7 Grafik Sorotan Pasar Q2: Reli AI Besar Makin Membesar

Saham bangkit kembali pada kuartal kedua 2026, menjadi kuartal terbaik mereka sejak musim semi 2020. Investor mengabaikan gangguan akibat perang Iran dan meningkatnya ekspektasi kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve. Reli dipimpin oleh kebangkitan perdagangan kecerdasan buatan dengan daftar pemain yang berbeda dibanding sebelumnya, saat saham perangkat keras mencatat lonjakan besar. Secara khusus, bahkan setelah tiga tahun meraih keuntungan besar dalam perdagangan AI, kuartal ini menyaksikan beberapa reli kuartalan terbesar yang pernah tercatat untuk beberapa indeks yang sarat AI.

Sementara itu, kesepakatan untuk mengakhiri perang Iran membuat harga minyak jatuh, meredakan kekhawatiran inflasi terburuk dan memungkinkan harga obligasi naik. Di latar belakang, kuartal ini juga sulit bagi harga emas, dan bitcoin tampaknya telah memasuki “crypto winter” baru. Berikut beberapa sorotan kuartal tersebut.

Kuartal kedua menyaksikan saham berbalik dari kerugian kuartal pertama mereka, bahkan lebih dari itu, dengan Morningstar US Market Index kembali naik 15,52%. Tahun dimulai dengan saham kesulitan mempertahankan momentum kenaikan ketika investor berfokus pada potensi gangguan dari ledakan AI, karena beragam industri di luar teknologi mencatat kerugian dalam skema “AI Loser trade”. Ekspektasi pemotongan suku bunga The Fed memberi dukungan. Namun narasinya berubah drastis pada akhir Februari, ketika perang Iran dimulai dan harga minyak melonjak.

Kuartal kedua dimulai ketika investor menantikan penyelesaian perang meski ada aliran pernyataan saling bantah oleh Presiden AS Donald Trump. Setelah pengumuman gencatan senjata, harga minyak mulai kembali bergerak mendekati level sebelum perang, membantu mengangkat saham untuk reli yang berlanjut hingga akhir Mei. Di antara faktor yang menahan laju reli tersebut adalah meningkatnya ekspektasi bahwa The Fed akan menaikkan suku bunga sebelum akhir tahun untuk melawan inflasi.

Lonjakan Saham Infrastruktur AI Kuartal II

Perdagangan AI ala “picks-and-shovels” kembali dengan tenaga besar pada kuartal ini, termasuk reli besar yang berlanjut di Taiwan dan Korea Selatan. Samsung melonjak 436%, dan SK Hynix naik hampir 230%. Dengan belanja capex oleh lab AI besar dan hyperscaler yang tidak menunjukkan tanda melambat, kuartal ini melihat putaran keuntungan baru pada saham semikonduktor. Sementara itu, saham memori mencatat kenaikan yang sangat tinggi karena kelangkaan mulai terbentuk dan perusahaan menaikkan harga.

Jika semuanya dirangkum, indeks yang didorong aspek-aspek perdagangan AI mencatat beberapa kuartal terbaik yang pernah ada. Di Korea, saham naik lebih dari 75% dalam dolar AS, menjadikannya kuartal terbaik mereka sejak 1998. Kenaikan Taiwan adalah yang terbesar sejak akhir 2001. Di antara tolok ukur AS, indeks Morningstar dengan kinerja terbaik adalah US Nanotechnology Index, yang sangat berbobot pada saham perangkat keras. Indeks itu mencatat kenaikan 99,25%, terbesar dalam sejarah 15 tahunnya. Morningstar US Artificial Intelligence Index membukukan reli terbesar sejak diluncurkan pada 2021.

Di antara saham AS dalam klub kenaikan tiga digit pada 2026, pada kuartal kedua, SanDisk SNDK melonjak 258%, Micron Technology MU naik 241%, Intel INTC 216%, dan Marvell Technology MRVL 200%. Namun, menjelang akhir kuartal, kekhawatiran mulai menguat bahwa valuasi pada banyak pemenang besar telah terlalu jauh. Misalnya, analis Morningstar menilai keempat saham tersebut overvalued, dengan Micron memperoleh peringkat 1-star.

