Pada 14 Juli, Ketua Federal Reserve Kevin Warsh memberikan kesaksian kebijakan moneter semi-tahunan pertamanya di hadapan Komite Jasa Keuangan DPR sejak menjabat, bertepatan dengan rilis data CPI bulan Juni. Angkanya melukiskan gambaran yang beragam: inflasi tahunan turun dari 4,2% pada Mei menjadi 3,5%, terutama dipicu penurunan harga energi, sementara harga bulanan turun 0,4%, penurunan bulanan pertama dalam enam tahun. Inflasi inti turun menjadi 2,6% secara tahunan, masih di atas target The Fed 2%, tetapi melambat lebih lambat dari perkiraan.

Pesan utama dari kesaksian Warsh adalah bahwa “anggota komite kami memiliki toleransi nol terhadap inflasi yang tetap tinggi secara persisten, dan kami berkomitmen untuk memulihkan stabilitas harga.” Ia mengaitkannya dengan keputusan pada pertemuan Juni untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah di kisaran 3,50-3,75%. Dalam ringkasannya tentang perekonomian, ia mencatat pertumbuhan moderat pada belanja konsumen, kenaikan manufaktur yang stabil sepanjang tahun, namun tertinggal di sektor perumahan. Pengamatan terpentingnya terkait investasi bisnis, yang menyoroti percepatan pertumbuhan permintaan untuk pembangunan pusat data dan infrastruktur AI.

Berbeda dari para pendahulunya, Warsh menghindari pemberian sinyal arah apa pun mengenai jalur suku bunga, kelanjutan dari strateginya untuk menghapus forward guidance. Ia menyatakan bahwa jika ia memproyeksikan apa yang akan ia lakukan pada pertemuan dua minggu ke depan, pejabat The Fed cenderung menerima data yang selaras dengan bias mereka dan menolak yang tidak. Para pejabat The Fed lainnya telah mencoba mengisi kekosongan ini; Gubernur Christopher Waller menyarankan bahwa data inflasi “panas” baru dapat memerlukan kenaikan suku bunga dalam waktu dekat, sementara Presiden The Fed New York John Williams menunjukkan bahwa The Fed mungkin menghindari kenaikan suku bunga jika inflasi inti tetap pada tingkat bulanan 0,2%. Dengan sekitar setengah dari 19 pembuat kebijakan memperkirakan kenaikan suku bunga hingga akhir tahun, sementara setengah lainnya memilih mempertahankan atau menurunkan suku bunga—artinya komite benar-benar terpecah.

Warsh juga menekankan bahwa lima satuan tugas yang ia umumkan pekan lalu bertujuan mempersiapkan The Fed untuk membuat keputusan kebijakan moneter yang lebih baik dan meninggalkan masa inflasi tinggi ini, dengan menyatakan bahwa ia akan membagikan temuannya secara bertahap hingga akhir tahun. Ia juga mengambil sikap tegas soal independensi politik, menanggapi pertanyaan seorang anggota kongres dari Partai Demokrat, “Apakah Anda bekerja untuk Trump?”, dengan “Kami adalah bank sentral yang independen.”

Bagi mereka yang mengikuti kebijakan The Fed melalui Gate, poin pentingnya adalah bahwa konflik yang kembali memanas di Timur Tengah telah mendorong harga energi naik, dan data inflasi positif dari Juni ini berisiko berbalik dalam beberapa bulan mendatang, sebagaimana isyaratkan sendiri oleh Warsh. Pertemuan FOMC berikutnya pada 28-29 Juli, dan karena tidak ada forward guidance, data baru apa pun yang dirilis sebelum pertemuan ini, terutama dampak harga minyak terhadap inflasi, akan jauh lebih berbobot dari biasanya dalam membentuk ekspektasi pasar terhadap suku bunga.