Skala penutupan paksa di Korea pada Juli mencapai 344,2 miliar won Korea, mencerminkan krisis “credit bid” yang dipicu transaksi ber-leverage tinggi di pasar saham Korea. Menurut data dari Asosiasi Investasi Keuangan Korea, hingga 9 Juli, total nilai penutupan paksa akumulatif pada bulan itu telah mencapai 344,2 miliar won Korea. Di mana penutupan paksa pada 9 Juli saja mencapai 142,2 miliar won Korea, melonjak hampir 5 kali dibanding hari sebelumnya, dan menjadi rekor tertinggi dalam hampir sebulan.

Pemicu langsung dari gelombang “kepala putus” ini adalah kejatuhan tajam pasar saham Korea yang diliputi kepanikan. Pada 13 Juli, indeks KOSPI ditutup anjlok 8,95% hingga menembus level 7.000 poin, memicu熔断 untuk ketujuh kalinya tahun ini. Saham berbobot sektor semikonduktor, Samsung Electronics dan SK Hynix, masing-masing merosot 10,7% dan 15,37%. Kejatuhan harga saham menyebabkan rasio pemeliharaan jaminan pada akun pembiayaan ritel tidak mencukupi, memicu pembersihan paksa besar-besaran oleh sekuritas, sehingga membentuk siklus umpan balik negatif “turun—turunkan leverage—turun lagi”.

Penyebab yang lebih dalam terletak pada risiko leverage berlebih yang terakumulasi di pasar. Sebelumnya, Korea meluncurkan beberapa ETF leverage 2x yang melacak raksasa semikonduktor, menarik banyak investor ritel muda masuk dengan leverage di harga tinggi; sebagian bahkan masuk dengan pinjaman rumah tangga. Seiring ekspektasi laba semikonduktor berbasis AI diturunkan, mekanisme “rebalancing harian” ETF leverage menjadi penjualan pasif saat pasar turun, yang memperbesar efek saling menginjak. Berdasarkan statistik, pada Juni saja lebih dari 1,2 juta akun di seluruh pasar menyentuh level penarikan kembali margin, sekitar 300 ribu akun pokoknya menjadi nol, dan kelompok usia 20 hingga 30 tahun memiliki porsi lebih dari enam puluh persen.

Karena data penutupan paksa memiliki jeda dua hari perdagangan, tekanan likuidasi akibat anjlok hampir 9% pada 13 Juli belum sepenuhnya dilepaskan. Selanjutnya, nilai penutupan yang dipublikasikan kemungkinan besar akan terus meningkat, sehingga rasa sakit dalam penurunan leverage masih berlangsung.