Ekspektasi dasar pasar untuk laporan CPI Juni persis seperti yang Anda jelaskan: inflasi utama diperkirakan mendingin secara berarti, tetapi pembacaan inti diperkirakan tetap terasa lengket. Perbaikan pada inflasi utama sebagian besar adalah kisah bensin, sementara gambaran layanan yang menjadi dasar membuat The Fed tetap berhati-hati.

#USCoreCPIMissesExpectations

CPI Inti (Core) Juni baru saja masuk di bawah ekspektasi, dan meskipun penurunan pada angka utama sebagian besar merupakan cerita energi, hasil inti yang lebih lemah persis seperti yang perlu dilihat pasar.

Angka-angkanya

CPI utama sebenarnya turun 0,1% month-over-month, penurunan bulanan pertama sejak awal 2023, didorong hampir sepenuhnya oleh penurunan tajam harga bensin. Laju tahunan CPI utama melandai menjadi 3,8%, turun dari 4,2% pada Mei.

Angka yang lebih penting adalah CPI inti, yang menghapus volatilitas pada makanan dan energi. Goldman Sachs memperkirakan kenaikan bulanan 0,17%, dan angka aktual menyamai proyeksi yang lebih lembut itu, sehingga laju inti tahunan turun menjadi 2,8% dari 2,9%. Nowcast Bank Sentral Federal Reserve Cleveland sebelumnya memantau CPI inti di kisaran 0,23%, jadi angka aktual lebih rendah dari bahkan perkiraan tersebut.

Mengapa Ini Penting bagi The Fed

Rilis ini datang pada momen yang krusial. Peluang kenaikan suku bunga telah naik menjadi sekitar 50% dalam beberapa hari terakhir, dari kurang dari 10% hanya seminggu sebelumnya. Gubernur The Fed Christopher Waller secara eksplisit mengaitkan dasar untuk kenaikan suku bunga dalam waktu dekat dengan pembacaan inflasi inti yang kuat. Presiden The Fed New York John Williams juga memberi sinyal bahwa pembacaan inti bulanan di atas 0,2% rata-rata akan memerlukan respons kebijakan.

Angka inti yang lebih lemah tidak sepenuhnya menutup kemungkinan kenaikan pada Juli, tetapi menurunkan probabilitasnya. Pasar sekarang akan sangat fokus pada kesaksian Ketua The Fed Warsh kepada Kongres yang akan terjadi hari ini. Komentar terbarunya di forum Sintra ECB menunjukkan risiko inflasi telah menurun, dan pasar akan mengurai perkataannya dengan saksama untuk mencari konfirmasi.

Catatan Kewaspadaan untuk Layanan yang Tetap “Lengket”

Nada dovish disertai label peringatan. Perbaikan pada angka utama hampir sepenuhnya adalah cerita bensin. Inflasi inti tetap lengket karena layanan seperti tempat tinggal (shelter), asuransi mobil, dan perjalanan, yang berjalan pada laju tahunan 3,4%, jauh di atas rata-rata pra-pandemi 2,6%. Pasar prediksi masih menunjukkan peluang bermakna bahwa CPI 2026 penuh tahun akan berakhir di atas 4,5%.

Konteks Lebih Luas Pasar

Rilis CPI ini menyusul Senin yang berat untuk aset berisiko. Nasdaq mencatat penurunan terburuk dalam hampir tiga minggu, turun 1,55% saat saham semikonduktor memimpin aksi pelemahan sektor teknologi. Bitcoin turun lebih dari 3% hingga di bawah $62.000 karena pasar mengubah harga peluang kenaikan suku bunga. Tekanan bersamaan dari ketegangan geopolitik di Timur Tengah dan sinyal Fed yang hawkish telah menciptakan perang dua front bagi aset berisiko. CPI inti yang lebih lunak hari ini memberikan sedikit bantuan di sisi The Fed, setidaknya untuk saat ini.

Intinya

Kekeliruan CPI inti adalah kabar lega, tetapi pertarungan melawan inflasi belum selesai. Data mendukung narasi disinflasi, tetapi gambaran layanan yang tetap lengket berarti The Fed kemungkinan tidak akan menyatakan kemenangan dalam waktu dekat. Jika Anda memantau ini untuk kripto, respons langsung bisa positif, tetapi pendorong yang lebih besar akan bergantung apakah rilis ini menggeser nada The Fed cukup untuk menghentikan momentum kenaikan suku bunga.