Apa Artinya Pemotongan Dividen 40% bagi Vodafone

Segera setelah Vodafone Group (VOD +12,73%) CEO Nick Read memulai pekerjaan barunya pada akhir 2018, ia menyatakan optimisme bahwa ia tidak perlu memangkas dividen. Namun, hanya tujuh bulan kemudian, operator telepon Eropa itu telah memotong dividen sebesar 40%. Tapi itu mungkin bukan kabar buruk bagi investor. Pemangkasan dividen akan memberi perusahaan fleksibilitas untuk memperbaiki neraca dan melakukan investasi kunci yang dapat memicu pertumbuhan yang sehat.

Kelemahan kinerja laba

Pada 14 Mei, Vodafone melaporkan laba FY 2019 dan menghantam investor dengan pukulan ganda berita buruk. Perusahaan itu tidak hanya melaporkan kinerja operasi yang lemah di bisnis inti, tetapi juga mengumumkan pemangkasan dividen yang tajam dari 15,07 eurocent per saham menjadi 9 eurocent per saham.

Vodafone adalah perusahaan besar dengan operasi di banyak negara dan banyak inisiatif strategis yang sedang berjalan, jadi sulit untuk menunjuk alasan spesifik mengapa hasil perusahaan lemah selain karena melambatnya perekonomian Eropa secara umum. Namun, perusahaan menegaskan bahwa operasinya di Spanyol dan Italia terdampak oleh persaingan harga yang ketat.

Data Pendapatan VOD (Pertumbuhan YoY Tahunan) oleh YCharts

Hasil keuangan yang lemah bukan hal baru bagi pemegang saham Vodafone. Perusahaan sebagian besar telah melaporkan penurunan pendapatan dan laba selama beberapa tahun terakhir. Bahkan, pendapatan operasi telah dipotong lebih dari setengah sejak 2012. Untuk FY 2019, Vodafone melaporkan penurunan pendapatan 6,2% dan kerugian operasi. Namun, setelah menyesuaikan divestasi bisnis India dan pembebanan penurunan nilai goodwill, perusahaan mencatat pertumbuhan organik 0,3% dan kenaikan laba operasi 9,4% — yang mengisyaratkan sedikit harapan.

Setelah bertahun-tahun hasil yang lemah, perusahaan menghadapi tugas berat untuk membenarkan pembayaran dividen yang sangat besar. Tahun lalu, Vodafone membayar 4,1 miliar euro dalam dividen, yang hanya sedikit di bawah laba operasi yang dihasilkan perusahaan.

Pemangkasan dividen bisa jadi langkah yang cerdas.

Sumber gambar: Getty Images.

Menguatkan neraca

Salah satu alasan utama yang disebut untuk pemangkasan dividen adalah keinginan untuk menurunkan utang. Target perusahaan adalah membawa rasio leverage utangnya ke kisaran 2,5 hingga 3 dalam beberapa tahun. Tabel di bawah ini menunjukkan posisi utang dan leverage perusahaan.

| Metrik | FY 2019 | | --- | --- | | Kas dan setara kas | 28.366 juta euro | | Total utang | 55.955 juta euro | | EBITDA yang disesuaikan 2019 | 14.139 juta euro | | Rasio leverage (total utang terhadap EBITDA) | 3,96 |

Sumber data: Vodafone. Tahun fiskal Vodafone berakhir pada 30 Maret.

Dengan mengambil total utang perusahaan dan membaginya dengan EBITDA, terlihat rasio leverage saat ini sekitar 4. Jika perusahaan mampu menggunakan 1 miliar atau 2 miliar euro per tahun untuk mengurangi beban utangnya, perusahaan bisa menunjukkan kemajuan menuju target leverage dalam beberapa tahun.

Tentu saja, Vodafone juga memiliki cadangan kas senilai 28,1 miliar euro, yang sebagian besar dapat digunakan untuk melunasi utang, tetapi kas itu tersebar di anak perusahaan di seluruh dunia dan mungkin tidak mudah diakses. Jika keadaan memaksa, perusahaan juga bisa menjual aset untuk membayar utang. Tahun lalu, perusahaan melepas bisnis India dengan imbalan saham di perusahaan publik. Perusahaan juga diperkirakan akan menerima 2,1 miliar euro tahun ini dari penjualan bisnis Selandia Baru.

Pemangkasan dividen adalah langkah yang bijak untuk memastikan neraca tetap dapat dikelola.

Berinvestasi pada bisnis

Alasan pemegang saham Vodafone tidak perlu terlalu kecewa dengan pemangkasan dividen adalah karena selain menyediakan dana untuk mengurangi utang, itu juga akan menyediakan dana untuk investasi dalam bisnis. Di urutan teratas adalah peningkatan jaringan ke teknologi 5G. Selain itu, ada juga pendanaan untuk akuisisi aset Eropa milik Liberty Global.

Jika Vodafone ingin terus bersaing dengan kompetitor terbesarnya, perusahaan perlu meningkatkan jaringannya ke 5G. Peningkatan akan mahal, karena Vodafone masih kekurangan spektrum yang diperlukan di beberapa pasar, dan perusahaan juga perlu membayar peralatan menara sel tambahan. Vodafone telah membuat beberapa kemajuan dalam peluncuran 5G; perusahaan mengumumkan bahwa pihaknya akan meluncurkan layanan 5G di U.K. musim panas ini.

Dalam transaksi yang masih berjalan, Vodafone setuju untuk membayar 18,4 miliar euro untuk aset Liberty Global di Jerman, Republik Ceko, Hongaria, dan Rumania. Perusahaan membiayai kesepakatan tersebut dengan kas yang tersedia dan utang.

Akuisisi tersebut akan memberi Vodafone skala yang lebih besar di beberapa pasar Eropa, yang akan membantu perusahaan bersaing dengan rival lokal. Memiliki skala lebih besar di pasar tertentu berarti Vodafone akan memiliki lebih banyak pelanggan di negara seperti Jerman dengan infrastruktur jaringan dasar yang sama. Ini merupakan pemanfaatan yang lebih efisien untuk jaringan telekomunikasi dan pada akhirnya akan menghasilkan bisnis yang lebih menguntungkan bagi Vodafone di pasar yang diperluas tersebut.

Akuisisi ini juga membantu perusahaan mempercepat siklus peningkatan 5G di pasar-pasar tersebut karena pengeluaran yang sama yang dibutuhkan untuk membeli spektrum dan peralatan menara sel dapat digunakan untuk basis pelanggan yang lebih besar. Karena itu, berinvestasi pada bisnis dengan mengakuisisi pelanggan secara strategis sejalan dengan berinvestasi pada peningkatan jaringan.

Pemangkasan dividen mungkin sulit diterima, tetapi itu alternatif yang lebih baik daripada membiarkan bisnis inti mandek akibat kurangnya investasi.