Berita besar tengah malam! Kepala baru The Fed, Wosh, menghadapi ujian darah pertamanya: pada rapat bulan Juli, ia harus menaikkan suku bunga atau menghadapi nasib buruk—posisi $BTC Anda masih sanggup bertahan?

兄弟, dengarkan aku pelan-pelan. Kevin Wossh bulan lalu pertama kali memimpin rapat Federal Reserve sebagai ketua, dan seluruh anggota sepakat untuk tidak mengubah suku bunga. Waktu itu tidak ada perbedaan, karena tidak ada yang ingin menaikkan. Tapi beberapa minggu setelahnya, mengurus “mangkuk” ini jadi tidak mudah.

Sejak saat itu, kegelisahan beberapa pejabat terhadap inflasi jelas meningkat. Pada rapat 28-29 Juli, desakan untuk menaikkan suku bunga kemungkinan akan makin ramai. Saat Wossh bersaksi di Kongres minggu ini, dia sudah memegang kunci data—laporan inflasi bulan Juni.

Akar perdebatan bisa ditelusuri ke tahun lalu. Saat itu, Federal Reserve takut pasar tenaga kerja ambruk, sehingga memang menurunkan suku bunga tiga kali, tetapi sebagian pejabat sejak awal merasa dua kali penurunan terakhir itu berlebihan. Kini, kelompok ini sebenarnya mulai mengusulkan untuk membatalkan penurunan-penurunan tersebut.

Kondisi ekonomi berubah, terutama pasar tenaga kerja, yang terlihat lebih stabil dibanding puncak kepanikan tahun lalu. Semakin banyak pejabat khawatir ketahanan semacam ini akan membuat inflasi “terkunci” di atas 2%. Lonjakan harga minyak akibat perang di Iran sempat menarik perhatian Federal Reserve kembali dari ekonomi ke inflasi.

Harga minyak memang sudah turun cukup jauh dari level tertinggi saat perang, tapi itu tidak membawa banyak penghiburan. Sekarang, pendukung kenaikan suku bunga tidak lagi hanya menyorot energi—tarif bea masuk untuk barang impor, gangguan pasokan energi dan pupuk akibat perang, serta demam AI, semuanya dipandang sebagai faktor yang mendorong harga naik.

Federal Reserve jarang menghadapi inflasi yang didorong faktor-faktor khusus sekaligus sangat lengket. Model yang biasa dipakai biasanya selalu mengasumsikan inflasi menyebar luas, dengan pasar tenaga kerja sebagai variabel inti. Kepala Federal Reserve Minneapolis Kashkari, bulan lalu dalam diskusi panel, mengatakan: “Kami menganalisis sebagian besar alat untuk inflasi dengan memulai dari pasar tenaga kerja. Tapi pasar tenaga kerja bukan penyebab inflasi. Ini momen yang sangat memacu bagi kami.”

Laporan kebijakan moneter yang dirilis Federal Reserve pada Jumat lalu menyimpulkan bahwa pertumbuhan upah pada dasarnya selaras dengan tingkat inflasi 2%. Ini pertama kalinya dalam laporan setengah tahunan selama 5 tahun terakhir yang menuliskannya demikian. Jika upah bukan masalahnya, inflasi kemungkinan berasal dari tempat yang tidak diprediksi oleh model-model standar.

Laporan Indeks Harga Konsumen (CPI) bulan Juni akan dirilis pada hari Selasa, dan bisa langsung memengaruhi pertarungan ini. Jika inflasi inti yang mengesampingkan makanan dan energi masih bertahan kuat di musim panas, kubu hawkish punya alasan lebih kuat untuk bertindak; jika data melemah, alasan untuk menunggu akan makin kuat.

Para pejabat yang mendukung kenaikan suku bunga punya satu premis bersama: setelah penurunan suku bunga tahun lalu, kebijakan mungkin lebih longgar daripada yang awalnya dipikirkan Federal Reserve, sementara ekonomi sebenarnya sudah tidak lagi memerlukan dukungan tersebut. Saat penurunan suku bunga tahun lalu, Federal Reserve memperkirakan inflasi hanya sedikit di atas 2%, tetapi kenyataannya terus berputar di kisaran 3% hingga 4%.

Akibatnya, target suku bunga Federal Reserve saat ini 3,5% hingga 3,75% secara makna aktual mendekati nol atau bahkan negatif, dengan tingkat stimulasi lebih besar dari yang semula dibayangkan. Sementara itu, pasar tenaga kerja yang semula dikhawatirkan Federal Reserve tidak terjadi mengalami pelemahan. Hal ini membuat sebagian pejabat cenderung melakukan koreksi yang moderat: bukan kenaikan suku bunga secara menyeluruh—pertama cabut langkah-langkah protektif yang tidak lagi diperlukan, lalu menunda dan mengamati.

