Strategi Kumpulkan Dana 467 Juta Tetapi Tetap Menahan Diri, MSTR “Flywheel Penimbunan Koin” Sementara Berhenti

“Paus Bitcoin” Strategy (MSTR) belakangan ini tampak lebih tenang. Pada 13 Juli, pengumuman perusahaan menyebutkan bahwa pada minggu 6 hingga 12 Juli, perusahaan tidak melakukan transaksi jual beli apa pun untuk Bitcoin. Padahal, tidak lama sebelumnya, pasar masih mencerna pencairan melalui jendela penawaran saham biasa sekitar 467 juta dolar AS dari ATM—uang sudah siap, tapi koin tidak digerakkan, sementara cadangan dolar AS berhenti di ambang 3 miliar dolar AS.

Ini bukan pertama kali MSTR membuat pasar menunggu. Kalimat Ketua Robert Saylor “hanya beli, tidak jual” sudah digaungkan bertahun-tahun, tetapi pada bulan Juni perusahaan justru menjual 32 BTC secara langka untuk dividen saham preferen—narasi untuk pertama kalinya retak; lalu dalam beberapa minggu berikutnya mereka kembali menjual saham biasa untuk penghimpunan dana. Dalam satu pekan, mereka menghimpun lebih dari 300 juta dolar AS, tetapi hanya mengalokasikan sekitar 10% untuk membeli Bitcoin; sisanya menambah cadangan. Per unit BTC (Sats) yang setara juga turun dari puncak 220.900 ke 218.000.

Saat ini, panggung untuk MSTR berubah menjadi: dividen saham preferen yang “dibakar” 1,8 miliar dolar AS per tahun, sementara bisnis utama perangkat lunaknya tidak mampu menutupnya, sehingga mereka hanya bisa memilih satu dari tiga opsi untuk melakukan penyesuaian: saham biasa, saham preferen, atau menjual koin. Dengan BTC yang sedang bertahan di level tinggi, cadangan dibiarkan terparkir di angka 3 miliar dolar AS; kali ini Saylor memilih “menunggu”—flywheel tidak berhenti, tetapi rotasinya tertinggal setengah langkah.