Kesamaan struktural ≠ pengulangan sejarah. Kurs mengambang bebas + utang jangka pendek yang rendah memang menjadi penahan api, tapi bagaimana jika The Fed bermain dengan sikap yang hawkish secara berlebihan? Siapa yang sanggup menahan jika gelembung pendanaan sebesar 38 triliun terdampak kepanikan?

Kawanan Berita Kripto dari CoinDesk, menurut analisis makro Tantu, risiko keuangan Korea saat ini memiliki kemiripan struktural dengan krisis keuangan Asia 1996. Pangsa ekspor semikonduktor mencapai 41%, kepemilikan saham asing di pasar saham mencapai 40%, dan utang luar negeri terhadap PDB naik menjadi 39,6%. Perbedaan pentingnya adalah tingkat kecukupan cadangan devisa mencapai 92%, proporsi utang luar negeri jangka pendek turun menjadi 9,4%, nilai tukar mengambang bebas, serta laju pertumbuhan leverage perusahaan melambat. Saat ini, rasio price-to-book (P/B) KOSPI 2 kali, price-to-earnings (P/E) 30 kali, dan outstanding pembiayaan 38,6 triliun won Korea. Model memperkirakan Korea memiliki peluang 5% mengalami pertumbuhan negatif dalam satu tahun ke depan, namun risiko lingkaran buruk lebih rendah dibanding krisis keuangan Asia 1996. Jika siklus semikonduktor berbalik atau pengetatan The Fed memicu penarikan dana asing, pasar saham dapat menjadi simpul penularan risiko.