Robinhood sebenarnya ingin membuat NASDAQ versi on-chain

Penulis: 很大很大的橙子; Sumber: X, @0xVeryBigOrange

Saya pikir, kasus Robinhood membuat public chain ini benar-benar diremehkan oleh seluruh pasar.

Banyak orang melihat berita itu dan respons pertama mereka adalah: HOOD mengirimkan sebuah Layer2.

Tapi saya berpendapat, yang benar-benar ingin mereka lakukan bukanlah sebuah public chain, melainkan—Nasdaq onchain (Onchain Nasdaq).

Di situlah hal yang benar-benar patut diperhatikan.

Selama puluhan tahun terakhir, arsitektur infrastruktur dasar perdagangan saham di Amerika hampir tidak berubah. Pengguna melakukan order → broker → bursa → lembaga kliring → settlement T+1.

Yang ingin diubah Robinhood adalah arsitektur dasar ini.

Pada 1 Juli, Robinhood Chain resmi meluncurkan mainnet, yaitu** sebuah Ethereum Layer2 yang dibangun dengan stack teknologi Arbitrum Orbit, khusus untuk tokenisasi aset sekuritas tradisional seperti saham dan ETF.**

Ke depan, satu lembar Apple, satu lembar Nvidia, satu lembar Tesla—pada dasarnya semuanya bisa menjadi sebuah Token di rantai, diperdagangkan tanpa henti 7×24 jam, dan terbuka untuk lebih dari 120 negara dan wilayah (saat ini pengguna AS belum termasuk di dalamnya).

Saham pertama kali benar-benar berubah menjadi aset yang bisa dikombinasikan (Composable).

Tidak hanya bisa dibeli dan dijual, tetapi juga bisa:

• diperdagangkan 24×7 nonstop

• digunakan sebagai jaminan untuk pinjam-meminjam (Robinhood sudah meluncurkan produk pinjam-meminjam onchain dengan imbal hasil tahunan sekitar 7%)

• berpartisipasi dalam DeFi

• menyediakan likuiditas (LP)

• dikelola dan dikonfigurasi otomatis oleh AI Agent

Saham tidak lagi hanya saham, melainkan menjadi “lego keuangan” di atas rantai.

Namun ada detail yang perlu diperhatikan di sini: saat ini Stock Token tersebut, secara struktur hukum, lebih dekat dengan surat piutang yang melacak kinerja harga saham ketimbang ekuitas saham itu sendiri; pemegangnya tidak menikmati hak sebagai pemegang saham. Inilah alasan mengapa Robinhood memilih menggunakan harga saham HOOD untuk memikul imajinasi pasar terhadap chain ini, alih-alih menerbitkan token asli di atas chain—yang Anda beli sebenarnya adalah “apakah perusahaan Robinhood bisa mewujudkan hal ini”, bukan token dari chain tersebut.

Banyak orang suka membandingkan Coinbase dan Robinhood. Tapi saya rasa, kedua perusahaan sudah bergerak ke dua jalur yang sepenuhnya berbeda.

Yang ingin dilakukan Coinbase adalah: memindahkan internet ke dalam blockchain. Base, USDC, DeFi, pembayaran, Social… membangun ekonomi onchain yang terbuka.

Sedangkan yang ingin dilakukan Robinhood adalah: memindahkan Wall Street ke dalam blockchain. saham, ETF, RWA, sekuritas onchain, settlement onchain.

Ke depan, kompetisi yang sesungguhnya bukanlah siapa yang biaya jasanya lebih rendah, melainkan siapa yang bisa menjadi platform penerbitan dan distribusi aset keuangan global.

Ada satu hal lagi yang menurut saya banyak orang di pasar belum sadari.

Robinhood Chain bukanlah Layer1 baru.

Mereka memilih Ethereum + Arbitrum Orbit (Gas tetap diselesaikan dengan ETH; poin ini berbeda dengan sebagian besar pilihan Orbit chain yang memakai token Gas kustom).

Artinya apa?

Ini bukan sedang bersaing dengan Ethereum, melainkan menambahkan aplikasi keuangan skala besar ke ekosistem Ethereum.

Dalam beberapa tahun terakhir, kita sudah melihat semakin banyak aset keuangan tradisional memilih untuk dideploy di ekosistem Ethereum:

• stablecoin

• RWA

• dana onchain

• tokenized stocks

Kalau ke depan semakin banyak institusi keuangan mengikuti jalur ini, maka posisi ETH, mungkin akan makin mirip dengan TCP/IP pada era internet.

Biasanya tak banyak dibahas, tapi semakin banyak aset keuangan akan berjalan di atasnya.

Jadi, saya semakin percaya pada satu hal. Dalam sepuluh tahun ke depan, narasi terbesar mungkin bukan Meme, dan mungkin bukan hanya DeFi.

Yang benar-benar layak diperhatikan bisa jadi: Wall Street Onchain (Wall Street di atas blockchain).

Robinhood dan Coinbase hanyalah dua pintu masuk yang berbeda. Satu bertugas memindahkan internet ke atas rantai. Satu bertugas memindahkan Wall Street ke atas rantai.

Jika tren ini benar terjadi, maka kompetisi berikutnya di industri kripto tidak lagi soal siapa yang punya lebih banyak Meme, melainkan siapa yang bisa menjadi wadah bagi aset keuangan global.

Terakhir, saya ingin menyampaikan penilaian saya sendiri.

Jika di masa depan Robinhood benar-benar bisa memindahkan secara bertahap puluhan juta pengguna broker dan aset sekuritas bernilai ratusan miliar dolar AS atau bahkan skala yang lebih besar ke atas rantai, maka pesaingnya mungkin tidak lagi hanya broker internet lainnya, melainkan sistem perdagangan dan kliring sekuritas tradisional itu sendiri.

Pada saat itu, logika valuasi Robinhood juga kemungkinan perlu didefinisikan ulang—bukan lagi sekadar perusahaan pialang, melainkan lebih mirip perusahaan infrastruktur keuangan global.

Dan untuk ETH, saya berpendapat nilai utamanya juga tidak hanya akan sebatas Gas Fee, melainkan perlahan menjadi lapisan penyelesaian (settlement) dasar untuk aset keuangan global.

Tentu, ada juga pengingat: saat ini hak pemegang Stock Token, klasifikasi regulasi (SEC AS sudah pernah mengeluarkan peringatan kepatuhan untuk struktur serupa), dan apakah ia akan diperluas ke pengguna di dalam negeri AS, masih berada pada tahap awal—layak terus dipantau, bukan sekadar diekstrapolasi secara linear.

Jika tren ini pada akhirnya terwujud, saat menengok kembali Robinhood Chain hari ini, mungkin akan terlihat bahwa itu bukan sekadar public chain baru, melainkan titik awal penting bagi keuangan tradisional yang bergerak sepenuhnya menuju blockchain.