TL;DR
· 摩根士丹利 memperkirakan peluang jaringan AI diskalakan pada tahun 2030 sekitar 7,0 miliar dolar AS, meningkat lebih dari 4 kali dibanding perkiraan tahun lalu.
· Pada 2026-2027, jaringan diskalakan masih didominasi kabel tembaga, sementara CPO baru mungkin mencapai penetrasi 20%-30% pada 2029-2030.
· 是德科技, Astera, Broadcom, dan Semtech akan lebih dulu diuntungkan, sedangkan Corning, Lumentum, Coherent cenderung terlambat.

摩根士丹利 dalam laporan terbarunya menilai peluang pasar jaringan AI diskalakan tahun 2030 sekitar 7,0 miliar dolar AS, dan menempatkan kembali kabel tembaga dalam siklus hidupnya di cluster AI ke sorotan utama.

Ini bukan kisah tentang “CPO meledak seketika”. Cluster AI sedang beralih dari satu rak ke banyak rak, GPU antar-rak membutuhkan koneksi yang lebih rapat dan berkecepatan lebih tinggi, sehingga total ukuran pasar jaringan backend ikut membesar. Namun, sebelum konsumsi daya, jarak, dan kepadatan bandwidth benar-benar mendekati batas, koneksi jarak pendek masih memiliki inersia kabel tembaga yang kuat.

Timeline yang diberikan laporan ini cenderung berhati-hati: pada 2026-2027, tingkat penetrasi CPO di jaringan diskalakan mendekati nol; mulai 2028 baru diperkenalkan secara terbatas; dan baru pada 2029-2030 kemungkinan mencapai level bermakna 20%-30%. Peluang pasar dinaikkan secara signifikan, tetapi agar optik benar-benar memperoleh porsi terbesar dari jaringan diskalakan, masih menunggu perluasan domain GPU yang lebih besar dan rantai pasok yang lebih matang sekaligus hadir.

7,0 miliar dolar AS peluang berasal dari banyak rak, yang pertama kali diperbesar bukan modul optik

Inti dari penyesuaian kali ini adalah setelah cluster AI diperbesar, kebutuhan koneksi di dalam server dan antar-rak meningkat jelas.

Pada skenario tradisional satu rak, jarak antars GPU relatif pendek, sehingga kabel tembaga masih unggul dari sisi biaya, latensi, dan konsumsi daya. Untuk koneksi jarak pendek, terutama dalam 7-9 meter, kabel tembaga tetap menjadi opsi paling langsung. Dalam beberapa tahun terakhir, teknologi yang lebih kuat seperti SerDes, retimer, PAM4/PAM6 terus memperpanjang usia pakai kabel tembaga, dan berkali-kali menunda titik penggantian optik.

Perubahan terjadi setelah cluster terus membesar. Cluster pelatihan dan inferensi berpindah dari satu rak ke beberapa rak, sehingga komunikasi antars GPU perlu melewati lintas-rak, dan kecepatan sinyal bergerak dari 100G ke 200G dan 400G. Setelah jarak makin panjang dan kecepatan makin tinggi, tantangan pada rugi-rugi listrik, insertion loss, dan manajemen noise juga meningkat, membuat kabel tembaga mulai mendekati batas performa.

Perkiraan pendapatan jaringan backend untuk 2024-2030; pendapatan jaringan diskalakan melesat cepat, peluang pasar 2030 sekitar 7,0 miliar dolar AS.

Bagi investor, ini menentukan urutan siapa yang diuntungkan. Yang pertama kali diuntungkan belum tentu pemasok CPO, melainkan perusahaan chip dan modul yang memungkinkan kabel tembaga terus berjalan lebih cepat dan lebih jauh; ketika cluster banyak rak makin umum, fleksibilitas mesin optik, fotonik pasif, laser, dan perangkat pengujian barulah akan tampak lebih jelas.

2026-2027 masih jendela kabel tembaga, CPO baru meledak setelah 2029

Daya tarik CPO terletak pada menempatkan komponen optik lebih dekat ke switch chip atau chip komputasi, sehingga mengurangi jarak transmisi sinyal listrik berkecepatan tinggi di papan, dan pada akhirnya memperbaiki efisiensi daya serta kepadatan bandwidth. Tantangannya adalah ini bukan sekadar mengganti satu kabel, melainkan mengubah pembagian tanggung jawab pada pengemasan, manufaktur, pengujian, pemeliharaan, serta rantai pasok.

