Pilihan Editor Mingguan (0704-0710)

Informasi arus terlalu cepat, analisis mendalam untuk artikel mudah tenggelam oleh tren panas. Rubrik “Pilihan Editor Mingguan” mengangkat konten-konten bernilai penilaian dari banjir informasi, membantu Anda menyaring kebisingan, menyisakan wawasan, sekaligus memberi inspirasi.

Situasi Makro

Goldman Sachs menyerukan posisi beli untuk AI Tiongkok: di balik valuasi 4 triliun dolar AS, dana global cuma mengalokasikan 1,2%

Goldman Sachs menyarankan membeli keranjang rantai nilai AI Tiongkok, mencakup energi listrik, semikonduktor, infrastruktur AI, model, dan aplikasi.

Goldman memperkirakan, nilai pasar terkait AI Tiongkok sekitar 4 triliun dolar AS, pendapatan sektor tersebut menyumbang sekitar 16% dari pendapatan global yang terkait AI, namun dari eksposur teknologi dana indeks bersama (mutual fund) global, alokasi untuk Tiongkok hanya sekitar 1,2%.

Inti transaksi ini bukan ledakan satu aplikasi AI tertentu, melainkan peluang re-pricing yang dipicu oleh kombinasi dana yang kurang teralokasi, investasi kebijakan, dan kebutuhan perangkat keras. Risikonya: investasi pusat data, ekspansi kapasitas penyimpanan, pendanaan IPO, serta ekspor perangkat keras AI masih perlu terus diwujudkan.

India, negara pertama yang “di-short” oleh AI

Jika harus mencari aset untuk diperdagangkan di pasar global yang paling murni mengekspresikan narasi “AI menggantikan pekerja kerah putih manusia”, jawabannya ada di daftar long di Nasdaq dan juga di daftar short di Bursa Efek Mumbai. Yang pertama adalah Nvidia, yang kedua adalah indeks Nifty IT India.

Inti model India adalah “menggiling” insinyur tingkat awal untuk seluruh dunia: produk utamanya adalah kerja berulang dari insinyur tingkat awal dan menengah. Ambang batas visa yang dinaikkan dan penggantian pekerjaan oleh AI membuat orang India sulit pergi ke AS.

Investasi & Kewirausahaan

Saat perusahaan besar menyumbang saham ke “akun Trump”, aset apa yang akan diuntungkan?

Pada 4 Juli, Kementerian Keuangan AS secara resmi mengumumkan bahwa “Akun Trump” (Trump Accounts) yang sudah lama dirancang akhirnya resmi diluncurkan. Orang tua dan anak-anak di AS kini bisa mengunduh aplikasi dan mengakses akun, memantau kondisi dana secara real-time atau melakukan donasi.

Dana awal “Akun Trump” terutama berasal dari alokasi pemerintah, donasi privat, dan tabungan keluarga. Kementerian Keuangan mengizinkan donasi saham. SpaceX menyusul, dan pada proyek-proyek yang sangat diperhatikan—bahkan dipromosikan langsung—oleh Trump, perusahaan yang ikut lebih awal berpeluang lebih besar mendapatkan dukungan publik dari presiden.

Aset yang berpotensi diuntungkan mencakup tiga lapis: arus dana langsung dari “Akun Trump”—indeks S&P 500; jalur akses “Akun Trump”—Bank New York Mellon dan Robinhood, serta pemberi donasi pada tahap awal.

Bagi investor, yang mungkin benar-benar perlu diperhatikan bukanlah perusahaan berikutnya yang disebut Trump, melainkan siapa yang bisa menempati posisi paling inti dalam kolam dana puluhan tahun ini.

Kelebihan pemesanan 7 kali, apakah SK Hynix kali ini bisa menyelamatkan semikonduktor?

Kelebihan permintaan (subscription) untuk “American Depositary Receipt” (ADR) yang diterbitkan SK Hynix di AS telah melewati 7 kali, dan berpotensi menjadi proyek listing luar negeri terbesar dalam sejarah AS. Namun pada saat ini, seluruh sektor semikonduktor sedang mengalami penurunan koreksi besar-besaran.

