Pasar saham Korea anjlok, mengapa won Korea justru menguat?

Sejak awal tahun, won Korea (KRW) dan pasar saham Korea menunjukkan korelasi negatif yang jelas. Pada paruh pertama tahun ini, pasar saham Korea tampil sebagai yang terbaik secara global, tetapi won justru menjadi yang terlemah di antara pasar negara berkembang di Asia. Namun sejak Juli, seiring pasar saham Korea anjlok, won malah berbalik arah—menembus level 1.500 dari kisaran 1.550.

Gambar: korelasi negatif antara won Korea dan indeks KOSPI Korea

1. Alasan won Korea melemah pada paruh pertama tahun ini

Dari sisi fundamental, beberapa indikator ekonomi Korea justru membaik secara signifikan: belanja modal jangka panjang untuk komputasi AI menjadi penyangga ketahanan ekspor Korea, ekspor Korea pada Juni 2026 tumbuh 70,9% secara tahunan; surplus perdagangan kumulatif 1-6 bulan mencapai 1.383 miliar dolar AS, mencatat rekor tertinggi sepanjang masa. Ekspor semikonduktor membuat pertumbuhan PDB Korea pada kuartal I mencapai 17,1%. Bank sentral Korea mengirim sinyal pengetatan kebijakan moneter dengan nada hawkish, pasar memperkirakan kenaikan suku bunga pertama pada Juli, dengan total 2 kali kenaikan suku bunga dalam setahun.

Lalu, apa penyebab won Korea terus melemah?

Alasan 1: Peningkatan nilai kepemilikan saham asing memicu kebutuhan hedging valuta asing

Pasar saham Korea naik --> nilai pasar saham Korea yang dimiliki investor asing bertambah --> eksposur valuta asing won Korea meningkat --> investor asing secara pasif membeli hedging forward USDKRW.

Menurut statistik BNP, pada awal tahun investor asing memiliki eksposur sekitar 920 miliar dolar AS pada saham Korea; diperkirakan angka ini kini meningkat menjadi 1,6 triliun dolar AS (terutama didorong capital gain dari revaluasi). Dengan asumsi rasio hedging 10%, setiap kali KOSPI berfluktuasi 1%, diperlukan penyesuaian hedging valuta asing sekitar 16 miliar dolar AS.

Alasan 2: Investor asing terus menjual saham Korea

Sejak awal tahun, investor asing secara kumulatif melepas saham Korea senilai 102,5 miliar dolar AS. Investor asing yang melepas saham Korea bukan berarti tidak memandang baik saham Korea, melainkan karena penurunan pasif di bawah ketentuan dana: karena dana luar negeri memiliki aturan ketat, porsi kepemilikan saham tunggal tidak boleh melebihi batas tertentu. Kenaikan harga saham Samsung dan SK Hynix menyebabkan porsi kepemilikan melampaui batas, sehingga timbul kewajiban penurunan kepemilikan secara paksa dan pasif.

Alasan 3: Surplus perdagangan tidak berubah menjadi konversi valuta asing perusahaan

Perusahaan Korea meningkatkan dolar AS yang ditahan di luar negeri, sehingga investasi langsung ke AS ikut ditingkatkan. Selain itu, simpanan deposito valuta asing perusahaan dan penduduk Korea juga meningkat.

2. Alasan won Korea kembali menguat dalam waktu dekat

Alasan 1: Penurunan pasar saham Korea menimbulkan penjualan hedging valuta asing oleh investor asing

Rantai logikanya berlawanan dengan paruh pertama: pasar saham Korea naik --> nilai pasar saham Korea yang dimiliki investor asing berkurang --> eksposur valuta asing won Korea menurun --> penjualan forward USDKRW untuk menurunkan posisi hedging.

Sebenarnya, anjloknya KOSPI dalam waktu dekat bukan dipimpin oleh pelepasan saham oleh investor asing. Data menunjukkan kecepatan arus keluar investor asing dalam sekitar satu minggu terakhir melambat. Setelah ADR saham AS SK Hynix melantai, pasar terkonsentrasi melakukan penutupan posisi untuk merapikan akumulasi posisi long di sektor penyimpanan chip yang sudah sangat ramai. Ditambah lagi, peristiwa mendadak geopolitik di Timur Tengah menghantam risk appetite seluruh Asia, yang mendorong gelombang anjlok saham Korea ini.

Alasan 2: Konversi dolar AS oleh SK Hynix setelah IPO di AS

SK Hynix pada 10 Juli melantai di Nasdaq dan menghimpun 26,5 miliar dolar AS. Berdasarkan keterbukaan perusahaan, sebagian dana hasil penghimpunan akan digunakan untuk belanja modal di dalam negeri; pasar memperkirakan konversi valuta asing perusahaan akan berlangsung dari Juli hingga Agustus.

3. Ringkasan:

1. Won Korea sudah semakin “menjasi Yen” (sensitif terhadap pergerakan pasar saham): saat pasar saham naik, nilai tukar mata uang lokal melemah; saat pasar saham turun, nilai tukar mata uang lokal menguat. Penyebab utamanya adalah perubahan nilai pasar dari stok kepemilikan investor asing yang memunculkan kebutuhan hedging valuta asing.

2. Anjloknya saham Korea dalam waktu dekat lebih merupakan “koreksi karena selisih ekspektasi + aksi kejar-kejaran sentimen ketika harga sudah tinggi”. Logika kebutuhan jangka panjang untuk komputasi AI dan fundamental chip penyimpanan pada dasarnya tidak berubah. Diperkirakan setelah aksi tekan/pelepas posisi oleh dana berleverage selesai dalam jangka pendek, saham Korea akan kembali ke tren kenaikan, sehingga memberi tekanan pelemahan pada won.

3. Dari perspektif jangka menengah hingga panjang, perusahaan semikonduktor Korea baru-baru ini mengumumkan rencana belanja modal besar yang padat untuk skala domestik. Perusahaan perlu mengonversi pendapatan dolar AS menjadi won Korea untuk belanja; dari sisi penawaran-permintaan, hal ini akan mendukung won. Diperkirakan USDKRW akan bertahan pada kisaran 1.450-1.550.

Sumber artikel ini: Selamat Pagi Money Exchange (早安汇市)

Peringatan risiko dan ketentuan penyangkalan tanggung jawab

        Pasar memiliki risiko, berinvestasilah dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi khusus, kondisi keuangan, atau kebutuhan pengguna tertentu. Pengguna perlu menilai apakah setiap opini, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi spesifik mereka. Dengan melakukan investasi berdasarkan hal tersebut, tanggung jawab ditanggung sepenuhnya oleh investor.