ETF akhirnya mencatat arus masuk bersih dalam satu minggu, tetapi ujian CPI besar masih menanti di depan

Penulis: Blockchain Knight; Sumber: X, @Knight_in_Block

Harga Bitcoin pekan lalu stabil lalu menguat kembali, menembus ambang 64.000, dan meskipun “tong mesiu” Timur Tengah kembali menyala, tidak ada dampak yang jelas terhadap proses pemulihan.

Di balik reli kali ini, ada dukungan dari arus dana karena ETF Bitcoin spot AS mengakhiri rekor delapan minggu berturut-turut arus keluar bersih, sekaligus pertarungan ekspektasi pasar terkait kemungkinan The Fed mengubah kebijakannya. Namun dari sisi kekuatan dana dan kondisi makro, fondasi reli masih belum kokoh, dan data CPI bulan Juni yang akan dirilis pekan ini menjadi titik kunci penentu apakah tren ini dapat berlanjut.

Dari sisi arus dana, 13 ETF Bitcoin spot AS mencatat total arus masuk bersih 197 juta dolar AS dalam satu minggu, sekaligus mengakhiri kondisi sebelumnya yang selama delapan minggu akumulatif mengalami arus keluar bersih lebih dari 8 miliar dolar AS.

Dilihat dari struktur per hari, arus masuk terbesar terjadi pada Senin pekan lalu sebesar 265 juta dolar AS dan Jumat sebesar 90,4 juta dolar AS. Di tengah pekan, pada Rabu dan Kamis justru muncul arus keluar bersih masing-masing 84,8 juta dan 95 juta dolar AS, sehingga ritme penempatan dana tidak konsisten.

Selain itu, ETF Ethereum spot juga mencatat arus masuk bersih 84,42 juta dolar AS, sekaligus mengakhiri tren delapan minggu berturut-turut mengalami penurunan, yang mencerminkan tempo aksi jual aset kripto secara keseluruhan melambat.

Namun perlu ditegaskan bahwa arus dana kembali positif dalam satu minggu tidak otomatis berarti tren kebutuhan institusi berbalik.

Di satu sisi, skala arus keluar yang terakumulasi selama delapan minggu sangat besar, dan arus masuk positif hanya dalam satu minggu belum mampu membalikkan tren penurunan kepemilikan kumulatif ETF.

Di sisi lain, kekuatan akumulasi dana saat ini masih lemah; lebih banyak berupa jeda sementara pada fase penjualan, bukan masuknya dana tambahan dalam skala besar.

Pengamatan pasar menunjukkan bahwa kecepatan harga Bitcoin stabil jelas lebih cepat daripada kecepatan perbaikan permintaan ETF. Dengan kata lain, besarnya kenaikan pada reli kali ini sudah melampaui level yang dapat didukung oleh arus dana ETF saat ini. Jika setelahnya tidak ada kesinambungan penyerapan dana, terdapat risiko harga mengalami penurunan kembali.

Beberapa institusi juga berpendapat, meski gelombang penjualan ETF terbesar pada fase pasar beruang kali ini sudah mulai mereda, pasar masih kekurangan dukungan kepercayaan institusional yang kuat.

Dari pasar derivatif, saat ini ukuran posisi futures Bitcoin mendekati 47,3 miliar dolar AS, dan funding rate sedikit positif. Dalam waktu dekat, likuidasi didominasi pihak short, yang menunjukkan pasar melakukan aksi pembukaan posisi secara uji coba. Namun secara keseluruhan, eksposur long masih cenderung terkendali, menandakan pembeli belum masuk secara penuh. Reli lebih banyak didorong oleh short covering dan perbaikan sentimen, bukan oleh dorongan dana tambahan.

Hal yang lebih penting adalah secara makro, data CPI yang akan diumumkan pada malam 14 Juli menjadi “ujian besar” berikutnya bagi reli ini.

Saat ini, pasar memperlihatkan perbedaan yang jelas terkait jalur kebijakan The Fed.

Menurut alat pengamatan The Fed dari CME, probabilitas rapat Juli mempertahankan suku bunga 3,50%-3,75% sekitar 65%, tetapi pada September, probabilitas suku bunga naik ke 3,75%-4,00% sudah melebihi 50%.

Arah data inflasi akan menentukan secara langsung kuat-lemahnya ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed, yang kemudian menular ke pasar kripto melalui imbal hasil surat utang AS dan indeks dolar.

Sementara itu** pada malam Selasa dan Rabu pekan ini, kepala The Fed yang baru, Worsh, akan menghadiri dua sidang, terutama untuk bersaksi mengenai kebijakan moneter. Mungkin pada saat itu pernyataannya terkait kebijakan moneter saat ini akan berdampak langsung pada pasar, dan hal ini juga patut dicermati.**

Tentu saja, jangan lupakan narasi Timur Tengah. Kondisi adu “adu pukul” telah membuat pasar keuangan menjadi letih, tetapi kondisi jalur Selat berdampak nyata pada minyak mentah; dalam jangka panjang, ini tidaklah hal yang baik.