James Egelhof, ekonom utama AS di Bank Paris, mengatakan ini mencerminkan perubahan positif di pasar tenaga kerja serta perlunya memasukkan masalah inflasi yang perlu dipertimbangkan; ia memperkirakan Federal Reserve paling lambat akan menaikkan suku bunga tiga kali sebelum Desember.

Beberapa pejabat yang sebelumnya mendukung penurunan suku bunga kini juga mempertimbangkan kenaikan suku bunga, dan perubahan itu sendiri menandakan situasi sudah berubah. Gubernur Federal Reserve Waller, yang mendorong penurunan suku bunga tahun lalu karena khawatir pasar kerja melemah, pekan lalu mengatakan risikonya sudah “sepenuhnya berbalik”, dan pandangannya mengenai jalur suku bunga pun ikut berubah.

Pihak yang mengedepankan sikap sabar berpendapat: jika inflasi disebabkan rangkaian gangguan yang bersifat sekali-sekali, Federal Reserve harus “melihat melampaui” tekanan tersebut; selama ekspektasi rumah tangga dan perusahaan bahwa inflasi akan turun, bank sentral tidak perlu bereaksi segera. Yang paling sulit “dilihat melampaui”-nya mungkin adalah pembangunan infrastruktur AI.

Guncangan harga akibat tarif dan harga minyak, alat yang bisa dipakai Federal Reserve terbatas; tetapi ratusan miliar dolar AS yang mengalir ke pusat data adalah permintaan yang berkelanjutan, dan suku bunga bisa langsung menekan permintaan seperti itu. Kepala Federal Reserve New York Williams pekan lalu mengatakan, harga semikonduktor dan peralatan listrik biasanya naik perlahan, tapi di bagan “seperti tongkat hoki”.

Jika jenis permintaan ini terus mendorong ketidakseimbangan antara penawaran dan permintaan, menurutnya itulah kondisi yang tidak bisa “dilihat melampaui”. Williams mengatakan suku bunga “berada pada posisi yang masuk akal”, yang berarti tidak ada urgensi penyesuaian yang sangat kuat dalam jangka pendek, tetapi itu tergantung apakah inflasi pada paruh kedua tahun ini terus mereda.

Williams secara khusus menyebut bahwa jika efek tarif melemah, ia berharap pembacaan inflasi inti bulanan mencapai 0,2% atau lebih rendah, jika dihitung setahun mendekati target sekitar 2%; ia mengatakan ia “sebenarnya berharap bisa lebih rendah”. Jika laju meningkat lebih cepat, berarti inflasi lebih persisten, permintaan lebih tinggi daripada penawaran, sehingga kebijakan moneter perlu merespons.

Sebagai wakil ketua komite penetapan suku bunga, Williams sejak awal berada di lingkar inti yang membantu ketua menyusun kebijakan. Ia tetap mendukung sikap sabar, yang berarti di internal kubu hawkish belum ada kesepakatan tentang kenaikan suku bunga pada Juli. Wossh sendiri juga sangat jarang memberi pernyataan terbuka, sehingga keputusan Juli jadi semakin penting—itu akan menjadi sinyal pertama yang benar-benar dapat diamati publik tentang bagaimana dia memimpin Federal Reserve.

Ada analisis pasar yang menunjukkan Wossh mungkin memilih berpihak pada harapan untuk menahan suku bunga, meski harus menghadapi satu atau dua suara penolakan, sambil menunggu data lebih banyak untuk meredakan kontroversi. Pilihan lain adalah mendorong kenaikan suku bunga secara langsung: entah untuk memperkuat kredibilitas komitmennya pada stabilitas harga, atau karena dia menilai kenaikan suku bunga sudah tidak terhindarkan.

Williams telah membantah alasan “menjaga kredibilitas lewat tindakan”, dengan mengatakan bahwa menjaga reputasi yang dibangun selama puluhan tahun bergantung pada membuat keputusan terbaik berdasarkan data yang ada, bukan mencoba membentuk kredibilitas lewat kebijakan moneter.

Orang-orang yang percaya Federal Reserve pada akhirnya akan menaikkan suku bunga juga mengakui bahwa Wossh saat ini belum tentu perlu bertindak segera untuk menunjukkan sikap. Egelhof dari Bank Paris menilai setelah rapat Juni, ketua ini lebih condong untuk terus menunggu bila masih ada ruang; katanya: “Jika dia punya ruang untuk menunggu, dia akan memilih menunggu.”

Perhatikan aku: dapatkan analisis dan wawasan pasar kripto secara real-time!

#PreIPOs第二期OpenAI认购 #LAB dua hari terpotong 53% $BTC $ETH $SOL # prediksi juara Piala Dunia