3 Saham yang Perlu Dibeli dan 3 Saham yang Perlu Dijual untuk Juli

Poin Penting

• Roller coaster sektor teknologi: Akan ada penurunan lagi?
• Ekspektasi untuk harga minyak, inflasi, dan suku bunga.
• Laporan ekonomi dan laba yang perlu dicermati minggu ini.
• Apakah Micron MU terlihat seperti pembelian setelah laporan laba?
• Apakah Adobe ADBE jebakan nilai atau Lululemon LULU lemon?
• Saham untuk dibeli dan dijual.

Dalam episode baru podcast The Morning Filter, co-host Dave Sekera dan Susan Dziubinski membahas perjalanan liar untuk saham teknologi pekan lalu dan apakah penurunan lanjutan kemungkinan terjadi. Mereka membahas harga minyak, inflasi, dan langkah berikutnya yang mungkin diambil The Fed. Simak untuk mengetahui laporan laba perusahaan mana yang perlu masuk daftar pantauan Anda minggu ini, serta apakah Micron adalah pembelian setelah laporan laba-nya yang melonjak.

Berlangganan The Morning Filter di Apple Podcasts, atau di mana pun Anda mendapatkan podcast.

Adobe dan Lululemon sama-sama menjalani tahun yang buruk. Apakah saham-saham ini jebakan nilai atau peluang hari ini? Saat Juni mendekati akhir, mereka menutup acara dengan tiga saham untuk dijual dan tiga saham untuk dibeli menjelang Juli.

Punya pertanyaan untuk Dave? Kirim ke themorningfilter@morningstar.com**.**

Lebih Banyak dari Dave Sekera

Arsip Lengkap Dave

Pratinjau Pasar Saham AS: Memanen Keuntungan Pertumbuhan, Mengembalikan Barbel

Transkrip

**Susan Dziubinski: **Halo dan selamat datang di podcast The Morning Filter. Saya Susan Dziubinski dari Morningstar. Setiap Senin sebelum pasar dibuka, saya duduk bersama Morningstar Chief US Market Strategist Dave Sekera untuk membahas apa yang terjadi di pasar, apa yang perlu dimasukkan investor ke daftar pantauan untuk minggu ini, beberapa riset Morningstar baru, dan sejumlah ide saham. Sekarang, sebelum kita mulai, ada catatan pemrograman untuk penonton. Kami tidak akan menayangkan episode baru The Morning Filter pada Senin depan, 6 Juli. Kami mengambil waktu istirahat tambahan untuk merayakan libur Hari Kemerdekaan—Fourth of July. Ngomong-ngomong tentang waktu istirahat, selamat kembali, Dave. Senang Anda memutuskan untuk tidak tinggal di Italia secara permanen.

**David Sekera: **Buongiorno, Susan. Luar biasa seberapa cepat 10 hari di Italia bisa berlalu. Saya pulang dari Italia, lalu akhir pekan kemarin datang untuk mengunjungi orang tua saya sebentar. Sayangnya, kemarin saya mencoba menyalakan mobil. Itu_ no bueno_; tidak jadi berangkat, jadi hari ini kita menjalankan podcast dari Wisconsin. Kita lihat nanti bagaimana kelanjutannya. Sayangnya, saya juga tidak membawa kacamata baca, jadi kalau pagi ini saya agak kaku, mohon dimaklumi ya.

Update Sektor Teknologi

**Dziubinski: **Ya, kami senang Anda sudah kembali, Dave. Oke, mari kita mulai dengan membahas aktivitas pasar pekan lalu. Minggu lalu, kami benar-benar melihat penarikan saham teknologi yang cukup besar. Jelaskan apa yang terjadi, dan lagi-lagi, dengan posisi kita saat ini dari sisi valuasi saham teknologi, apakah Anda mengharapkan ada penurunan tambahan?

**Sekera: **Ya, maksud saya, sektor teknologi turun sedikit lebih dari 5% pekan lalu. Bahkan, kalau Anda melihat sektornya dan melihat saham-saham individual, hampir semuanya saham teknologi turun secara menyeluruh. Seperti yang Anda harapkan, penghambat terbesar indeks juga merupakan yang terbesar di pasar—saham AI dengan kapitalisasi pasar terbesar. Misalnya, Nvidia NVDA turun hampir 9%, Broadcom turun 11%. Perusahaan seperti Oracle ORCL, Western Digital WDC, masing-masing turun sekitar 20%. Tapi yang perlu diingat, bahkan setelah aksi jual ini, sektor tersebut masih naik 15,25% year-to-date. Saya pikir ada beberapa hal yang terjadi di sini. Pertama, saya pikir ini memang natural profit-taking. Maksud saya, kita sudah mengalami keuntungan besar di beberapa saham ini dalam waktu yang relatif singkat. Sebagian, saya kira orang-orang hanya mengunci keuntungan itu.

Saya juga pikir ada sedikit “mual” terkait IPO SpaceX. Saya lihat itu turun 17%. Menurut saya itu menghapus sebagian “kesalahan spekulatif” dari sektor teknologi. Sebagai pengingat, saya melakukan wawancara dengan Nic Owens. Dia adalah analis ekuitas Morningstar yang meliputi SpaceX, membahas apa yang dilakukan perusahaan, valuasinya, proyeksinya, dan mengapa kami menganggap saham itu, bahkan pada level ini, secara signifikan overvalued. Kalau ingat saya benar, itu adalah episode 8 Juni dari The Morning Filter.

Terakhir, saya pikir penurunan ini juga banyak dipengaruhi oleh pasar internasional. Banyak pasar internasional juga ikut melemah pekan lalu. Contohnya, KOSPI turun 7%; itu adalah indeks untuk pasar Korea Selatan. Tapi meski setelah sedikit pullback itu, indeks tersebut masih naik lebih dari 100% hanya dalam enam bulan terakhir. Sepanjang setahun, naik 173%. Kenaikan besar di Korea Selatan. Jepang juga sedikit turun, sekitar 3%. Lagi-lagi, di mana indeks itu naik 37% dalam enam bulan terakhir. Itu naik 73% dalam setahun. Anda perlu ingat, di pasar-pasar itu, terutama Korea, mereka sangat “terlever” terhadap saham semikonduktor memori. Itu naik dalam jumlah yang benar-benar tidak masuk akal selama enam bulan terakhir dan beberapa tahun terakhir. Lagi-lagi, saya kira ini hanya profit-taking di pasar-pasar tersebut.

