TL;DR
· Menurut laporan pasar, Citigroup memperkirakan skenario bull market belanja peralatan pabrik chip (WFE) global dapat naik menjadi 250 miliar dolar AS pada 2028.
· TSMC, Samsung, dan Intel bersama-sama sekitar 55% dari belanja WFE global pada 2025, dan panduan kinerja keuangan akan menentukan ruang untuk kenaikan.
· Saham emiten peralatan tetap diuntungkan, tetapi masih bergantung pada keberlanjutan permintaan AI, realisasi investasi Samsung, dan kemajuan Intel dalam layanan foundry.

TSMC, Intel, dan Samsung akan merilis kinerja kuartal II secara bergelombang pada pertengahan hingga akhir Juli. Saham peralatan semikonduktor pun akan menghadapi verifikasi ekspektasi belanja modal. Menurut laporan pasar, Citigroup terus bersikap bullish atas belanja peralatan wafer fabrication menjelang musim laporan keuangan, dengan anggapan bahwa permintaan AI/HPC tengah mendorong investasi pada proses produksi canggih, memori, serta foundry. Bagi investor, WFE adalah belanja peralatan pabrik chip, mencakup pembelian peralatan kunci seperti lithography, etsa, deposisi, dan pengujian, yang secara langsung memengaruhi pesanan dan pendapatan perusahaan peralatan seperti Applied Materials, Lam Research, dan Teradyne.

Fokus siklus peralatan bergeser dari 2026 ke dua tahun berikutnya

Saham peralatan semikonduktor sempat menguat pada tahap sebelumnya, terutama didorong oleh ekspektasi investasi dari server AI, advanced packaging, HBM, dan proses logika canggih. Kini pasar mempertanyakan apakah belanja modal bisa dinaikkan dari 2026, lalu meluas dan terus berkembang pada 2027 dan 2028.

Menurut laporan pasar, skenario bull market WFE yang diberikan Citigroup adalah sekitar 145 miliar dolar AS pada 2026, sekitar 200 miliar dolar AS pada 2027, dan sekitar 250 miliar dolar AS pada 2028. Dalam format laporan pialang juga terlihat bahwa TSMC, Samsung, dan Intel secara gabungan menyumbang sekitar 55% dari belanja WFE global pada 2025. Jika tiga perusahaan mempertahankan atau menaikkan belanja modal jangka menengah-panjang mereka, maka siklus peralatan masih punya ruang untuk terus meningkat.

Beberapa laporan keuangan berikutnya akan memberi petunjuk yang lebih langsung. TSMC akan merilis laporan keuangan pada 16 Juli, Intel akan mengungkapkan kinerja setelah penutupan bursa pada 23 Juli. Samsung telah merilis panduan kinerja kuartal II pada 7 Juli, dan akan mengadakan panggilan konferensi laporan keuangan pada 30 Juli pukul 10:00 KST. Pasar tidak hanya akan melihat pendapatan dan laba pada kuartal tersebut, tetapi juga panduan belanja modal, kebutuhan proses canggih, ritme investasi memori, serta pernyataan manajemen mengenai kebutuhan AI untuk tiga tahun ke depan.

Rangkaian penularan yang dimiliki perusahaan peralatan relatif jelas. Jika pabrik chip meningkatkan belanja modal, perusahaan peralatan akan lebih dulu diuntungkan melalui pesanan dan pengiriman. Jika permintaan tetap ketat, pabrikan peralatan masih punya peluang mendukung margin kotor melalui perbaikan portofolio produk dan peningkatan pemanfaatan kapasitas. Perusahaan terkait peralatan yang disebutkan dalam laporan Citigroup mencakup Applied Materials, Lam Research, Teradyne, dan AEIS, tetapi elastisitas saham-saham tersebut tetap harus kembali ke ritme pembelian pelanggan.

TSMC adalah jangkar terkuat, asumsi 2027 jelas lebih tinggi dari konsensus

TSMC masih menjadi entitas paling penting dalam siklus belanja modal AI kali ini. Pada konferensi telepon laporan keuangan April, TSMC mengonfirmasi panduan belanja modal untuk 2026 sebesar 52 miliar hingga 56 miliar dolar AS, dan menyatakan belanja cenderung berada di ujung atas kisaran tersebut. Pasar memperkirakan bahwa dalam laporan yang akan datang, perusahaan kemungkinan besar akan mempertahankan panduan 2026, sembari terus menekankan kebutuhan akan proses canggih dan advanced packaging.

