KIS menurunkan proyeksi laba operasi dua tahun untuk SK hynix, mempertahankan harga target tidak berubah

Berita BlockBeats, 13 Juli, menurut kabar pasar, Korea Investment Securities menurunkan proyeksi laba usaha SK Hynix untuk tahun 2026 dan 2027, dengan penurunan masing-masing sebesar 9% dan 11%. Lembaga tersebut masih mempertahankan target harga 3,8 juta won Korea, yang menunjukkan penyesuaian ini bukan berasal dari melemahnya permintaan, melainkan dari penilaian ulang atas harga dalam kontrak pasokan jangka panjang.

Permintaan HBM tetap kuat, terutama di tengah ekspansi berkelanjutan pada rantai pasok server AI dan GPU. KIS memperkirakan pendapatan Hynix di kuartal II sekitar 80,9 triliun won Korea, dengan laba usaha sekitar 60,4 triliun won Korea. Jika dihitung dari rangkaian angka tersebut, margin laba usaha mendekati 75%, dan masih berada pada level tertinggi dalam sejarah.

Analisis KIS menunjukkan bahwa masalahnya bukan karena Hynix tidak bisa menghasilkan uang, melainkan kemungkinan laba yang diraih tidak sebesar yang dibayangkan pasar sebelumnya.

KIS memperkirakan bahwa dalam tiga hingga lima tahun ke depan, struktur transaksi industri penyimpanan akan semakin berpusat pada kontrak pasokan jangka panjang. Kontrak jangka panjang dapat mengunci pelanggan, kapasitas, dan arus kas, tetapi biasanya juga menekan kemampuan pabrik untuk menangkap kenaikan harga spot. Ketika harga spot DRAM atau HBM melonjak secara periodik, harga kontrak jangka panjang akan meratakan margin laba, sehingga juga membatasi ruang untuk penyesuaian naik lebih lanjut atas proyeksi laba.

Bagi investor, narasi Hynix sedang bergeser dari “kelangkaan memori untuk AI” menjadi “bagaimana kelangkaan tersebut diberi harga”. Pengiriman besar HBM4 ke depannya masih dapat mendorong harga jual rata-rata produk, tetapi dengan adanya kontrak jangka panjang, putaran kenaikan ini tidak akan sepenuhnya tercermin dalam laporan laba rugi dalam bentuk harga spot.

KIS mempertahankan target harga, yang menunjukkan bahwa mereka tidak mengubah penilaian tentang tren jangka menengah dan panjang Hynix. Penyesuaian ini lebih mirip pelonggaran asumsi valuasi, bukan penyangkalan terhadap fundamental. Harga saham jangka pendek mungkin terdampak oleh judul “penurunan proyeksi laba”, tetapi masalah yang lebih mendasar adalah: setelah kontrak jangka panjang menjadi kerangka utama industri, seberapa besar premi yang bersedia dibayar investor untuk kepastian yang dimiliki Hynix.