Soal ke mana sektor teknologi bergerak dalam jangka pendek, siapa yang tahu? Maksud saya, kita tunggu saja. Tapi dari sisi valuasi, ini mulai terlihat lebih menarik lagi. Saat ini diperdagangkan pada diskon 13% dibanding komposit fair value kami, tapi tidak sedalam saat akhir Maret, ketika kami merekomendasikan overweight untuk saham teknologi. Saat itu, diperdagangkan pada diskon 23%. Kalau kita melihat penurunan saham lebih jauh lagi dari sini, maka makin lama makin menjadi kesempatan beli untuk sektor tersebut. Saya hanya menyoroti beberapa saham yang diperdagangkan dengan diskon terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar yang benar-benar akan memengaruhi sektor ke depan. Nvidia sekarang diperdagangkan pada diskon 30% terhadap fair value. Microsoft diskon 38%, dan Broadcom diskon yang sangat besar, 44% terhadap fair value.

Saham AS Turun Saat Aksi Jual Teknologi Global Semakin Dalam

Saham perangkat keras dan pemenang besar baru-baru ini ikut terpukul karena ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed meningkat.

Minyak, Inflasi, dan Suku Bunga

**Dziubinski: **Wow. Baiklah. Kita beralih dan meng-update soal minyak dan harga minyak. Di mana posisinya pagi ini?

**Sekera: **Saya sempat lihat cepat. Harga minyak, West Texas Intermediate diperdagangkan sekitar $70 per barel pagi ini. Masih sedikit lebih tinggi dibanding level harga minyak sebelum awal konflik Iran. Saat itu di $67. Namun, sayangnya, menurut saya situasinya masih seperti “jelas tapi tidak jelas”—clear as mud. AS dan Iran sama-sama berbeda pendapat tentang apa pun yang mereka katakan telah mereka sepakati. Akhir pekan lalu ada beberapa tindakan militer yang berbeda-beda. Terakhir saya lihat di berita, gencatan senjata seolah kembali terjadi. Lagi-lagi, setidaknya sekarang kondisinya lebih baik dibanding saat bagian konflik yang paling panas, tapi di benak saya, ini belum benar-benar terselesaikan, dan kita belum sampai pada normal baru.

**Dziubinski: **Dengan itu, Dave, apa ekspektasi Anda untuk harga minyak ke depan, dan dampak apa yang Anda perkirakan minyak akan berikan pada inflasi?

**Sekera: **Jujur saja, tidak mungkin tahu apa yang akan dilakukan minyak dalam jangka sangat pendek. Tentu, ini akan bergantung pada status konflik militer, apakah kapal tanker minyak melintasi Selat Hormuz atau tidak. Saat ini, terdengar bahwa mereka terus melintasi, dan itu yang menekan harga. Dengan level penyimpanan yang sangat terkuras, saya pikir suplai yang kembali mengalir ini hanya akan mulai mengisi ulang tangki dari waktu ke waktu. Tentu, dampak dari harga minyak yang tinggi akan tetap bersama kita untuk sementara. Ini akan menjaga inflasi headline tetap tinggi setidaknya beberapa bulan ke depan. Dan tentu, harga yang lebih tinggi ini juga berdampak negatif secara tidak proporsional pada rumah tangga berpendapatan lebih rendah, jadi saya pikir ini juga akan membebani ekonomi dalam beberapa kuartal berikutnya.

Dibutuhkan waktu lama agar inflasi upah bisa mengejar kembali inflasi headline dan daya beli kembali ke posisi yang seharusnya. Tapi sekali lagi, ini semua soal penempatan, mencari saham-saham individual yang masih undervalued saat ini. Ketika kita melihat prakiraan minyak jangka panjang, kami belum mengubah apa pun. Prakiraan harga minyak midcycle untuk West Texas masih $60/barel, $65/barel untuk Brent. Untuk jangka panjang, kami masih mengharapkan harga minyak terus turun dari sini, tetapi banyak saham tersebut masih terlihat menarik bagi kami.

**Dziubinski: **Sekarang, ngomong-ngomong tentang inflasi, angka PCE pekan lalu sejalan dengan ekspektasi. Apakah ada hal dalam laporan itu yang menonjol bagi Anda?

**Sekera: **Tidak ada yang benar-benar menonjol. Kalau Anda lihat kontributor individualnya, core PCE naik 3,4% secara year-over-year; itu lebih tinggi daripada bulan sebelumnya, saat angkanya 3,3%. Untuk saya, ini sebenarnya semua tentang headline PCE. Itu naik 4,1%. Itu kenaikan yang cukup besar dari bulan sebelumnya ketika berada di 3,8%. Lagi-lagi, karena harga minyak turun, itu seharusnya melepaskan sebagian “uap” dari inflasi headline, tapi akan butuh waktu agar itu benar-benar melemah mendekati kembali target inflasi The Fed 2%. Saya pikir juga butuh waktu sebelum itu tidak lagi membebani ekonomi dalam beberapa kuartal ke depan.

Laporan PCE Mei: Indeks Inflasi PCE Naik 4,1%, Sejalan dengan Ekspektasi

Indeks Harga PCE meningkat 0,45% pada Mei.

**Dziubinski: **Anda sudah cukup lama mengatakan bahwa Anda menduga Federal Reserve mungkin akan menaikkan suku bunga akhir tahun ini, dan itu sejalan dengan isyarat dari Ketua The Fed yang baru, Warsh, setelah pertemuan The Fed baru-baru ini. Jadi, bagaimana harga yang diperhitungkan pasar saat ini?

**Sekera: **Untuk jangka pendek, pasar saat ini memperhitungkan probabilitas 30% adanya kenaikan ke suku bunga fed-funds paling cepat pada pertemuan bulan Juli. Padahal, itu sebenarnya di bawah 10% satu bulan lalu, jadi ini naik cukup cepat. Untuk melihat sisa tahun ini, sekarang ada probabilitas 77% minimal satu kali kenaikan sampai pertemuan Desember; bahkan bisa lebih dari satu kenaikan sampai akhir tahun. Itu di bawah probabilitas 50% hanya satu bulan lalu. Hal lain yang ingin saya soroti adalah Treasury AS 2 tahun; imbal hasilnya terus naik. Sekarang sudah di atas 4%. Ketika pasar memasukkan probabilitas yang lebih tinggi untuk kenaikan suku bunga oleh The Fed, itu benar-benar berdampak pada Treasury 2 tahun. Bahkan, imbal hasil Treasury AS sekarang berada pada level tertinggi sejak awal 2025.

Masuk Pantauan: Pekerjaan

**Dziubinski: **Oke. Mari kita lanjut membahas minggu yang akan datang. Kita punya nonfarm payrolls keluar pada Kamis. Menurut Anda, Dave, apakah ini layak diperhatikan?