Sorotan yang lebih besar ada pada dua tahun berikutnya. Model Citigroup menunjukkan belanja modal TSMC pada 2027 sebesar 75 miliar dolar AS, dan pada 2028 sebesar 80 miliar dolar AS, dengan laju pertumbuhan tahun-ke-tahun masing-masing 36% dan 7%. Asumsi ini lebih tinggi daripada konsensus pasar, terutama selisihnya pada 2027 yang lebih mencolok.

Inti yang menopang penilaian ini adalah bahwa kebutuhan AI/HPC terus mendorong ekspansi kapasitas proses canggih. TSMC menangkap permintaan chip AI dari NVIDIA, AMD, dan Broadcom, serta diuntungkan oleh advanced packaging, CoWoS, dan migrasi ke proses yang lebih berkelas. Selama pesanan chip AI tetap kuat, TSMC punya dorongan untuk terus membeli lebih banyak peralatan proses depan dan proses belakang.

Namun, belanja modal yang tinggi tidak otomatis berarti siklus peralatan sudah pasti terkunci. Apakah 2027 dan 2028 bisa mencapai model yang optimistis masih bergantung pada keberlanjutan pesanan AI, ritme pengembangan chip mandiri (self-developed) pelanggan, pereda hambatan pada advanced packaging, serta apakah siklus pengiriman peralatan bisa mengikuti.

Samsung dan Intel menghadirkan tambahan, sekaligus ketidakpastian

Jika TSMC memberi basis siklus peralatan, Samsung dan Intel menentukan ruang kenaikannya.

Samsung pada konferensi telepon April menyatakan bahwa permintaan AI akan mendorong pertumbuhan belanja modal secara signifikan secara year-on-year. Model Citigroup menampilkan bahwa belanja modal Samsung Semiconductor dari 2026 hingga 2028 tetap memiliki laju pertumbuhan yang tinggi. Di sini ada dua jalur: permintaan HBM dan DRAM berkelas mendorong investasi memori, sementara logika canggih dan bisnis foundry menentukan apakah Samsung bisa terus mengejar TSMC pada proses yang lebih berkelas.

Rencana investasi jangka panjang Samsung juga memperbesar ruang imajinasi terkait kebutuhan peralatan. Ada perbedaan pada rincian rumus di sumber terbuka; rilis berita Samsung dan laporan media masing-masing membahas cakupan berbeda seperti total investasi di dalam negeri grup, rencana bisnis masa depan Samsung Electronics, dan investasi pada klaster semikonduktor. Yang paling aman untuk dikatakan adalah bahwa skala investasi Korea di sektor semikonduktor dari Samsung dalam dekade mendatang berada di atas sekitar 20 triliun won Korea. Rencana jangka panjang ini mencakup banyak tahun; seberapa banyak yang bisa berubah menjadi pembelian peralatan dalam jangka pendek masih bergantung pada detail pembangunan fasilitas pabrik, masuknya peralatan, dan ritme pelepasan kapasitas.

Kondisi Intel lebih kompleks. Pada konferensi telepon kuartal I, perusahaan mengubah panduan belanja modal 2026 dari sebelumnya “stabil hingga turun” menjadi “stabil”, dan menyatakan pengeluaran terkait tools dan peralatan kira-kira naik 25% secara year-on-year. Dalam model Citigroup, belanja modal Intel pada 2027 dan 2028 masih menyertakan asumsi kenaikan, dengan fleksibilitas pada 2028 yang lebih besar.

Apakah Intel bisa mewujudkan tambahan ini sangat bergantung pada bisnis foundry. Validasi proses 18A, keputusan pelanggan untuk 14A, serta kerja sama potensial dengan pelanggan besar, akan memengaruhi intensitas investasi berikutnya. Jika kemajuan dari pelanggan proses canggih di bawah ekspektasi, belanja modal sulit dilepas sesuai skenario optimistis. Jika transformasi foundry menunjukkan kemajuan yang nyata, Intel dapat menjadi sumber tambahan penting bagi kelanjutan kenaikan WFE global.

