Sekuritas membangun blockchain publik, bursa menjual saham—siapa yang akan menjadi pemenang?

Penulis: Blockchain Knight; Sumber: X, @Knight_in_Block

Tahun ini, pasar kripto telah menunjukkan dua jalur ekspansi yang benar-benar berlawanan: broker yang berfokus pada bisnis berbasis saham, Robinhood, turun membidik public chain, dan dengan Meme cepat menembus jajaran teratas dalam aktivitas perdagangan.

Sementara bursa kripto terkemuka justru beralih secara kolektif ke tokenisasi saham dan aset RWA, sehingga berbalik menjadi saluran distribusi bagi aset ala Wall Street.

Meski keduanya masuk dari titik awal yang berbeda, pada kenyataannya mereka berebut “pintu masuk” untuk perdagangan aset generasi berikutnya.

Robinhood Chain baru meluncur kurang dari dua minggu, dengan kecepatan pertumbuhannya jauh melampaui ekspektasi pasar.

Data DeFiLlama menunjukkan bahwa volume perdagangan DEX kumulatifnya sudah menembus 3,98 miliar dolar AS, sementara volume perdagangan harian hanya kalah dari Solana, berada di peringkat kedua di seluruh jaringan.

Di arena Ethereum L2, jumlah transaksi harian mencapai 10,4 juta, dan sudah melampaui Base yang peluncurannya lebih lama.

Yang perlu dicatat: pengguna justru didominasi oleh pasar tambahan. Dalam satu minggu, jumlah alamat aktif naik beberapa kali lipat, porsi alamat baru melebihi 45%, yang berarti bukan sekadar pengguna lama ramai-ramai menambah volume.

Tentu saja. Ketenaran ini bukan didukung narasi RWA yang secara resmi menjadi andalan, melainkan spekulasi Meme; pada kebanyakan waktu, Meme menyumbang hampir 50% volume transaksi seluruh jaringan.

Namun, di balik kemeriahan, risikonya juga mulai terlihat: platform lintas-chain Relay memberi peringatan bahwa di jaringan muncul banyak token “honey pot” yang dibeli lalu langsung lenyap; kontrak berbahaya melewati pemeriksaan keamanan dan langsung memindahkan dana pengguna; sekaligus beberapa proyek memiliki klaster alamat terkait yang mengendalikan perputaran, sehingga perlu tetap waspada.

Yang lebih penting, saat ini nilai pasar aset real-world aktif yang benar-benar aktif di seluruh jaringan hanya sekitar 12,5 juta dolar AS, sementara realisasi aset nyata jauh tertinggal dari panasnya spekulasi.

Di sisi lain, bursa kripto tengah menjalankan “dekripto” secara kolektif, dengan aset tokenisasi menjadi tenaga pendorong pertumbuhan utama.

CryptoRank menunjukkan bahwa pada paruh pertama 2026, aset tokenisasi menyumbang hampir seperlima dari aset baru yang dicatat di bursa, sementara pada 2025 proporsinya kurang dari 7%; pada saat yang sama, volume penambahan aset secara keseluruhan terus menurun selama dua kuartal berturut-turut.

Jika dilihat dari volume perdagangan, manfaat masuk ke segmen ini sudah terlihat jelas. Bagi bursa, tingkat penerimaan dari basis pengguna aset tradisional cukup tinggi.

Pada bulan Juni, volume perdagangan CEX untuk futures aset real-world mencapai 311 miliar dolar AS, naik 57% secara berantai dan mencetak rekor tertinggi sepanjang masa. Dalam setahun terakhir, ukuran pasar saham tokenisasi global tumbuh lebih dari 470%, dan volume transfer on-chain bulanan mencapai 8,4 miliar dolar AS.

Namun produk seperti ini umumnya memiliki kelemahan bawaan: mayoritas berupa derivatif sintetis atau bukti tagihan, pengguna tidak memiliki hak sebagai pemegang saham yang sesungguhnya, serta dibatasi oleh regulasi; pada dasarnya tidak dibuka untuk pengguna di AS, yang berarti sulit masuk pasar inti. Tapi kalau dipikirkan lagi, mengapa pedagang eceran AS perlu menggunakan kanal kripto?

Dalam jangka pendek, model “aset ringan” CEX berjalan lebih cepat dan volume derivatif sudah membentuk keunggulan skala; tetapi jika diperpanjang ke siklus yang lebih panjang, mungkin “daya tahan” broker berlisensi seperti Robinhood bisa lebih kuat.

Inti bisnis keuangan adalah keaslian aset dan kepatuhan. Robinhood memiliki kualifikasi broker yang lengkap; aset RWA mereka memiliki backing berupa aset dasar yang nyata. Begitu akun sekuritas disambungkan dengan dompet public chain, pengalamannya tidak bisa ditiru bursa mana pun.

Meski saat ini kedua pihak sama-sama memperluas di zona yang mereka nyaman, Robinhood telah memberi efek teladan yang bagus. Jika bursa-bursa lain ikut menyusul, ceritanya akan jadi menarik—dan mungkin akhirnya kita akan melihat persaingan dari dimensi lain. Saya tidak tahu apa pendapat para bos CEX.