**Sekera: **Sepertinya tidak. Maksud saya, kita sudah membahas semua masalah terkait payroll berulang kali berkali-kali di masa lalu. Jujur, saya sudah berhenti terlalu fokus pada angka-angka payroll itu. Menurut saya, pada beberapa tingkat, itu tidak terlalu berarti. Karena kalau Anda melihat revisi dari angka-angka itu, baik per bulan maupun secara tahunan saat mereka merevisinya, jaraknya terlalu jauh dari hasil awal yang dipublikasikan, sehingga saya tidak yakin itu membantu untuk menilai apa yang benar-benar terjadi di pasar tenaga kerja. Jadi, tidak, saya tidak akan memperhatikannya.

Tinjauan Laba: NKE

**Dziubinski: **Oke, dari sisi laba, frekuensinya memang mulai melambat seperti “tetesan”, tapi minggu ini kita punya beberapa nama yang cukup menonjol untuk melaporkan. Yang pertama adalah Nike NKE. Morningstar memberi nilai wajar $97 untuk saham tersebut dan sahamnya—sepertinya kita selalu mengatakan ini—sedang menjalani tahun yang buruk lagi. Itu turun sekitar 75% dari all-time high. Dave, apakah ada harapan untuk Nike? Apakah ada peluang ini akhirnya menjadi titik terbawah?

**Sekera: **Saya tidak tahu. Maksud saya, kita lihat saja. Tapi ya, saham itu memang secara signifikan undervalued. Ini saham dengan peringkat 5-star, diperdagangkan dengan diskon lebih dari 50% terhadap fair value kami, dan memiliki dividend yield 4%, jadi itu juga terlihat menarik. Tim analitis kami masih percaya pada perusahaan secara keseluruhan. Kami terus memberi rating dengan economic moat yang lebar itu artinya kami menganggap perusahaan memiliki keunggulan kompetitif yang tahan lama dalam jangka panjang. Tapi sejauh ini, saya belum melihat atau mendengar apa pun yang akan berbeda dari komentar-komentar yang pernah kami sampaikan ketika membahas saham ini, bahkan dari laporan laba terakhir. Saya membuka model kami; proyeksi laba kami untuk tahun ini adalah $1,51 per saham. Dengan harga saham saat ini, itu berarti saham diperdagangkan pada 27 kali proyeksi laba tahun ini. Menurut saya itu tidak murah, apalagi untuk perusahaan yang lini bisnis utamanya sudah menyusut sejak 2023.

Tentu, pertanyaan sebenarnya di sini adalah kapan Nike bisa mulai kembali mendekati tipe hasil operasi yang lebih normal secara historis. Kalau Anda melihat dua tahun terakhir, laba mereka di 2023 dan 2024 adalah $3,25 dan $3,75 per saham. Ketika mereka bisa kembali bergerak ke level laba seperti itu, maka ya, saham ini sangat undervalued. Saham ini hanya diperdagangkan pada 11,5 kali rata-rata laba dari tahun-tahun tersebut. Secara fundamental, dalam jangka pendek, saya pikir mereka masih akan terdampak negatif oleh tarif. Dari yang bisa saya lihat, mereka tampaknya masih kehilangan sebagian pangsa pasar ke merek lain seperti On Running dan Hoka. Pengembangan produk, analis kami menilai agak kurang mengesankan dalam jangka pendek.

Secara keseluruhan, masih kesulitan di China. Saya pikir, sebesar apa pun konsumen di AS mungkin juga mendapat tekanan, konsumen di China juga kesulitan cukup besar. Kalau kita bisa mendapatkan indikasi bahwa mereka sudah mencapai titik terbawah, bahwa Nike mulai membalikkan kondisi kapal ini, saya pikir saham ini punya ruang kenaikan yang besar. Tapi untuk saat ini, sampai saya melihat itu benar-benar muncul lewat angka-angka, saya tidak ingin terjebak dalam penurunan ini.

Tinjauan Laba: STZ

**Dziubinski: **Oke. Nah, kita punya mantan pilihan Anda, Constellation Brands, yang melaporkan minggu ini, dan kita memang belum banyak membahas Constellation Brands STZ dalam waktu yang cukup lama. Ada perubahan dalam thesis Morningstar terkait perusahaan dan estimasi fair value Morningstar pada saham tersebut. Jelaskan semuanya kepada kami.

**Sekera: **Ya, maksud saya banyak yang berubah di sana. Analis yang sebelumnya meliputi Constellation Brands di Morningstar sudah tidak bekerja di Morningstar lagi, jadi sekarang saham ini berada di bawah liputan analitis yang baru. Yang terjadi di sini adalah setelah laporan laba terakhir, analis baru itu melakukan penelaahan mendalam tentang apa yang terjadi baik pada perusahaan secara individual maupun sektor secara keseluruhan. Lalu ia menurunkan fair value, cukup substansial, menjadi $170 per saham dari $220. Kami memang merekomendasikannya dengan margin of safety yang sangat lebar dari fair value sebelumnya. Pada saat ini, bahkan setelah pemotongan fair value tersebut, saham ini masih merupakan saham peringkat 4-star, tetapi sekarang diskonnya hanya sekitar 14%. Lagi-lagi, inti masalahnya adalah konsumsi alkohol di AS terus menurun, dan perusahaan mengakui hal itu dalam hasilnya; mereka memangkas panduan fiskal 2027.

Intinya, untuk sisi pendapatan, mereka mengincar hasil yang kira-kira datar secara keseluruhan. Kalau mereka memasukkan kenaikan harga, tetapi pendapatan tetap datar, itu berarti mereka masih mengharapkan terjadi penurunan volume selama kira-kira setahun ke depan. Margin operasi mereka mereka turunkan menjadi 32% dari 33%; ini menciptakan negative leverage karena pendapatan mandek, dan mereka juga menarik panduan 2028. Lagi-lagi, saya pikir perusahaan juga kesulitan memahami seberapa banyak konsumsi bisa turun sebelum mulai menemukan titik dasar. Untuk jangka panjang, kami akhirnya menurunkan sebagian estimasi. Kami menurunkan estimasi penjualan jangka panjang menjadi 3% dari 4%. Bahkan dengan itu, kami masih berpikir akan butuh beberapa tahun lagi untuk transisi jangka pendek sebelum sampai ke kondisi stabil baru ke depan. Kami juga menurunkan margin operasi midcycle menjadi 31% dari 34%. Jadi, saya kira kombinasi menurunkan ekspektasi jangka panjang untuk pendapatan dengan margin yang lebih rendah itulah yang menghasilkan penurunan fair value tersebut.

Apakah MU Pembelian Setelah Laporan Laba?

**Dziubinski: **Baik, kita beralih ke riset baru dari Morningstar. Micron melaporkan hasil yang sangat luar biasa pekan lalu. Apa pandangan Morningstar?

