Bank sentral melaksanakan operasi reverse repo skema pengalihan sebesar 1 triliun yuan, mengakhiri proses penurunannya dalam perdagangan dengan volume yang lebih kecil.

Bank Sentral Rakyat China (人民银行) baru-baru ini mengeluarkan pengumuman yang menyatakan bahwa pada 6 Juli, pihaknya akan melaksanakan operasi reverse repo pengambilalihan (买断式逆回购) senilai 1 triliun yuan dengan penawaran suku bunga tetap dan metode penetapan pemenang melalui beberapa tingkat harga. Tenornya adalah 3 bulan (91 hari). Mengingat pada varian tenor tersebut terdapat volume jatuh tempo sebesar 800 miliar yuan pada bulan yang sama, operasi reverse repo pengambilalihan berjangka 3 bulan kali ini akan menjadi lanjutan dengan penambahan (加量续作), sekaligus mengakhiri proses pengecilan volume beruntun selama 3 bulan untuk tenor tersebut.

Dalam beberapa bulan terakhir, untuk mencegah penurunan berlebihan pada suku bunga pasar serta menjaga agar suku bunga dana overnight (DR001) tetap beroperasi di sekitar tingkat suku bunga kebijakan, bank sentral telah secara bertahap menarik likuiditas secara sewajarnya melalui instrumen kebijakan seperti reverse repo pengambilalihan di pasar terbuka, fasilitas pinjaman jangka menengah (MLF), serta reverse repo di pasar terbuka. Sejak Juli, DR001 dan DR007 kembali naik hingga mendekati tingkat suku bunga kebijakan (1,4%). Imbal hasil yang jatuh tempo dari negotiable certificate of deposit bank 1 tahun (AAA) juga mengalami kenaikan dalam beberapa tingkat.

“Situasi likuiditas pasar yang sebelumnya cenderung longgar telah berbalik. Kebutuhan untuk terus melakukan pengurangan volume pada reverse repo pengambilalihan tenor 3 bulan pada 7 Juli menurun.” kata Wang Qing, analis makro utama di Oriental Fortune (东方金诚). Wang menambahkan bahwa sejak Juli, penerbitan obligasi pemerintah tetap menjaga ritme yang relatif cepat, dan lanjutan dengan penambahan pada reverse repo pengambilalihan juga turut membantu mendukung penerbitan obligasi pemerintah.

Laporan riset dari Citic Securities menyebutkan bahwa dengan mempertimbangkan sebagian indikator makro yang melemah sejak kuartal II, urgensi dorongan fiskal meningkat. Pasokan obligasi pemerintah diperkirakan akan meningkat secara jelas untuk menyeimbangkan dua tujuan sekaligus: menjaga pertumbuhan yang stabil serta mengejar progres. Perkiraan besarnya, pada Juli skala penerbitan obligasi pemerintah relatif tinggi, sehingga nilai pembiayaan bersih (net financing amount) mungkin berada di sekitar 1,55 triliun yuan, dan tekanan pasokan akan jauh lebih besar dibanding Juni.

Secara keseluruhan, skala jatuh tempo reverse repo pengambilalihan pada Juli berada pada level yang relatif tinggi sepanjang tahun. Selain jatuh tempo 800 miliar yuan reverse repo pengambilalihan tenor 3 bulan di awal bulan, pada pertengahan bulan juga ada jatuh tempo 900 miliar yuan reverse repo pengambilalihan tenor 6 bulan. Sun Binbin, ekonom kepala di Caitong Securities, mengatakan bahwa kombinasi skala jatuh tempo reverse repo pengambilalihan Juli dengan peningkatan pasokan obligasi pemerintah pada periode yang sama, serta penarikan simpanan fiskal di awal kuartal, akan membuat operasi penyeimbangan (hedging) bank sentral—khususnya kekuatan lanjutan reverse repo pengambilalihan dan kelanjutan MLF—menjadi faktor yang dominan dalam arah kondisi dana pada paruh kedua Juli. Bank sentral kemungkinan akan mempertahankan likuiditas dengan kecenderungan netral cenderung longgar, guna mendukung penerbitan obligasi pemerintah berjalan lancar dan membantu bank memperbesar penyaluran kredit.

Dalam satu bulan terakhir, reverse repo pengambilalihan tenor 6 bulan telah beralih dari sebelumnya yang mengurangi volume menjadi melanjutkan dengan volume yang sama, sementara MLF juga melakukan lanjutan dengan penambahan. Wang Qing memperkirakan bahwa pada Juli bank sentral mungkin akan memulihkan sepenuhnya penempatan likuiditas bersih jangka menengah, yang mencerminkan sikap kebijakan moneter yang suportif. Setelah peluncuran instrumen reverse repo overnight dalam waktu dekat, bank sentral akan menyesuaikan berbagai operasi pasar terbuka secara fleksibel berdasarkan perubahan suku bunga pasar utama seperti DR001, DR007, dan imbal hasil jatuh tempo negotiable certificate of deposit.

【Penulis: He Jueyuan】　(Edit: Wen Jing)

Kata kunci:

                                                            reverse repo