Baru-baru ini, pasar muncul sebuah fenomena yang cukup menarik.

Di satu sisi, arus dana untuk spot ETF mulai membaik, sehingga tekanan jual dari dana jangka panjang sedikit mereda; di sisi lain, funding rate kontrak futures abadi justru kembali menjadi negatif, yang menunjukkan trader leverage mulai menaruh taruhan lagi untuk penurunan. Artinya, dana spot dan dana derivatif sedang keluar dengan dua ekspektasi yang benar-benar berbeda. Funding rate yang beralih ke negatif biasanya berarti kekuatan untuk short sedang unggul, tetapi secara historis, sentimen yang terlalu bearish secara ekstrem juga sering kali menjadi bahan bakar untuk rebound pasar.

Selain itu, aktivitas di rantai (on-chain) juga melepaskan sejumlah sinyal yang layak diperhatikan. Alamat whale besar yang sudah lama “tidur” kembali melakukan transfer, memicu kekhawatiran pasar terhadap potensi tekanan jual; sementara itu, banyak pemegang jangka panjang masih belum menunjukkan penjualan besar-besaran yang panik, yang menandakan pasar masih memiliki perbedaan pendapat yang kuat. Yang benar-benar memengaruhi pergerakan jangka pendek, kemungkinan besar masih data makro ke depan dan apakah dana institusional bisa terus mengalir kembali.

Menurut saya, saat ini pasar lebih seperti sedang memilih arah, bukan sudah mengonfirmasi tren. Perbaikan dana ETF menandakan dana jangka panjang mulai kembali mengamati, sedangkan funding rate Bitcoin yang beralih negatif mencerminkan suasana jangka pendek yang masih cenderung hati-hati. Ketika dana jangka panjang dan dana leverage memberikan jawaban yang benar-benar berlawanan, itu sering kali berarti volatilitas berpotensi kembali membesar.

Dalam situasi seperti ini, daripada buru-buru menentukan pilihan, lebih baik menunggu dengan sabar sampai pasar benar-benar memberi arah yang sesungguhnya. Gelombang besar yang nyata, biasanya justru diam-diam mulai matang ketika opini pasar paling tidak konsisten. @Gate 广场 $BTC ‌