**Sekera: **Ya, maksud saya hasil yang mereka laporkan benar-benar gila kalau melihat angka-angkanya. Pendapatan mereka naik hampir 350% year-over-year. Gross margin mereka melebar; mereka mencetak 85%. Itu, secara perbandingan, hanya 39% setahun lalu. Ini lagi-lagi salah satu situasi di mana ada permintaan yang sangat besar tapi pasokan tidak cukup. Mereka bisa membebankan harga apa pun yang ingin mereka bebani, dan orang-orang membayar. Tampaknya itulah yang akan kita lihat ke depan untuk beberapa periode.

Panduan pertumbuhan yang mereka berikan menyiratkan pertumbuhan lebih lanjut, perluasan margin. Namun, outlook jangka panjang secara keseluruhan masih sama. Yang terjadi adalah kami masih mencoba memahami seberapa banyak pertumbuhan bisa meningkat untuk paruh kedua tahun ini dan sampai 2027, tetapi kami tetap berpikir bahwa pada 2028, kapasitas baru akan mulai beroperasi. Ketika suplai baru itu masuk, itu akan menekan harga dan menekan margin, sehingga margin akan turun pada 2028 dan setelahnya.

Sementara itu, kami meningkatkan hasil 2027 secara cukup substansial serta menaikkan ekspektasi kami untuk paruh kedua tahun ini. Itu membuat peningkatan fair value yang cukup besar. Bahkan setelah kami menaikkan fair value, saham ini masih diperdagangkan pada premium 33%. Cukup untuk membuat sahamnya masuk wilayah 2-star. Untuk harga sahamnya, ini adalah saham dengan momentum besar. Kami masih mencari pertumbuhan dalam hasil selama beberapa kuartal ke depan. Itu masih bisa mendorong harga saham lebih tinggi dan makin jauh di atas peningkatan fair value baru tersebut. Tapi saya ingin memberi peringatan untuk investor. Begitu saham ini “break” entah karena apa pun, saat ia mulai jatuh, saya pikir ia akan turun dengan cepat dan langsung “gap down”.

Laba Micron: Kehebohan Jangka Pendek Berlanjut, Tapi Kekhawatiran Suplai Jangka Panjang Mulai Membangun

Inti Laba MKC

**Dziubinski: **Oke. McCormick MKC, yang dulu menjadi pilihan Anda, melaporkan minggu lalu. Dave, uraikan poin-poin pentingnya dan beri tahu apakah saham ini terlihat menarik.

**Sekera: **Kami melihat kenaikan kecil yang bagus di saham setelah laba. Saya pikir itu naik lebih dari 5%. Hasil labanya memang—maksud saya, bukan berarti “sangat luar biasa”, tapi cukup bagus, setidaknya untuk apa yang Anda harapkan di sektor makanan saat ini. Penjualan organik naik 2%, gross margin melebar sebanyak 270 basis poin. Saya pikir untuk McCormick, dan salah satu alasan kami menyukai saham ini secara keseluruhan, adalah cara portofolio mereka diposisikan yang benar-benar membantu mereka. Mereka berada di posisi yang baik baik untuk pasar ritel konsumen individual maupun pasar institusional. Mereka punya jajaran produk yang hebat, portofolio produk mereka. Kombinasi itu menurut saya benar-benar mampu mendukung, dengan apa yang terjadi di pasar makanan saat ini. Intinya, area yang lebih kuat mampu mengimbangi sebagian area yang lebih lemah yang sudah terlihat.

Bahkan setelah lonjakan 5% itu, saham masih berada pada diskon 21%, yang menempatkannya dengan jelas di wilayah 4-star. Kami memberi rating perusahaan dengan ketidakpastian menengah. Kami memberikan economic moat yang lebar, dan kami juga dapat dividend yield hampir 4% di sini. Sekarang, perlu saya catat ini bukan berarti ini adalah salah satu yang termurah di antara saham makanan. Ada yang lain yang lebih undervalued, tetapi sekali lagi, ini adalah yang ketika saya melihat beberapa saham makanan yang lebih undervalued tersebut, saya tetap menemukan yang satu ini menarik karena kami juga memiliki keyakinan besar pada proyeksi dan perusahaan di sini.

Laba McCormick: Saat Penjualan dan Profit Naik, Saham Tetap di “Kardus Diskon”

ADBE: Jebakan Nilai?

**Dziubinski: **Sekarang, Morningstar mempertahankan estimasi fair value untuk Adobe ADBE di $380 setelah laporan laba. Di permukaan, sahamnya terlihat sangat undervalued menurut Morningstar. Tapi ini juga saham lain seperti Nike yang menjalani tahun yang buruk dan turun lebih dari 70% dari all-time high. Dave, apa pandangan Anda tentang Adobe hari ini? Apakah ini peluang nilai atau jebakan nilai?

**Sekera: **Baiklah. Ini pertanyaan yang agak “berat”.

**Dziubinski: **Ya.

**Sekera: **Anda perlu mengingat bahwa industri perangkat lunak secara keseluruhan—maksud saya, semuanya sedang kena hantaman. Pasar masih sangat khawatir tentang bagaimana artificial intelligence akan memengaruhi perusahaan perangkat lunak, seberapa besar AI akan mengganggu atau bahkan sepenuhnya menggantikan model bisnis mereka. Kalau saya lihat dari perusahaan perangkat lunak, Adobe adalah salah satu yang paling besar tingkat kekhawatirannya bagi pasar, dan itulah sebabnya kita melihat saham itu berkinerja seperti yang terlihat. Sekarang, secara fundamental, Adobe dan hampir semua perusahaan perangkat lunak masih berjalan sangat baik dalam jangka pendek. Pendapatan mereka lebih baik dari perkiraan. Itu naik hampir 13%. Operating margin mereka masuk dalam level panduan. Maksud saya, itu 44,5%, margin yang sangat kuat. Outlook tahunan—secara umum ada beberapa penyeimbang di sana, tetapi keseluruhannya sedikit lebih tinggi, sehingga ada peningkatan untuk panduan jangka pendek.

Saya pikir masalah lain di sini juga bukan hanya AI. Yang terjadi adalah Adobe mengumumkan CFO akan pergi. Saya pikir CFO itu akan pindah ke Marvell. Dalam kasus ini, waktunya justru sangat buruk untuk perusahaan. Saat ini perusahaan sedang mencari CEO baru juga. CEO telah mengumumkan, saya pikir beberapa bulan lalu, bahwa ia akan mengundurkan diri. Perusahaan juga berusaha mengisi kursi itu. Sayangnya, selama transformasi AI ini, perusahaan akan mengganti baik CEO maupun CFO. Saya pikir itu sesuatu yang akan membebani saham ini untuk sementara waktu. Soal apakah saham ini jebakan nilai atau tidak? Jujur saja, ini benar-benar akan bergantung pada bagaimana AI berperan dalam tiga sampai lima tahun ke depan.

