Grayscale: Strategy meningkatkan intensitas penjualan BTC, berarti apa?

Sumber: Zach Pandl, kepala riset Grayscale, disusun: Jinguang Jingying Claw

Serangkaian langkah yang baru-baru ini diambil perusahaan Strategy selaku entitas pengelola cadangan Bitcoin terbesar, berpotensi memperbaiki kepercayaan pasar terhadap struktur pendanaannya. Menurut kami, hal ini juga dapat membantu harga Bitcoin membentuk dasar yang lebih kokoh.

Hanya jika dilihat dari sisi neraca, strategi perusahaan tidak bermasalah. Perusahaan ini memegang Bitcoin senilai sekitar 52 miliar dolar AS, dengan skala utang hanya sekitar 7 miliar dolar AS. Dividen tahunan atas saham preferen kurang dari 2 miliar dolar AS, dan perusahaan memiliki dana yang cukup untuk membayar utang serta menunaikan dividen.

Namun perubahan kondisi pasar membuat pihak luar meragukan bagaimana Strategy menyeimbangkan beberapa target sekaligus. Pada akhir Mei, cadangan kas dalam dolar AS perusahaan turun menjadi sekitar 870 juta dolar AS, hanya cukup untuk menutup pengeluaran dividen selama sekitar enam bulan (lihat bagan). Perusahaan harus menghimpun lebih banyak kas. Pasar kemudian melontarkan serangkaian pertanyaan: Apakah perusahaan akan menerbitkan saham baru saat harga saham lesu? Apakah akan menjual Bitcoin yang selama ini dipertahankan oleh manajemen dan menahan diri untuk tidak dijual? Atau apakah akan merugikan kepentingan pemegang saham preferen?

Strategy mengumumkan kerangka operasional baru pada akhir Juni, yang menjawab semua pertanyaan yang menggantung. Di antaranya poin paling kunci adalah perusahaan menyatakan secara tegas bahwa, tergantung situasi, mereka akan menerbitkan saham dan menjual Bitcoin untuk mempertahankan cadangan dolar AS, guna memastikan dana dividen tetap mencukupi. Pada 6 Juli (Senin), Strategy mengonfirmasi bahwa pada pekan sebelumnya perusahaan telah menjual Bitcoin senilai sekitar 216 juta dolar AS. Saat ini, cadangan dolar AS perusahaan telah meningkat menjadi 2,55 miliar dolar AS, yang dapat mendukung sekitar 17 bulan pembayaran dividen (lihat bagan). Kenaikan harga STRC juga menunjukkan bahwa kepercayaan investor terhadap aset tersebut kembali meningkat secara signifikan.

Kesimpulan inti: Strategy tengah meningkatkan intensitas penjualan Bitcoin. Namun, menurut kami, langkah ini dapat meneguhkan kepercayaan pasar terhadap struktur pendanaannya, sekaligus membantu Bitcoin membentuk dasar yang lebih stabil.

Bagan 1: Penjualan Bitcoin menguatkan cadangan dolar AS Strategy dan meningkatkan kepercayaan pasar