Di tengah penyesuaian pasar sekunder yang terus berlangsung, listing saham SK Hynix di AS justru mendapatkan kejaran dana yang jauh melebihi ekspektasi. Ada dugaan tentang ritme listing SK Hynix: sebelum masuk Nasdaq, saham mengalami koreksi yang jelas—mungkin agar setelah listing perjalanannya tampak lebih bagus. Perusahaan, underwriter, institusi, sampai retail semuanya sama-sama diuntungkan…

Beberapa kuartal laporan keuangan raksasa teknologi berikutnya (belanja modal yang jelas untuk masa depan AI) akan menjadi kunci untuk menilai arah pasar semikonduktor.

Securitize turun 40% dalam seminggu, industri tokenisasi memasuki perang paten

Masalahnya terekspos duluan oleh mekanisme SPAC sebelum fundamentals: setelah SPAC listing, struktur investor beralih secara keseluruhan. Dari pihak yang semula menyukai penghasilan tetap, menjadi pemegang saham yang benar-benar melihat fundamental jangka panjang. Proses pergantian ini sendiri yang menciptakan volatilitas hebat.

Perusahaan infrastruktur tokenisasi tZERO mengirim surat “cease and desist and preserve rights” kepada Securitize, menuduh bahwa DS Protocol dan Vault Registrar—dua produk intinya—melanggar paten yang dimiliki tZERO.

Kejatuhan harga saham ini mencerminkan: pasar sekunder tidak mengakui endorsement, hanya mengakui likuiditas.

Ringkasan 8 proyek “sapi perah” saat bearish: yang terbanyak bisa buyback 283 juta dolar AS dalam setahun

Rekomendasi lain: 《“Gaji” Trump terungkap: pendapatan dari kripto 1,4 miliar dolar AS, transaksi saham lebih dari 22 ribu》《SpaceX turun di hari pertama melewati 150, Wall Street kompak cari cuan harga tertinggi 800 dolar AS?》.

Web3 & AI

“中国 Hynix” yang menghasilkan 400 juta dolar AS per hari, bahkan Apple ikut memohon membeli

Dalam peringkat industri memori global, setelah Samsung, SK Hynix, dan Micron, ada perusahaan Tiongkok yang belum listing: ChangXin Memory Technologies (CXMT).

Perusahaan chip domestik yang rugi selama hampir sepuluh tahun ini mendadak berubah menjadi salah satu perusahaan hard-tech paling menguntungkan di A-Shares. Minggu lalu, nama CXMT muncul berulang kali di media teknologi global. Apple sedang melobi pemerintah AS, mengajukan izin khusus, dan berencana memasukkan CXMT ke dalam rantai pasokan memori untuk Mac dan iPad. Google juga sudah memulai penilaian pembelian untuk DRAM CXMT. Ada pula laporan yang menyebut bahwa HP dan Dell sedang memverifikasi DRAM CXMT, sementara Acer dan ASUS juga meminta mitra di Tiongkok agar lebih banyak memakai chip memori lokal.

Dalam minggu yang sama, Reuters mengungkap bahwa Tencent dan CXMT menandatangani perjanjian pasokan jangka panjang DRAM server senilai lebih dari 20 miliar yuan Tiongkok, dengan tenor 3 sampai 5 tahun. Di daftar pelanggan yang tercantum dalam prospektus CXMT juga tertulis Alibaba Cloud, ByteDance, Lenovo, Xiaomi, OPPO, vivo, Honor.

Satu hal yang wajib dipahami semua investor saat menilai valuasi CXMT: dalam “keuntungan besar” hari ini, kontribusi dari siklus lebih besar daripada kemajuan struktural. Jika CXMT dipricing sebagai “saham pertumbuhan yang stabil”, mudah sekali melebih-lebihkan keberlanjutan laba. Jika dipahami sebagai “variabel baru yang muncul di tengah siklus”, justru akan lebih mendekati kondisi sebenarnya.