Thesis investasi kami secara keseluruhan masih tetap bahwa kami percaya perusahaan seperti Adobe akan mampu menggunakan artificial intelligence untuk menambah nilai ekonomi pada produk mereka, jadi kami tidak mencari perusahaan-perusahaan ini sampai sepenuhnya terdistrupsi atau produk mereka benar-benar tersaingi. Jika asumsi itu benar, maka perusahaan ini secara signifikan undervalued. Kami memperkirakan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan laba (five-year compound annual growth rate) sebesar 13%. Saham ini hanya diperdagangkan pada sedikit di atas 8 kali estimasi laba 2026 kami. Tentu, kalau kami salah dan AI benar-benar menggantikan lini produk Adobe saat ini, maka ya. Dalam kasus itu, Anda akan melihat laba memburuk dari waktu ke waktu, dan ya, itu akan menjadi jebakan nilai bahkan pada valuasi serendah itu.

Laba Adobe: Bagus, tapi Lebih Banyak Pengguna Freemium Berarti ARR Jangka Pendek Lebih Rendah

Apakah LULU Lemon?

**Dziubinski: **Oke, sekarang saatnya untuk pertanyaan minggu ini. Sebagai pengingat, jika Anda punya pertanyaan untuk Dave, kirimkan ke alamat email kami, yaitu themorningfilter@morningstar.com. Pertanyaan minggu ini berasal dari pemegang saham “Lulu” yang tidak disebutkan namanya. Intinya, penonton ingin pembaruan tentang pandangan Anda terhadap Lululemon LULU. Dave dan saya dengan sengaja menahan pertanyaan ini sampai setelah Lulu melaporkan laba. Mungkin mulai dari itu dulu, Dave. Bagaimana hasil labanya?

**Sekera: **Saya akan bilang hasilnya campur, paling bagus. Kalau Anda lihat pendapatan, itu naik 4%, dan sebagian besar—sebenarnya—berasal dari China. China adalah 19% dari penjualan mereka, dan naik 30%, jadi mereka melakukannya dengan sangat baik di sana. Bahkan, mereka juga sangat baik di pasar internasional lainnya. Itu peningkatan 13% pada pendapatan, dan itu sekitar 15% dari total pendapatan mereka. Masalahnya, mereka mengalami penurunan 3% di wilayah Amerika. Itu tentu wilayah geografis terbesar mereka; itu 66% dari total pendapatan. Saya pikir pasar benar-benar fokus pada penurunan itu dan menunggu apakah mereka bisa menghentikan penurunan tersebut dan mulai bergerak naik lagi. Sayangnya, margin juga terdampak cukup keras. Operating margin menyusut 730 basis poin. Lagi-lagi, margin benar-benar kena hantam.

Sayangnya, perusahaan juga mencatat bahwa hasil terus melemah sepanjang kuartal terakhir ini, dan lemah juga menjelang kuartal ini. Itu mendorong mereka menurunkan panduan 2026. Untuk pertumbuhan penjualan, mereka sekarang mengincar datar hingga turun 1%. Panduan sebelumnya mengincar kenaikan 2% sampai 4%, dan mereka menurunkan laba per saham menjadi kisaran $10,95 sampai $11,15 per saham. Sebelum pemangkasan, panduan laba mereka adalah $12,10 sampai $12,30 per saham. Ini pemotongan yang cukup besar pada panduan laba. Dari sisi valuasi, saham ini kira-kira diperdagangkan pada 10,5 kali titik tengah dari panduan yang lebih rendah itu. Jelas terlihat pasar sangat tidak senang dengan hasil tersebut dan tidak senang dengan apa yang terjadi pada perusahaan secara keseluruhan.

**Dziubinski: **Oke. Lalu mari lihat gambaran besarnya, Dave. Sebenarnya apa yang terjadi dengan Lululemon sekarang? Saya pikir, sejak terakhir kita membahasnya, mereka menunjuk CEO baru, benar?

**Sekera: **Ya, dan pasar benar-benar tidak terkesan dengan CEO baru yang mereka pilih. Nah, dia datang dari Nike, tetapi Nike sendiri juga tidak terlalu bagus. Di Nike, ia paling baru menjabat sebagai presiden untuk consumer product dan brand. Saya pikir pasar sekarang melihatnya lebih sebagai “orang produk”. Maksud saya, kalau Anda pikirkan Nike dan cara mereka memasarkan diri, mereka sangat bergantung pada dukungan atlet. Itu brand yang berusaha menyampaikan keberhasilan kompetitif yang aspiratif. Jadi, itu sangat berlawanan dengan cara memasarkan Lululemon. Citra brand di sana, jika Anda pikirkan, lebih tentang gaya hidup, lebih tentang kesehatan dan wellness. Dalam kasus ini, saya pikir dia akan mendapatkan pekerjaan besar, memastikan dia paham bagaimana memasarkan Lululemon dan apa arti produk-produk mereka bagi pelanggan, dibanding cara tradisional Anda memasarkan sepatu atletik dan sepatu lari. Saya pikir dia memang punya pekerjaan besar, dan dia jelas harus melakukan banyak hal untuk menyampaikan ke pasar bahwa dia benar-benar memahami Lululemon.

**Dziubinski: **Sekarang, Lululemon diperdagangkan jauh di bawah estimasi fair value Morningstar sebesar $280. Kenapa pandangan Morningstar berbeda dari pasar, dan apakah Anda pikir ada peluang untuk menempatkan uang baru pada Lululemon?

**Sekera: **Jawaban singkatnya ya; masih terlihat ada peluang yang cukup baik untuk menempatkan uang baru ke nama ini. Namun, sama seperti yang selalu kita bahas sebelumnya, saya cenderung menyarankan memulai dengan posisi sebagian saja. Dengan begitu, Anda punya “dry powder” untuk dollar-cost average ke depan. Ketika saya melihat proyeksi di sini, saya akan membahas apa yang ada di model kami hari ini dan fair value yang kami dasarkan. Kami mengincar pendapatan stagnan tahun ini, mungkin naik atau turun sekitar 1% atau 2%. Namun lalu kami mengharapkan rebound pada 2027, kembali ke tingkat pertumbuhan 4,4%, lalu pada dasarnya mengarah ke tingkat pertumbuhan tahunan terkompoun (annualized) sekitar 6,0% setelah itu. Itu jauh lebih mirip laju pertumbuhan historis normal yang mereka pernah mampu tampilkan di masa lalu.

