🚨🇮🇳BREAKING: Inflasi India baru saja mencapai level tertinggi dalam 8 bulan, dan ini sebenarnya dua guncangan terpisah yang datang bersamaan, bukan satu cerita tunggal.

CPI tercatat 4,38% pada Juni, naik dari 3,93% pada Mei, melampaui bahkan batas atas perkiraan. RBI sudah mengantisipasi ini; mereka memproyeksikan inflasi hingga 5,1% pada tahun fiskal ini sementara pertumbuhan melambat seiring berjalannya waktu. Kenaikan harga di tengah melambatnya pertumbuhan adalah kombinasi yang membuat bank sentral tak punya langkah yang benar-benar “bersih” untuk diambil.
India mengimpor 85% bahan bakarnya dan menyalurkan separuh minyak mentahnya, 60% LNG, serta hampir seluruh LPG melalui Selat Hormuz. Gencatan senjata Iran-AS kembali runtuh pekan lalu, dan harga minyak naik akibat pertarungan perebutan jalur pelayaran yang persis itu. India hampir tak punya cara untuk melindungi diri dari efek tembus (pass-through) tersebut. Ini inflasi impor, bukan ekonomi yang kepanasan dari dalam.
Muson menambah masalah kedua yang lebih tenang. Defisit curah hujan turun dari 40% menjadi hanya 15% dalam dua minggu, yang terdengar seperti kabar baik. Namun itu tidak, menurut Crisil: kondisi yang “zig-zag” antara kekeringan dan banjir merusak tanaman hampir sama parahnya dengan muson yang lemah secara konsisten, karena mengacaukan jadwal tanam dan kesehatan tanaman terlepas dari angka total curah hujan.
Gabungkan dua tekanan ini dalam kuartal yang sama dan RBI terjepit. Kebijakan suku bunga tak bisa menahan guncangan minyak, dan juga tak bisa menahan curah hujan yang tidak menentu. Itulah tepatnya mengapa mereka mempertahankan suku bunga bulan lalu alih-alih memangkas. Pertumbuhan-lah yang diam-diam dikorbankan di sini, bukan inflasi.