Pasar Prediksi

Babak 8 besar Piala Dunia segera dimulai, AI memilih tiket siapa untuk lolos?

Prediksi dari model-model berbeda sangat konsisten untuk 4 besar: Prancis, Spanyol, Inggris, dan Argentina.

Rekomendasi lain: 《Setelah C R O menangis di penghabisan panggung, Polymarket menggelar drama “uji air mata”》.

Kebijakan & stablecoin

MiCA diterapkan, Tether keluar dari Eropa, Circle menjemput peluang kepatuhan

Tether tidak mengajukan lisensi MiCA, dengan alasan regulasi itu “sangat berbahaya untuk stablecoin”. Namun sebelum masa transisi MiCA selesai, Circle sudah memperoleh lisensi EMI Prancis, dan menempatkan USDC serta EURC ke dalam kerangka MiCA.

Stablecoin yang bisa bertahan jangka panjang di skenario perdagangan utama dan institusi tidak bisa hanya mengandalkan likuiditas dan kebiasaan pengguna, melainkan juga harus memiliki identitas kepatuhan yang jelas. Inilah kesempatan Circle.

CeFi & DeFi

Trik akuntansi Strategy: batas penjualan koin ternyata bukan cuma 1,25 miliar dolar AS

“replenishing” dan “building”, dua jenis penjualan pada akhirnya masuk ke kolam cadangan yang sama, untuk tujuan yang sama, hanya diklasifikasikan untuk penggunaan yang berbeda.

Program “monetisasi” BTC yang sebelumnya diungkap (BTC Monetization Program, yaitu menjual koin) tidak pernah membatasi Strategy bahwa totalnya hanya boleh menjual bitcoin senilai 1,25 miliar dolar AS. Yang dibatasi hanya satu kolam dana—yaitu kolam yang “membangun” cadangan dolar melalui penjualan BTC.

Pasar perlu mulai memahami “bahasa khusus” Strategy: “building” dan “replenishing” pada dasarnya hanya klasifikasi akuntansi, tetapi keduanya menentukan apakah penjualan BTC Strategy akan menghabiskan “kuota publik” yang terlihat oleh pasar.

Narasi Strategy dulu sangat sederhana: jual saham MSTR → beli bitcoin → berikan eksposur BTC yang dilengkapi leverage kepada investor. Namun logikanya sekarang sudah berbeda. Saat ini, Strategy sedang membeli dan menjual komponen berbeda dari struktur modalnya sendiri untuk mengelola tekanan hubungan antara ekuitas biasa (MSTR), saham preferen (preferred shares), cadangan dolar (reserve), dan aset bitcoin (BTC). Dinamika ini juga membawa konflik kepentingan baru.

Bitcoin kini tidak lagi hanya aset yang digunakan Strategy untuk akumulasi berkelanjutan, melainkan sedang menjadi alat balance-sheet lever untuk menjaga sistem saham preferen tetap berjalan. Pasar juga harus membedah setiap istilah yang dipakai Strategy dan menilai apa artinya bagi penjualan BTC ke depan.

Bacaan terkait: 《Saat pembeli terbesar BTC berubah jadi penjual, setelah Strategy melepas 3.588 BTC, siapa yang menjadi pembeli berikutnya?》.

Ikhtisar jalur opsi on-chain: dari Opyn hingga Rysk, siapa yang keluar dari “jalur tersulit” DeFi?

Peta lanskap opsi kripto adalah kumpulan pasar yang bersebelahan, dengan tipe penyelesaian dan jenis imbal hasil yang berbeda.