Sekarang, soal margin, kami mengincar kontraksi tahun ini. Kami mengincar operating margin menyusut ke 16,1% dari 19,9% tahun lalu. Kalau saya lihat jangka panjang untuk perusahaan ini, rata-rata mereka sekitar 21% selama dekade terakhir. Bahkan ke depan, kami hanya menaikkan margin itu ke 16,7% pada 2027, ke 19,7% pada 2028, lalu kembali ke 20,8% pada tahun-tahun berikutnya sesuai out years kami. Jadi margin yang dinormalisasi. Soal laba, setelah penurunan tahun ini, kami memperkirakan laba rebound 13% tahun depan, 32% pada 2028, dan 18% pada 2029, saat leverage ekspansi operating margin mampu mengurangi tekanan laba selama beberapa tahun ke depan. Jika analis kami benar dengan asumsi dan proyeksinya, berarti perusahaan ini hanya diperdagangkan sedikit di atas 9 kali estimasi laba 2027.

Apa yang itu beri tahu saya adalah pasar masih memperhitungkan penurunan laba yang berlanjut dari posisi saat ini. Ini termasuk salah satu cerita di mana jika perusahaan bisa menghentikan “pendarahan” dan setidaknya menjaga laba tetap di level saat ini, maka akan terlihat menarik, setidaknya dalam basis yang stagnan. Kalau perusahaan bisa membalik keadaan dan mulai bertumbuh lagi, maka saham ini punya banyak potensi kenaikan terhadap estimasi fair value analis kami.

Laba Lululemon: Tren Saat Ini Mengecewakan, Tapi Pandangan Jangka Panjang Tetap Utuh; Saham Sangat Menarik

Saham untuk Dibeli: GOOGL

**Dziubinski: **Oke, sekarang bagian picks untuk program kami. Karena kita akan menutup buku Juni, Dave membawa tiga saham untuk dibeli untuk Juli dan tiga saham untuk dijual. Kita mulai dari saham untuk dibeli minggu ini, Dave. Pembelian pertama adalah Alphabet GOOGL. Nah, kita sudah membahas saham ini cukup banyak dalam satu sampai dua tahun terakhir, tapi secara singkat berikan beberapa metrik kunci.

**Sekera: **Saham itu diperdagangkan pada diskon 22%. Ini diberi rating 4 bintang. Kami memberi perusahaan ketidakpastian menengah. Kami memberinya broad economic moat, dan bahkan menurut saya ini mungkin salah satu economic moat terbanyak terluas dari cakupan kami. Bahkan, ini salah satu dari hanya dua perusahaan yang memakai empat dari lima sumber moat untuk mendapatkan rating wide-moat tersebut.

**Dziubinski: **Sekarang, Alphabet sempat melaju kencang tapi baru-baru ini terkoreksi. Kenapa koreksi itu terjadi, dan kenapa Anda menyukainya?

**Sekera: **Ya, jadi month to date turun 11%, dan sudah cukup untuk kembali masuk ke wilayah 4 bintang. Saya pikir ada beberapa hal yang terjadi. Pertama, dalam jangka pendek, ada kabar bahwa dua peneliti senior artificial intelligence yang bekerja di perusahaan pergi untuk bergabung dengan kompetitor. Itu pukulan untuk perusahaan, tapi secara keseluruhan analis kami tidak menganggap itu sendirian benar-benar signifikan terhadap upaya AI mereka. Saya kira yang lebih luas adalah apa yang kita lihat, terutama di sektor teknologi—ya, Alphabet secara teknis masuk sektor komunikasi, tapi saya pikir banyak orang tetap menganggapnya sebagai saham teknologi. Saham-saham yang mereka sebut receiver—yang menjual peralatan AI—sudah bergerak naik. Yang kita lihat dalam sebulan terakhir adalah perusahaan-perusahaan itu terus didorong naik, karena mereka menjual peralatan AI, sehingga mereka benar-benar dibayar. Tetapi saham-saham payers—perusahaan yang membayar, atau membeli peralatan AI—yaitu perusahaan-perusahaan yang membeli semikonduktor dan peralatan untuk artificial intelligence, para hyperscaler, semuanya melemah.

Dalam beberapa hal, pasar mulai memasukkan skenario bahwa mungkin hyperscaler itu sudah terlalu jauh, menghabiskan terlalu banyak uang sehingga mereka mungkin tidak akan mendapatkan nilai ekonomi yang cukup dari pengeluaran tersebut dalam jangka waktu lama untuk membuatnya sepadan. Sekarang, soal Alphabet, ini adalah salah satu dari sedikit perusahaan teknologi yang kita lihat benar-benar memiliki full integrated AI stack. Maksud saya, mereka terlibat di sektor energi. Mereka terlibat di chip melalui TPU mereka. Mereka terlibat dalam infrastruktur AI lewat Google Cloud. Mereka punya model AI mereka sendiri. Dengan Gemini, mereka punya kemampuan untuk memonetisasi AI di aplikasi mereka lewat search dan YouTube dan sebagainya. Secara keseluruhan, apa pun cara AI dimainkan dalam beberapa tahun ke depan, kami pikir mereka memiliki posisi untuk memanfaatkannya di berbagai lini bisnis dan berbagai produk.

Menurut saya, ini masih tergolong “core stock” dalam portofolio. Diperdagangkan pada 23 kali laba, tidak murah, tapi kami melihat pertumbuhan pendapatan 18% compound annual growth rate lima tahun dan pertumbuhan laba compound 20% selama lima tahun ke depan. Bahkan dengan kelipatan 23 kali itu di model DCF kami, perusahaan masih terlihat menarik di sini.

Baca laporan lengkap Morningstar tentang Alphabet.

Saham untuk Dibeli: PLTR

**Dziubinski: **Oke. Saham kedua yang Anda pilih untuk dibeli adalah nama yang menurut saya belum pernah sekalipun menjadi pick, yaitu Palantir PLTR. Beri kami sorotan-sorotannya.

**Sekera: **Ya, maksud saya ini bukan hanya belum pernah jadi pilihan, tapi sebelumnya juga kita bahas bahwa perusahaan ini overvalued dan bahkan sempat menjadi sell tidak terlalu lama yang lalu. Saat ini sahamnya turun 28% month to date. Saya pikir turun sekitar 45% dari puncak November 2025. Pada titik ini, karena sudah jatuh cukup dalam, sekarang sudah mendorongnya masuk wilayah 4 bintang. Diperdagangkan pada diskon 26%. Lagi-lagi, ini adalah saham di mana Anda perlu punya appetite risiko yang sangat bagus kalau ingin terlibat. Kami memberi rating ketidakpastian yang sangat tinggi. Di sini, nilai sahamnya benar-benar berbasis pada seluruh pertumbuhan. Namun demikian, kami tetap memberikan perusahaan economic moat yang sempit. Kami melihat perusahaan memiliki keunggulan kompetitif jangka panjang yang tahan lama untuk setidaknya 10 tahun ke depan.

**Dziubinski: **Dave, kenapa saham ini terus turun, dan bagaimana pendapat Morningstar tentang Palantir berbeda dari pasar?

