generatif bisa berada di bawah ekspektasi, yang berpotensi membuat Oracle meleset dari target pendapatan dan laba jangka panjangnya.
• Oracle perlu mengatasi banyak tantangan rantai pasokan untuk menyampaikan kapasitas pusat data yang dikontrakkan. Keterlambatan dalam rantai pasokan dapat berdampak negatif pada pertumbuhan pendapatan Oracle.
• Neraca Oracle termasuk yang paling ter-leverage dalam cakupan perangkat lunak kami, yang bisa membatasi fleksibilitas operasional dan peluang akuisisi di masa depan.

Artikel ini disusun oleh Irza Waraich.