Sumbu vertikal penyelesaian: on-chain ke off-chain; Sumbu horizontal imbal hasil: vanilla ke exotic

Meme

ANSEM rekor tertinggi baru, CZ masuk, Meme Summer kembali menyerang

Ethereum & scaling

Yayasan Ethereum sudah mati, organisasi Ethereum yang terdiversifikasi kini berdiri

Sorotan seminggu untuk dikejar

Kebijakan & pasar makro

Trump membahas Iran: kami sudah menang, terutama di bidang militer;

MCSA AS tidak lagi menentang CLARITY Act, sikapnya berubah menjadi netral;

Clarity Act tidak ditandatangani menjadi undang-undang pada 4 Juli, 7 Agustus menjadi titik waktu kunci (tafsiran);

SEC AS merilis pernyataan agenda regulasi 2026: mendorong perdagangan sekuritas tokenisasi, mendukung pembangunan aturan kripto;

Karolina Utara AS akan mengenakan pajak 6% pada pasar prediksi, mengakui kewenangan federal CFTC di bawah regulasi;

Investor saham Korea bertaruh pada AI Tiongkok, dalam 6 bulan “borong” 2,8 miliar dolar AS: A-Shares, Beijing North Star Changying dan Cambrian yang diburu;

Masih ada pesta AI? Komitmen penyewaan pusat data perusahaan teknologi besar AS mencetak rekor investasi baru, mencapai 850 miliar dolar AS;

Zhipu merencanakan chip AI buatan sendiri, sudah menghubungi perusahaan chip untuk menutup kekurangan kapasitas komputasi dengan lebih cepat;

Penghasilan setahun lebih tinggi daripada 40 tahun terakhir: perkiraan laba operasi Samsung tahun ini sekitar 200 miliar dolar AS;

IPO STAR Market ChangXin Technology (CXMT) dimulai, perkiraan valuasi mendekati 295 miliar yuan Tiongkok, proporsi lock-up batas hari pertama 78%;

Google memperbarui kebijakan Chrome Web Store: melarang ekstensi berbasis prediksi pasar;

Opini & pernyataan

Tiga raksasa AI menghantam pasar modal: SpaceX, OpenAI, Anthropic berpotensi menciptakan gelombang penutupan VC terbesar dalam sejarah AS;

Serenity: robot humanoid atau masuk ke titik balik penggantian tenaga kerja, VC dan raksasa teknologi mulai menyesuaikan strategi;

Cantor Fitzgerald: melihat MSTR dan BTC saling terhubung untuk pemulihan, STRC adalah kunci untuk menyalakan mesin kapital kembali;

Vitalik: dalam 5 tahun ke depan Ethereum akan memasuki era “ringkas”, anti-quantum dan privasi menjadi target prioritas level pertama;

Institusi, perusahaan besar & proyek teratas

Strategy berencana mendukung buyback saham preferen senilai 1 miliar dolar AS melalui program monetisasi bitcoin senilai 1,25 miliar dolar AS;

Polymarket meluncurkan fungsi perdagangan Perp, mendukung sebagian aset kripto dan saham, leverage maksimal 20x;

Open USD Consortium dituduh memasukkan tanpa persetujuan sebagai mitra stablecoin seperti Samsung;

Pemimpin play-to-earn YGG “memotong lengan untuk bertahan”: menutup platform penerbitan, All In ke ekonomi data AI;

Data

USDC memimpin kompetisi volume perdagangan stablecoin atas USDT, volume transaksi bulanan mencetak rekor baru;

Volume DEX 24 jam Robinhood Chain melampaui Hyperliquid, mencapai 433 juta dolar AS;

Koin Meme CASHCAT menjadi produk unggulan pertama yang meledak di rantai Robinhood;

Hampir 1 juta investor mencatat kerugian kumulatif lebih dari 3,8 miliar dolar AS dalam token bertema Trump;

Pangsa kapitalisasi pasar Memecoin dari total pasar altcoin turun menjadi 3,7%, rekor terendah dalam hampir 3 tahun;

Bloomberg: perkiraan harga pembukaan ADR SK Hynix menyentuh 175 dolar AS, naik 17% dibanding harga penerbitan…

Lanjutkan dengan pintu masuk 《Rangkaian “Pilihan Editor Mingguan”》. Sampai jumpa di edisi berikutnya~