**Sekera: **Sekali lagi, menurut saya ini semua bermuara pada penilaian valuasi yang Anda taruh dan proyeksi Anda untuk lima tahun ke depan. Supaya konteksnya jelas, dalam model kami kami punya revenue compound annual growth rate 45% selama lima tahun ke depan. Menempatkannya dalam konteks, pendapatan fiskal 2026 mereka adalah $7,8 miliar dan untuk fiskal 2027; lalu kami proyeksikan naik hingga $11,4 miliar. Kalau Anda lihat outer years dari periode proyeksi eksplisit kami sampai 2030, itu $28,8 miliar. Intinya, dari 2026 hampir $8 miliar naik menjadi hampir $29 miliar pada 2030.

Soal laba, pertumbuhannya mirip compound annual growth rate—kami mengincar 41% selama lima tahun ke depan. Dalam konteks, $1,29 pada 2026, tumbuh sampai $3,84 pada 2030. Luar biasa untuk lima tahun ke depan, tapi itu tidak berhenti di situ. Ketika saya lihat outer years setelah itu, kami tetap memproyeksikan pertumbuhan rata-rata sekitar 25% untuk lima tahun berikutnya setelahnya. Ini salah satu kasus di mana laju pertumbuhannya sangat kuat dalam waktu yang sangat panjang, sehingga saya pikir Anda tidak benar-benar bisa menggunakan metrik valuasi tradisional seperti price to earnings, price to sales, dan sejenisnya. Ini kasus di mana saya pikir Anda perlu benar-benar memakai discounted cash flow model. Itu satu-satunya cara untuk menangkap dan menyusun perkiraan nilai kini dari arus kas bebas masa depan seumur hidup perusahaan. Dalam kasus ini, nampaknya menarik, tetapi sekali lagi, Anda harus percaya dengan ceritanya untuk masuk ke saham ini.

Baca laporan lengkap Morningstar tentang Palantir.

Saham untuk Dibeli: CRM

**Dziubinski: **Oke. Saham berikutnya yang Anda beli butuh perut yang kuat, Dave. Ini Salesforce CRM. Jalankan beberapa angka kunci untuk saham ini.

**Sekera: **Ya, lagi-lagi sulit membahas ini karena—secara jujur—kami memang sudah lama dan salah cukup lama tentang nama ini. Tetapi untuk tim teknologi kami, ini tetap salah satu ide terbaik mereka. Dari sisi sektor perangkat lunak, menurut saya ini adalah yang mereka paling percaya pada outlook jangka panjang dan bagaimana perusahaan ini akan berkembang seiring waktu, memanfaatkan artificial intelligence, dan bagaimana hal itu mengubah model bisnis mereka, dan mereka ikut beradaptasi. Pada saat ini, ini adalah saham dengan peringkat 5-star, diperdagangkan dengan diskon lebih dari 40% terhadap fair value, ketidakpastian tinggi, economic moat yang sempit. Lagi-lagi, mungkin ini adalah “contoh poster” untuk memulai dari posisi yang relatif kecil dan memakai dry powder itu untuk dollar-cost average saat harga turun. Pada saat yang sama, saham ini punya beberapa momen ketika Anda mendapatkan lonjakan harga yang cukup bagus, sehingga jika Anda dollar-cost average turun, Anda juga punya beberapa kesempatan untuk mengambil profit di sepanjang jalan.

Sekarang, seiring dengan seberapa besar saham ini turun—lebih dari sekadar dalam sebulan terakhir—Anda justru mendapatkan kesempatan untuk mencoba membeli saham ini dengan harga murah.

**Dziubinski: **Ya. Dan Salesforce memang sudah melewati cobaan selama ini, apalagi bersama saham perangkat lunak lain, karena kekhawatiran tentang gangguan AI. Perluas sedikit lagi kenapa ini jadi pick, masih menjadi top pick untuk analis kami dan juga untuk Anda.

**Sekera: **Ya, maksud saya performa yang buruk month-to-date, turun 17%. Secara keseluruhan turun 56% dari puncak Desember 2024. Jadi, meski banyak jatuh bulan ini, itu cukup untuk mendorongnya masuk ke wilayah 5-star dari 4-star. Secara keseluruhan, tesis investasi jangka panjang kami masih tidak berubah; tidak ada perubahan besar dalam proyeksi kami di antara saham-saham perangkat lunak. Ini yang paling kami percaya. Secara fundamental, perusahaan masih berjalan sangat baik dalam jangka pendek. Fundamental tampak sangat kuat. Kalau Anda lihat bagian bisnis AI mereka, seperti Agentforce dan Data 360, pendapatan berulang tahunan mereka masih naik lebih dari 200% year-over-year. Pada kuartal terakhir, mereka mencatat pendapatan naik 12%. Panduan fiskal 2027 mereka dinaikkan sedikit.

Soal metrik valuasi, perusahaan ini diperdagangkan pada 11,4 kali estimasi laba kami untuk tahun ini. Lagi-lagi, harga saat ini memberi tahu saya bahwa valuasi P/E saat ini membuat pasar masih berharap terjadi kontraksi laba yang cukup signifikan dari waktu ke waktu. Ini salah satu kasus di mana jika mereka hanya bisa terus menjaga pendapatan dan laba bukan hanya tumbuh, tapi bahkan jika pendapatan dan laba sedikit stagnan, dengan P/E sekitar 11,5 kali, saya tetap berpikir saham ini terlihat undervalued. Ini juga salah satu cerita di mana—kalau Anda mengikuti garis pikir yang sama seperti yang kami lakukan—perusahaan-perusahaan akan menggunakan AI untuk meningkatkan nilai ekonomi produk mereka dan mereka akan terus mempertahankan pelanggan. Maka banyak saham perangkat lunak terlihat undervalued. Tapi kalau Anda punya pendapat yang berlawanan—Anda pikir AI akan mengganggu atau menggantikan banyak perusahaan perangkat lunak—maka ya, saham ini kemungkinan masih punya ruang turun lebih jauh.

Baca laporan lengkap Morningstar tentang Salesforce.

Saham untuk Dijual: AMAT

**Dziubinski: **Oke. Itu saham untuk dibeli untuk Juli. Sekarang kita masuk ke saham untuk dijual. Saham pertama untuk dijual bulan Juli adalah Applied Materials AMAT. Estimasi fair value Morningstar untuk saham tersebut $470. Jadi kenapa menjualnya, Dave?

