#美国核心CPI未达预期 Kekhawatiran atas kenaikan suku bunga The Fed pada 2026 tampaknya perlahan mereda—catatan inflasi CPI AS terbaru bulan Juni

AS merilis data inflasi terbaru bulan Juni. CPI tahunan naik 3,5%, sementara CPI inti naik 2,6%, keduanya lebih rendah dari ekspektasi pasar.
1 Baik inflasi total maupun inflasi inti turun cukup tajam, energi menjadi faktor penekan utama Inflasi CPI AS bulan Juni secara tahunan naik 3,5%, dan secara bulanan turun 0,4%; laju kenaikan tahunan turun 0,7 poin persentase dibanding Mei. CPI inti secara tahunan naik 2,6%, turun 0,3 poin persentase dibanding Mei; secara bulanan relatif tidak berubah. Dari sisi faktor pendorongnya, di satu sisi adanya peningkatan basis pada Juni 2025 membuat laju kenaikan tahunan memiliki tekanan turun; di sisi lain, penurunan harga minyak internasional pada Juni cukup besar, sehingga komponen energi berbalik menjadi negatif secara bulanan dan menekan tingkat inflasi total AS. Selain itu, penurunan inflasi inti pada Juni juga cukup besar, yang menunjukkan bahwa dinamika inflasi bawaan AS tampaknya melemah. Ke depan, efek basis yang tinggi masih ada. Meski harga minyak internasional baru-baru ini sempat menguat, tren penurunan laju inflasi tahunan berpotensi berlanjut, sementara CPI inti kemungkinan menjadi kekuatan utama bagi penurunan inflasi berikutnya dan perlu terus dicermati.
2 Laju inflasi energi melambat, sementara barang dan layanan inti sama-sama menunjukkan penurunan yang cukup jelas Secara rinci, komponen energi pada Juni naik 15,7% secara tahunan, turun 7,8 poin persentase dibanding Mei; komponen makanan pada Juni naik 3,0% secara tahunan, turun 0,1 poin persentase dibanding Mei. Untuk CPI inti, CPI inti bulan Juni naik 2,6% secara tahunan, turun 0,3 poin persentase dibanding Mei; secara bulanan relatif sama dengan Mei, dan semuanya lebih rendah dari ekspektasi pasar. Di antaranya, laju pertumbuhan barang inti secara tahunan turun sekitar 0,25 poin persentase menjadi 0,82%; layanan inti secara tahunan naik sekitar 3,16%, turun sekitar 0,26 poin persentase dibanding Mei. Komponen perumahan naik 3,3% secara tahunan, turun tipis 0,1 poin persentase dibanding Mei. Secara keseluruhan, laju kenaikan CPI inti secara tahunan pada Juni turun lebih tajam dibanding Mei, dan baik barang inti maupun layanan inti memberikan kontribusi yang besar, yang mungkin menunjukkan ketahanan inflasi AS sedikit melemah dan akan menjadi faktor kunci bagi penurunan inflasi AS selanjutnya.
3 Inflasi berpotensi berlanjut turun, perlu mencermati kemiringan penurunan inflasi inti Secara umum, data CPI Juni menunjukkan bahwa tingkat inflasi AS mengalami penurunan cukup besar, dan turunnya inflasi inti juga cukup signifikan; ini dapat mengindikasikan risiko inflasi AS telah berkurang secara nyata. Dari inflasi layanan inti super yang dipantau The Fed (menghapus layanan inti terkait perumahan), pada Juni laju pertumbuhan tahunan turun 0,50 poin persentase menjadi 3,17% dibanding Mei, dan secara bulanan juga turun 0,21%, menandakan dinamika inflasi bawaan AS melemah cukup jelas. Ke depan, seiring basis yang meningkat, inflasi AS berpotensi mengalami penurunan selama beberapa waktu. Inflasi sudah mencapai puncaknya pada Mei. Namun, ada ketidakpastian: jika konflik geopolitik berikutnya meningkat secara signifikan, atau jika terjadi guncangan negatif lainnya pada sisi pasokan ekonomi, apakah hal itu dapat memperlambat kemiringan penurunan inflasi.

二、 Penurunan inflasi AS mungkin tidak semulus yang diharapkan, tetapi kekhawatiran kenaikan suku bunga 2026 berpotensi mereda
Pertama, karena konflik AS-Iran yang berulang, gangguan pada jalur pelayaran di Selat Hormuz dapat memberikan dorongan bagi harga minyak global. Ditambah lagi, raksasa teknologi AS masih melakukan investasi dalam skala besar, sehingga dukungan terhadap inflasi masih cukup kuat, dan kemiringan penurunan inflasi memiliki ketidakpastian tertentu.
Kedua, dengan inflasi secara keseluruhan cenderung turun, kemungkinan The Fed menaikkan suku bunga pada 2026 menurun, dan ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga 2026 juga akan ikut mereda. Seperti disebutkan sebelumnya, CPI AS pada paruh kedua 2026 menghadapi faktor dukungan tertentu, tetapi tren penurunan laju pertumbuhan tahunan kemungkinan sulit dibalik. Ketidaksesuaian CPI Juni dengan ekspektasi, khususnya CPI inti yang juga di bawah ekspektasi, dapat memperkuat keyakinan The Fed untuk mempertahankan tingkat suku bunga. Meskipun Ketua The Fed, Wornsh, menyatakan The Fed bersikap “tanpa toleransi” terhadap inflasi yang tetap tinggi, sebagaimana yang telah kami sampaikan dalam laporan sebelumnya, sebelum hasil riset dari 5 kelompok kerja dirilis, secara internal The Fed mungkin cenderung untuk sementara mempertahankan suku bunga. Dalam skenario acuan, kami menilai pada 2026 The Fed kemungkinan cenderung mempertahankan suku bunga, dan potensi kenaikan suku bunga baru mungkin terjadi pada 2027. Faktor pendorongnya bisa berupa investasi yang semakin mendorong pertumbuhan ekonomi AS, serta pasar tenaga kerja yang tetap menunjukkan ketahanan. Selain itu, perlu tetap memantau hasil terkait dari 5 kelompok kerja tersebut.