Dari Pemotongan Suku Bunga Fed ke Kenaikan

Reli pasar saham makin mengesankan karena perubahan ekspektasi terhadap lingkungan suku bunga yang kurang ramah. Investor dan pejabat The Fed masuk ke 2026 dengan kecenderungan mengarah pada kemungkinan pemotongan suku bunga sebagai respons atas pelemahan pasar tenaga kerja sepanjang 2025. Salah satu hambatan utama adalah inflasi masih terjebak di atas target 2% The Fed.

Namun, latar belakang berubah secara signifikan pada Maret, berkat lonjakan harga energi dan serangkaian laporan ketenagakerjaan yang menunjukkan kekuatan perekrutan yang tak terduga. Ketika Kevin Warsh menyelesaikan konferensi pers pertamanya sebagai ketua The Fed pada Juni, pendulum ekspektasi suku bunga berayun ke arah sebaliknya. Masih jauh dari keputusan final bahwa langkah berikutnya The Fed akan menaikkan suku bunga. (Ekonom senior AS Morningstar, Preston Caldwell, memperkirakan akan ada penahanan yang berkepanjangan, lalu pemotongan pada 2027.) Meski begitu, pada pertengahan tahun, pasar futures obligasi memberi harga untuk satu atau dua kenaikan pada 2026.

Imbal Hasil Obligasi Terlihat Akan Lebih Tinggi Lebih Lama

Pasar obligasi mengalami perjalanan yang bergejolak pada kuartal kedua, dengan imbal hasil naik seiring inflasi dan harga turun di tengah perubahan ekspektasi terhadap The Fed. Namun, ketika harga minyak kembali turun mendekati level sebelum perang, imbal hasil obligasi ikut turun dari puncaknya. Analis mengatakan tekanan ke atas pada imbal hasil obligasi juga datang dari defisit anggaran yang meningkat di Amerika Serikat, Jepang, dan seluruh Eropa, bersama lonjakan besar kebutuhan pinjaman di pasar obligasi investment-grade oleh hyperscaler seperti Amazon AMZN dan Alphabet GOOG untuk membantu membiayai pembangunan AI. Di sisi positifnya, banyak manajer dana mengatakan imbal hasil obligasi terlihat menarik.

Emas Tidak Bersinar di Kuartal II

Para penggemar emas (investor yang secara permanen bullish pada logam mulia) sedang kesulitan. Biasanya, peristiwa seperti perang Iran dan meningkatnya ketidakpastian geopolitik secara umum akan mendorong pembeli beralih ke emas sebagai aset lindung nilai yang dinilai bernilai. Hal yang sama berlaku untuk ekspektasi inflasi yang terus naik. Namun, emas turun sekitar 15% pada kuartal kedua, penurunan kuartalan terbesar sejak kuartal kedua 2013, ketika emas jatuh 23%. Emas turun 11,2% pada Juni 2026 saja, sebagian karena pasar memperhitungkan dolar AS yang lebih kuat akibat potensi kenaikan suku bunga The Fed.

Selain itu, dengan Treasury AS yang aman memberi imbal hasil yang relatif menarik sebesar 4,5%, emas kehilangan daya tariknya untuk saat ini. Namun, meski mengalami penurunan kuartalan yang tajam, emas menutup kuartal dengan kenaikan sekitar 22% dibanding setahun sebelumnya.

Bitcoin: Musim Dingin Sudah Tiba

Penggemar kripto menyebut pasar beruang yang berkepanjangan untuk kripto sebagai “crypto winter”. Pada kuartal kedua, penurunan bitcoin tidak menunjukkan tanda melambat, dengan cryptocurrency terbesar turun sekitar 13% di bawah $59.500 per 30 Juni. Ini terjadi setelah penurunan 23% pada kuartal pertama. Bitcoin kini sudah turun 53% dari titik tertingginya sepanjang masa, yang nyaris $126.200 pada Oktober 2025.

Aksi jual terutama didorong oleh penjualan institusional, arus keluar ETF yang terus berlanjut, ketidakpastian regulasi, dan pergeseran perhatian investor yang lebih luas dari kripto ke AI. Penurunan ini juga memicu gelombang likuidasi paksa di pasar derivatif kripto, mempercepat volatilitas dan momentum ke bawah saat investor ber-leverage didorong keluar dari posisi mereka. Tekanan jual lain datang dari migrasi besar-besaran yang terus berlanjut dari ETF kripto.