Micron memvalidasi permintaan memori, tetapi tidak bisa menggantikan arahan tiga raksasa

Belanja modal pabrik memori juga memberikan verifikasi untuk siklus peralatan. Micron telah menaikkan panduan belanja modal FY2026 menjadi sekitar 27 miliar dolar AS. Perusahaan juga menyatakan bahwa level belanja modal kuartal FY2027 diperkirakan lebih tinggi daripada level FY4Q26 sekitar 10 miliar dolar AS. Jika level kuartal ini berlanjut, belanja modal FY2027 sepanjang tahun mungkin melewati 40 miliar dolar AS.

Ini menunjukkan bahwa kebutuhan memori HBM, DRAM berkelas, dan storage yang dipicu server AI bukan sekadar cerita di sisi proses logika. Ekspansi kapasitas memori juga akan menaikkan pengadaan peralatan, terutama mendukung tahapan seperti deposisi, etsa, pengujian, dan kaitannya dengan packaging. Menurut laporan, rencana investasi jangka panjang Micron di AS juga telah ditingkatkan menjadi lebih dari 250 miliar dolar AS, dengan rentang waktu hingga sekitar 2035.

Namun, Micron lebih merupakan bukti pendamping untuk permintaan memori, dan tidak bisa menggantikan arahan dari TSMC, Samsung, dan Intel. Tiga perusahaan secara gabungan sekitar 55% dari belanja WFE global pada 2025; yang benar-benar menentukan tinggi siklus peralatan tetaplah pernyataan mereka tentang belanja modal untuk 2026 hingga 2028 dalam beberapa kuartal ke depan.

Asumsi 250 miliar dolar AS mentok setelah 2027

Perbedaan terbesar pada pratinjau musim laporan keuangan ini ada pada kenyataan bahwa asumsi Citigroup untuk 2027 dan 2028 jelas lebih optimistis dibanding pasar. Kenaikan untuk 2026 relatif mudah dipahami karena kebutuhan AI sudah tercermin pada pesanan dan ekspansi kapasitas. Mulai 2027 dan seterusnya, belanja modal yang terus meningkat tajam membutuhkan lebih banyak kondisi agar bisa terpenuhi secara bersamaan.

Kebutuhan AI/HPC perlu tetap kuat, bukan hanya pembelian terkonsentrasi dalam jangka pendek oleh penyedia cloud. Ekspansi TSMC pada proses canggih dan advanced packaging harus terus didukung oleh pesanan pelanggan. Rencana investasi jangka panjang skala besar Samsung harus diterjemahkan menjadi belanja peralatan yang konkret, bukan berhenti pada pembangunan fasilitas pabrik dan perencanaan jangka panjang. Bisnis foundry Intel juga harus membuktikan bahwa node 18A dan 14A memiliki cukup pelanggan dan prospek menuju produksi massal.

Siklus pengiriman peralatan, kondisi makro, dan fluktuasi siklus semikonduktor, turut memengaruhi belanja aktual. Rencana belanja modal bisa saja dinaikkan, tetapi juga bisa ditunda karena perubahan kebutuhan pelanggan, penurunan pemanfaatan kapasitas, atau tekanan pembiayaan.

Cerita saham peralatan masih berpusat pada tiga pabrik chip raksasa. Jika laporan keuangan terus mengeluarkan sinyal kuat belanja modal, skenario bull market WFE global akan mendapat lebih banyak dukungan. Jika manajemen beralih ke sikap hati-hati terhadap 2027 dan 2028, ekspektasi pasar untuk belanja peralatan 250 miliar dolar AS akan dipangkas. Titik kontroversi saat ini bukan apakah belanja modal AI ada, melainkan apakah ekspansi kali ini bisa melewati 2026.

Klik untuk mengetahui lowongan kerja BlockBeats di saluran perekrutan

Selamat bergabung dengan komunitas resmi律动 BlockBeats:

Grup Telegram langganan: https://t.me/theblockbeats

Grup Telegram diskusi: https://t.me/BlockBeats_App

Akun Twitter resmi: https://twitter.com/BlockBeatsAsia