Inilah juga mengapa CPO tidak akan meledak penuh pada 2026. Tingkat penetrasi CPO di jaringan diskalakan pada 2026-2027 mendekati nol; pada 2028 diperkenalkan secara terbatas; adopsi yang benar-benar bermakna diperkirakan baru terjadi pada 2029-2030. Pada saat itu, jika ekspansi domain GPU banyak rak berjalan sesuai rencana, barulah penetrasi CPO dalam jaringan diskalakan berpotensi mencapai 20%-30%.

Penetrasi CPO berdasarkan ukuran/estimasi jaringan diskalakan; CPO diskalakan baru naik menjadi 20%-30% pada 2029-2030.

Ini menyisakan setidaknya jendela dua tahun bagi rantai kabel tembaga. Astera Labs Scorpio X-Series sudah masuk tahap produksi awal dan pengiriman, Broadcom memiliki peluang koneksi dalam ekosistem AMD MI400/Helios dan ASIC kustom, sementara Semtech berpartisipasi dalam fase transisi lewat CopperEdge kabel tembaga berdaya rendah dan solusi linear optik.

Yang lebih penting, kabel tembaga dan optik tidak saling menggantikan secara sederhana. Raksasa cloud akan menggunakan DAC, ACC, AEC, AOC, NPO, dan CPO secara campuran, berdasarkan jarak, konsumsi daya, biaya, kemudahan pemeliharaan, serta reliabilitas. Koneksi jarak pendek, di dalam-rak, dan near-rack masih dapat mempertahankan porsi kabel tembaga yang besar, sementara CPO lebih banyak memikul segmen dengan kepadatan tinggi, jarak lebih panjang, dan tekanan konsumsi daya yang lebih tinggi.

Roadmap Nvidia mendorong kebutuhan optik, tetapi ritmenya masih bergantung pada implementasi platform

CPO menjadi benar-benar penting, dan itu berkaitan langsung dengan roadmap platform AI generasi berikutnya Nvidia.

Blog teknis resmi Nvidia menunjukkan bahwa Vera Rubin Ultra NVL576 akan menggabungkan 8 rak 72-GPU menjadi domain NVLink 576-GPU, serta menggunakan kabel tembaga dan koneksi direct optical; Kyber NVL1152 era Feynman ditujukan untuk skala konektivitas yang lebih besar, juga menggunakan skema direct optical yang serupa.

Setelah domain GPU diperluas, kebutuhan mesin optik tidak hanya naik secara linear. Dalam perhitungan laporan ini, jumlah mesin optik per GPU dapat meningkat dari sekitar 2 saat ini menjadi kisaran 35-70. Artinya, begitu terjadi perubahan arsitektur, volume konten optik akan meningkat secara signifikan.

Perbandingan skala klaster XPU dan kebutuhan OE; domain GPU dari 72 menjadi 576/1152, jumlah OE per GPU dari 2 menjadi 17-70.

Itulah alasan mengapa Corning (GLW), Lumentum (LITE), dan Coherent (COHR) dimasukkan ke jalur utama ini. Corning diuntungkan oleh fotonik pasif dan konten terkait kaca, sementara Lumentum dan Coherent lebih terkait dengan laser, engine optik, dan perangkat optik. Setelah Morgan Stanley memasukkan tingkat adopsi CPO diskalakan ke dalam model, elastisitas laba perusahaan terkait lebih banyak bergantung pada ritme adopsi.

Namun ini masih “elastisitas jika adopsi terjadi”, bukan pendapatan yang sudah terealisasi. Roadmap Nvidia sendiri juga menghadapi perbedaan pendapat pasar; sebagian analis industri menilai konfigurasi Kyber atau Rubin Ultra tertentu dapat ditunda, sementara Nvidia menanggapi bahwa roadmap tetap tidak berubah. Bagi rantai optik, yang kunci bukan nama generasi produk tunggal, melainkan apakah domain GPU yang lebih besar masuk produksi massal sesuai rencana, serta apakah ekosistem XPU non-Nvidia mengadopsi jalur koneksi yang serupa.

