Apakah kejatuhan saham Korea meniru kembali krisis keuangan Asia? Lembaga analisis mengatakan risiko keuangan Korea saat ini memiliki kemiripan struktural dengan krisis keuangan Asia tahun 1996.

ME News pada 13 Juli (UTC+8) membahas penurunan tajam indeks saham Korea baru-baru ini. Lembaga riset makro independen domestik, TanTuo Macro, sebelumnya menulis bahwa kondisi risiko keuangan Korea saat ini memiliki kemiripan struktural dengan masa sebelum Krisis Keuangan Asia 1996 (AFC): porsi ekspor semikonduktor mencapai 41% (tahun 1996 sebesar 16%), kepemilikan saham asing di bursa mencetak puncak historis di kisaran 40%, dan utang luar negeri terhadap PDB (external debt/GDP) naik menjadi 39,6%. Namun perbedaan utamanya terletak pada: 1) rasio kecukupan cadangan (ARA) mencapai 92% (sebelum AFC hanya 54%), porsi utang luar negeri jangka pendek turun menjadi 9,4% (sebelum AFC 11,5%); 2) nilai tukar mengambang bebas menggantikan pengelolaan yang “melunak” sehingga mengurangi risiko kepanikan penarikan dana; 3) pertumbuhan leverage perusahaan melambat, dan rasio kredit macet bank berada di bawah periode AFC.

Saat ini, risiko terutama terkonsentrasi pada pasar saham: nilai buku KOSPI 2 kali, dan PER 30 kali—keduanya mencatat rekor. Saldo pembiayaan naik dua kali dalam satu setengah tahun menjadi 38,6 kuadriliun won Korea. Indeks stabilitas keuangan menunjukkan risiko keseluruhan berada pada persentil ke-62 secara historis (wilayah lampu kuning), sementara dimensi valuasi mencapai persentil ke-91. Perhitungan model memperkirakan peluang 5% Korea mengalami pertumbuhan negatif dalam setahun ke depan, namun risiko lingkaran buruk jauh lebih rendah dibanding AFC. Penyebab utamanya adalah peningkatan bantalan cadangan dan kenaikan elastisitas nilai tukar; dalam tiga puluh tahun terakhir, kemunduran dengan skala seperti ini hanya terjadi tiga kali. Peringatan inti: jika siklus semikonduktor berbalik arah atau pengetatan kebijakan The Fed memicu penarikan modal asing, maka pasar saham bisa menjadi pusat penularan risiko. (Sumber: ODAILY)