Kemarin ada satu teman komunitas yang bertanya ke saya: dia punya sekitar 300 ribu yuan uang nganggur untuk investasi jangka panjang—lebih baik beli saham AS atau Bitcoin?

Kalau melihat kondisi pasar tahun ini, saya rasa membeli saham AS adalah pilihan yang lebih baik.
Karena saat ini Bitcoin berada pada posisi yang cukup canggung: ruang kenaikannya kalah dari rantai industri AI, sementara dari sisi kemampuan menghadapi risiko juga kalah dari emas.
Maka Bitcoin pun disedot secara gila-gilaan.
Sekarang secara global ada dua narasi besar: satu adalah perubahan besar di industri yang dibawa oleh AI, dan satu lagi adalah krisis geopolitik akibat kesenjangan kaya-miskin yang makin melebar.
Sementara sebelumnya Bitcoin mengusung narasi utama: melawan masalah pencetakan berlebihan terhadap mata uang berdaulat yang terpusat—tetapi emas juga bisa melakukan itu, dan emas juga bisa sekaligus menghadapi risiko.
Masalah terbesar sekarang adalah Bitcoin tidak punya kemampuan menghadapi risiko.
Dari situasi nyata, setiap kali terjadi berbagai jenis risiko, Bitcoin selalu menjadi yang pertama turun, dan penurunannya juga cukup besar.
Saat Bitcoin sedang tampil bagus, biasanya terjadi ketika terjadi kelebihan pencetakan uang dan ekonomi relatif stabil—misalnya pada periode 2020 sampai 2021: The Fed melakukan pelonggaran besar-besaran, dan dana itu juga disalurkan ke sektor rumah tangga; tampaknya ekonomi terdampak oleh peristiwa penutupan karena pandemi, padahal sebenarnya saat itu pengangguran bersifat sementara, karena pelonggaran tersebut tidak menyebabkan lesunya konsumsi; inflasinya justru sangat panas.
Selain itu, saat itu juga belum ada big model AI, dan perusahaan asuransi berisiko (险资) menginvestasikan banyak uang ke mata uang kripto.
Tapi sekarang bagaimana? Orang-orang menyadari bahwa bahkan jika membeli NVIDIA secara gila-gilaan, tetap saja bisa tumbuh dengan laba yang sangat besar sampai nilai P/E-nya terserap. Kalau begitu, kenapa saya masih perlu membeli Bitcoin?
Akhirnya, dua narasi besar Bitcoin sama-sama mendapat tantangan. Intinya, pasar kripto secara keseluruhan masih merupakan pasar tanpa kontrol terhadap pasokan: koin baru bisa terus masuk tanpa batas, dan pada akhirnya individu hanya butuh 5 menit untuk mencetak koin—lalu mendilusi likuiditas miliknya sendiri.
Kalau melihat perkembangan kripto sampai sekarang, ada tiga pencapaian terbesar: stablecoin, polymorket (pasar prediksi), dan bursa terdesentralisasi. Ketiganya punya potensi besar, dan semuanya memenuhi kebutuhan nyata, tapi kalau dibandingkan dengan AI dari sisi skenario aplikasi, itu jauh tertinggal.
Bitcoin bukan berarti tidak punya potensi. Emas, saham, obligasi, dan aset apa pun tidak bisa menggantikan Bitcoin; Bitcoin punya posisi dan peran tersendiri—tapi jangan lupa, bahkan komoditas besar terkuat seperti emas dalam sejarah pun pernah terjebak dalam pasar beruang selama hingga 20 tahun.