**Sekera: **Ini hanya soal saham ini sudah melaju terlalu cepat. Saya pikir ini kesempatan bagus untuk ambil profit. Bulan ini naik hampir 40%. Dalam 52 minggu terakhir, naik lebih dari 240%. Ini cukup untuk menggesernya ke wilayah 2-star dari 3-star. Diperdagangkan pada premium 33%. Kami memberi rating ketidakpastian yang tinggi dan economic moat yang lebar. Sekali lagi, bukan berarti kami tidak memproyeksikan perusahaan ini akan tumbuh luar biasa dalam lima tahun ke depan. Maksud saya, perusahaan itu meraih pendapatan lebih dari $28 miliar pada 2025. Dalam proyeksi kami sampai 2030, itu akan menjadi lebih dari $60 miliar, sehingga laba per saham lebih dari dua kali lipat, bahkan dengan leverage yang lebih besar. Perusahaan itu menghasilkan $9,40 pada 2025 dalam EPS. Kami memproyeksikan naik menjadi $27 pada 2030. Lagi-lagi, kalau Anda lihat valuasi di sini, bahkan dengan semua pertumbuhan yang dimodelkan ke dalam discounted cash flow kami, menurut kami saham ini masih diperdagangkan dengan premium yang terlalu tinggi.

Ini yang kami khawatirkan: ketika mulai melambat dan Anda mulai mengurangi rasio P/E—yang saat ini di atas 50 kali—ini juga saham yang kami khawatirkan punya probabilitas tinggi mengalami gap down ke sisi bawah.

Baca laporan lengkap Morningstar tentang Applied Materials.

Saham untuk Dijual: TER

**Dziubinski: **Oke. Saham berikutnya untuk dijual adalah saham teknologi lain. Itu Teradyne TER. Morningstar memberi estimasi fair value $275. Kenapa saham ini perlu ditarik kembali?

**Sekera: **Maksud saya, ceritanya mirip. Saham ini naik 17% month to date. Naik 384% hanya dalam 52 minggu terakhir. Lagi-lagi, saham ini sudah naik terlalu cepat. Kini sudah masuk wilayah 1-star setelah sebelumnya berada di 2-star. Sahamnya hampir pada premium 60% terhadap fair value kami. Lagi-lagi, kami memodelkan pertumbuhan besar selama lima tahun ke depan. Pendapatan pada kasus ini sedikit di atas $3 miliar pada 2025. Kami berharap itu naik menjadi $7,6 miliar pada 2030. Laba per saham pada 2025, hampir $4 per saham. Kami melipatgandakan lebih dari empat kali menjadi $16,30 per saham pada 2030. Perusahaan ini saat ini diperdagangkan pada 62 kali estimasi laba tahun ini. Dalam kasus ini, dengan valuasi saat ini yang dipakai pasar, mereka menilai saham ini pada tingkat pertumbuhan yang lebih tinggi dibanding proyeksi model kami.

Baca laporan lengkap Morningstar tentang Teradyne.

Saham untuk Dijual: AAL

**Dziubinski: **Oke. Dan saham terakhir untuk dijual bukanlah saham teknologi. Bukan. Ini American Airlines AAL. Morningstar menempatkan saham ini pada fair value $10, dan sahamnya diperdagangkan jauh di atas itu. Bagaimana thesis Morningstar berbeda dari pasar dalam kasus American Airlines?

**Sekera: **Ya, saham ini diperdagangkan pada premium besar terhadap fair value kami. Hampir 80%. Kami memberi rating perusahaan dengan ketidakpastian yang sangat tinggi, tanpa economic moat. Kalau Anda pikirkan, ini semua karena bisnisnya ada di industri maskapai penerbangan, yang menurut kami tidak memungkinkan perusahaan benar-benar bisa memposisikan diri untuk memiliki economic moat secara keseluruhan. Sekarang menarik jika Anda lihat grafiknya selama beberapa tahun terakhir. Awalnya, saham ini dan semua saham maskapai terpukul cukup keras setelah konflik Iran dimulai, tapi menemukan titik terbawah di akhir Maret. Sejak saat itu, saham telah pulih. Bulan ini naik 22%; saham naik lebih dari 60% dalam 52 minggu terakhir. Saya pikir sebagian besar lonjakan jangka pendek yang kita lihat di sini mengikuti kesepakatan dengan Iran; pasar memasukkan skenario bahwa mereka akan bisa mendapatkan windfall profit dalam jangka pendek.

Tentu, begitu harga minyak mulai naik, maskapai-maskapai itu juga menaikkan tiket mereka untuk mengakomodasi harga minyak yang tinggi, dan sekarang minyak sudah mereda. Mereka bisa mempertahankan semua margin tambahan itu karena harga minyak dan biaya bahan bakar jet akan lebih rendah ketika penerbangan itu benar-benar berangkat. Tapi sekali lagi, itu semua hanya permainan jangka pendek. Tidak mengubah model bisnis secara jangka panjang. Maskapai telah merasakan manfaat dari meningkatnya keinginan untuk bepergian selama beberapa tahun terakhir. Awalnya itu hanya permintaan yang tertahan setelah pandemi, tetapi banyak permintaan itu tetap berlanjut, dan itu hanya “ekonomi 101”. Saya kira sampai tingkat tertentu, orang masih menghargai pengalaman lebih daripada barang. Tetapi kami tetap melihat perjalanan tetap lebih tinggi dalam jangka pendek, dan pasokannya masih belum cukup.

Tentu, tanpa pasokan baru yang cukup datang, peningkatan permintaan itu menghasilkan penetapan harga dan margin yang lebih baik. Secara keseluruhan, kami berpikir maskapai penerbangan adalah bisnis tanpa moat. Kami mengharapkan dalam beberapa tahun ke depan, akan ada lebih banyak pasokan untuk rute maskapai, dan seterusnya, yang akan mulai masuk. Dan ketika kondisi operasi berubah, profitabilitas akan berkurang, dan itu akan menggerus margin dari waktu ke waktu dan menurunkan valuasi.

Baca laporan lengkap Morningstar tentang American Airlines.

**Dziubinski: **Baik, terima kasih atas waktu Anda, Dave. Bagi penonton dan pendengar yang ingin informasi lebih lanjut tentang saham apa pun yang dibahas Dave hari ini, bisa mengunjungi Morningstar.com untuk detailnya. Kami berharap Anda bergabung lagi dengan kami dua minggu lagi pada Senin, 13 Juli, untuk episode berikutnya dari podcast The Morning Filter. Kami akan berada di pukul 9 a.m. Eastern, 8 a.m. Central. Sementara itu, mohon like episode ini dan subscribe, serta selamat merayakan Fourth of July untuk semuanya.

Ikuti Podcast Lain dari Morningstar

Investing Insights

Host Ivanna Hampton dan analis Morningstar membahas riset baru tentang portofolio, ETF, saham, dan lainnya untuk membantu Anda berinvestasi lebih cerdas. Episode rilis pada hari Jumat.

The Long View

Host Christine Benz berbincang dengan tokoh-tokoh berpengaruh di dunia investasi, nasihat, dan keuangan personal tentang topik seperti alokasi aset dan menyeimbangkan risiko serta imbal hasil. Episode baru tayang pada hari Rabu.