stETH saja nilainya lebih besar daripada semua wrapped Bitcoin.

TVL LidoFinance berada di ~$16,5 miliar, sementara WBTC (produk wrapped BTC terbesar) berada di ~$7,3 miliar.
Satu token liquid staking di Ethereum mengungguli jejak DeFi wrapped seluruh Bitcoin, meski $BTC punya market cap 6x lebih besar daripada $ETH .
Ini berarti BTC kurang dimanfaatkan di DeFi, dan sebagian besar suplai masih menganggur.
Saya uraikan alasannya di bawah ini ↓
1/ Preseden stETH
Sebelum liquid staking, pemegang ETH punya tradeoff yang sederhana tapi menyebalkan.
Stake ETH dan dapatkan yield, atau simpan dalam bentuk liquid dan gunakan di berbagai DeFi.
Begitu ETH di-stake, ia bisa menghasilkan, tapi pada dasarnya itu saja yang bisa ia lakukan. Ia tak bisa dipakai sebagai collateral, ditradingkan, di-loop, atau dibangun menjadi produk lain.
stETH memperbaiki masalah itu. Ia mengubah posisi staking yang terkunci menjadi aset liquid yang bisa bergerak di ETH DeFi.
Tiba-tiba, ETH yang di-stake menjadi collateral, likuiditas trading, bahan bakar leverage, aset @pendle_fi, dan akhirnya menjadi basis untuk restaking.
Alasannya sederhana, tapi spesifik. Yield staking Ethereum adalah arus kas native di level protokol, jadi token yang mewakili yield itu produktif secara bawaan.
2/ Batasan wrapped BTC
Bitcoin tidak pernah punya setup yang sama seperti Ethereum.
WBTC merepresentasikan harga BTC, tapi tidak merepresentasikan arus kas native. Tidak ada yield staking Bitcoin di bawahnya, jadi ia tidak pernah punya daya tarik produktif yang sama seperti stETH.
Lalu ada masalah kustodian.
Untuk memakai WBTC, Anda harus menyerahkan BTC ke kustodian. Itu mungkin bisa diterima untuk sebagian pengguna, tapi selalu sulit dijual kepada basis pemegang yang sangat serius soal self-custody.
Itulah sebabnya wrapped Bitcoin tidak pernah menjadi momen stETH milik Bitcoin.
Kurang dari 1% suplai BTC bersifat produktif di DeFi saat ini, dan pasar terpecah di WBTC, tBTC, cbBTC, dan versi lain tanpa ada yang mencapai kedalaman setara stETH.
Memiliki lebih banyak wrapper jelas tidak bekerja. Saya berargumen BTC butuh jalur yang lebih native menuju DeFi.
3/ Desain BTC baru
Jalur ini mulai terbentuk lewat @Stacks sBTC.
Berbeda dari WBTC, sBTC tidak dipegang oleh kustodian. Ia didukung oleh kumpulan signer terdesentralisasi yang memegang Bitcoin multisig di on-chain, jadi tidak ada satu kustodian pun yang bila runtuh akan membuat BTC berisiko. Ini juga berarti BTC tetap terlihat di onchain.
Ini menyelesaikan masalah kepercayaan.
Bitcoin Staking yang akan datang dari Stacks menyelesaikan masalah efisiensi modal. BTC yang terkunci menghasilkan yield yang dibayar dalam BTC, diambil dari Proof of Transfer jaringan. Yield itu native bagi Bitcoin.
Dan stBTC milik @StackingDao mengubah posisi yang di-stake itu menjadi token liquid, sehingga BTC bisa bergerak di DeFi sambil tetap di-stake dan menghasilkan.
Ini mirip dengan langkah stETH, hanya saja kini diterapkan ke Bitcoin.
4/ Pandangan saya
Di setiap chain yang punya native yield untuk dibangun, liquid staking berkembang menjadi ekonomi DeFi penuh di sekitarnya. ETH, SOL, dan Cosmos semuanya mengikuti pola yang sama.
Ini pola yang jelas.
Sekarang Bitcoin punya native yield yang sama lewat self-custodial Bitcoin Staking stBTC.
Aset ini belum live, jadi ini masih berupa tesis. Tapi kumpulan Bitcoin menganggur yang ada di belakangnya jauh lebih besar daripada yang dimiliki ETH atau SOL ketika versi mereka mulai lepas landas.
Kalau bahkan sebagian kecil dari Bitcoin yang menganggur itu bergerak, itu akan jadi pergeseran besar di ruang tersebut.
Disclosure: Saya pemegang $STX lama dan pendukung Stacks.