是德科技 lebih seperti “menjual sekop”, perangkat pengujian tidak perlu mengunci pada satu jalur pesanan

Dalam jalur ini, logika 是德科技 (KEYS) berbeda dari perusahaan modul optik. Ia tidak harus bertaruh apakah kabel tembaga atau CPO yang akhirnya menang, karena semakin banyak arsitektur jaringan AI, semakin tinggi pula kebutuhan pengujian dan validasi.

Saat ini jaringan backend AI belum terkonsolidasi menjadi satu standar tunggal. Nvidia memiliki NVLink dan roadmap ekspansinya berikutnya, sementara kubu non-Nvidia memiliki UALink, SUE, PCIe, serta skema interkoneksi mandiri dari berbagai perusahaan cloud. Setiap arsitektur membutuhkan pengujian integritas sinyal, BER, interoperabilitas, konsumsi daya, dan reliabilitas.

Menurut Investing.com yang mengutip, Morgan Stanley telah menaikkan peringkat 是德科技 dari Equalweight menjadi Overweight, dan target harga dari 350 dolar AS menjadi 400 dolar AS. Alasannya termasuk investasi AI, diversifikasi arsitektur jaringan, serta peningkatan kebutuhan pengujian untuk 800G, 1,6T, dan 3,2T. Pendapatan terkait AI 是德科技 sekitar pertengahan dari belasan persen terhadap total pendapatan.

Sebaliknya, elastisitas perusahaan perangkat optik lebih terkonsentrasi pada tingkat adopsi CPO dan ritme platform spesifik. Jika roadmap Nvidia berjalan mulus, Corning, Lumentum, dan Coherent akan lebih langsung diuntungkan; jika pada 2026-2027 kabel tembaga terus dipanjangkan umurnya, Astera, Broadcom, dan Semtech justru memiliki kepastian jangka pendek yang lebih tinggi.

CPO pada akhirnya masuk posisi inti, tetapi perusahaan cloud belum siap langsung serba CPO

Hal yang berlawanan dengan intuisi dalam laporan ini adalah laporan tersebut sekaligus mengakui bahwa CPO jangka panjang akan masuk posisi inti, dan menekankan bahwa dalam jangka pendek kabel tembaga tidak boleh diremehkan.

Hambatan bagi CPO tidaklah kecil. Raksasa cloud sangat khawatir tentang terkuncinya pemasok; begitu perangkat optik diintegrasikan secara mendalam ke dalam switching atau pengemasan komputasi, penggantian, perbaikan, dan pembelian dari banyak pemasok berikutnya akan menjadi lebih rumit. Tingkat kelolosan manufaktur, manajemen termal, kemudahan pemeliharaan, serta risiko kualitas juga akan memengaruhi ritme adopsi. Jika premi biaya tidak dapat diimbangi oleh penghematan konsumsi daya dan peningkatan kepadatan bandwidth, adopsi akan didorong mundur.

Ada juga perbedaan pada arsitektur. Roadmap Nvidia mungkin mendorong porsi koneksi optik yang lebih tinggi, tetapi arsitektur kustom seperti Google TPU menggunakan topologi yang berbeda, yang berpotensi menurunkan ketergantungan pada solusi CPO tradisional. Ekosistem XPU non-Nvidia memang memberi peluang bagi Broadcom, Astera, dan lain-lain, tetapi karena standarnya tidak seragam, rantai pasok sulit melakukan scaling cepat dengan satu skema.

Jadi, kenaikan pasar 7,0 miliar dolar AS lebih mirip pembesaran total pasar jaringan backend AI, bukan karena satu jalur teknologi tunggal sudah terkunci sebagai pemenang. Pada 2026-2027, kabel tembaga masih akan mendominasi di dalam-rak dan skenario jarak pendek; setelah 2028, optik mulai masuk posisi yang lebih inti; dan pada 2029-2030, CPO baru mungkin membentuk penetrasi yang benar-benar bermakna dalam jaringan diskalakan. Bagian yang paling mudah disalahartikan pasar adalah menyamakan “CPO pada akhirnya hadir” langsung dengan “CPO akan meledak segera”.

Klik untuk mengetahui lowongan kerja di律动 BlockBeats

Selamat bergabung dengan komunitas resmi律动 BlockBeats:

Grup langganan Telegram: https://t.me/theblockbeats

Grup Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

Akun resmi Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia