🔍 Wall Street Bersikap Hati-hati Terhadap Circle: Model Ekonomi USDC Tertekan

Mizuho menurunkan peringkat Circle hingga mengungguli lebih rendah dari pasar, memangkas harga target menjadi 50 dolar AS, sementara JPMorgan turut menurunkan ekspektasi laba. Dua institusi ini mengarah ke sasaran yang sama: model ekonomi USDC sedang terjepit.
Masalahnya ada pada pola penyaluran pendapatan. Mizuho menyebut Open USD, dengan mengatakan bahwa platform ini memindahkan lebih banyak pendapatan dari cadangan kepada distributor, sehingga langsung menekan margin laba Circle. JPMorgan juga menyoroti bahwa kerja sama Hyperliquid dengan Circle dan Coinbase membentuk “dilema tahanan”, yang semakin melemahkan parit pengaman pendapatan USDC.
Sebagai tolok ukur stablecoin berstatus patuh, keberlanjutan ekonomi USDC secara langsung memengaruhi kepercayaan institusi untuk mengadopsi. Jika Circle terpaksa menurunkan tarif atau memberi konsesi kepada kanal, skema distribusi pendapatan dari cadangan akan berubah, yang selanjutnya memengaruhi logika penetapan harga seluruh pasar stablecoin.
Risiko sisi berlawanan juga jelas: sikap bearish Wall Street bisa menjadi self-fulfilling. Begitu kepercayaan pasar terhadap USDC retak, dana berpotensi mempercepat mengalir ke USDT atau stablecoin patuh baru yang bermunculan. Circle perlu membuktikan bahwa, di tengah persaingan yang makin ketat, manajemen cadangan dan strategi kanalnya masih mampu mempertahankan margin laba yang sehat.
$usdc #hype #usdt #稳定币 # Regulasi