Tom Lee wawancara terbaru: S&P akhir tahun bisa tembus 8000, tapi musim gugur berpotensi ada koreksi level “bear market”

Terlepas dari penilaung Tom Lee tentang aset kripto seperti ETH, terus terang sebenarnya tidak jauh beda dengan kebanyakan investor ritel—dan prediksinya juga berkali-kali tidak terlalu akurat. Namun tetap harus diakui, proyeksi tahunan beliau pada jalur pasar saham AS selalu punya kerangka logika dan landasan yang relatif kuat, jadi layak dibedah secara serius.
Di wawancara bersama Prof G Markets kali ini, ia menjelaskan logika target S&P di level 8000 secara sistematis, sekaligus lebih dulu memberi peringatan bahwa musim gugur bisa memunculkan koreksi yang cukup tajam. Saya rangkum lebih dulu poin-poin inti pandangannya, lalu menambahkan penilaian saya sendiri di bagian akhir.
Evaluasi paruh pertama: saham AS tumbuh dua digit untuk tahun keempat berturut-turut, valuasi justru jadi lebih murah
Setelah lonjakan besar di saham AS dari 2023 sampai 2025 secara beruntun, di paruh pertama 2026 S&P 500 juga naik hampir 9%. Terlihat seperti pasar sudah reli terlalu lama, tapi data yang dibawa Tom Lee cukup tidak intuitif.
Valuasi ternyata malah menjadi lebih murah. Di awal tahun, konsensus pasar untuk laba per saham (EPS) S&P 2027 adalah 350 dolar AS, sekarang sudah dinaikkan secara besar menjadi 400 dolar AS. Sementara itu, berdasarkan price-to-earnings (P/E) forward untuk laba 2027, kelipatan P/E S&P 500 justru turun dari 19,4 kali di awal tahun menjadi 18,4 kali saat ini. Artinya, kenaikan laba mengalir lebih cepat daripada kenaikan harga saham, sehingga “pencernaan valuasi” lebih sehat daripada yang dibayangkan. Dengan mengalikan EPS 2027 sebesar 400 dolar AS dengan P/E wajar 20 kali, ia menaikkan target harga S&P 500 di akhir tahun dari 7700 sebelumnya menjadi 8000 poin.
Akan ada koreksi V “level bear market” di musim gugur, empat variabel yang perlu diwaspadai
Namun Tom Lee juga mengingatkan dengan tegas bahwa sebelum menembus 8000 poin, pasar pada periode Juni sampai Desember (terutama sebelum pemilu paruh tahun pada musim gugur) akan menghadapi empat ujian besar yang bisa memicu koreksi cukup tajam setara level bear market. Meski begitu, ia berpendapat koreksi kali ini akan berbentuk V, dan pantulan kembali akan cepat serta kuat.
Variabel pertama adalah ketidakpastian kebijakan yang dibawa oleh Ketua The Fed yang baru, Walshe. Walshe membentuk 5 kelompok kerja untuk merombak mekanisme operasional The Fed, termasuk mendefinisikan ulang definisi inflasi, menghapus konferensi pers rutin, dan panduan forward-looking. Hal ini membuat pasar kehilangan ketergantungan pada pola kebijakan yang selama ini biasa diandalkan. Jika jangkar “perhatian/penenangan awal” dari The Fed berkurang, volatilitas secara alami akan membesar.
Variabel kedua adalah gelombang pelepasan (unlock) saham IPO dari SpaceX dan para raksasa lain. Valuasi SpaceX saat ini mencapai 1,5 triliun dolar AS, tetapi porsi saham yang beredar saat ini hanya 90 miliar (dana IPO 18 miliar). Pada musim gugur sampai akhir tahun, akan ada pelonggaran saham besar-besaran yang membuat suplai saham yang perlu dicerna pasar meningkat secara jelas.
Variabel ketiga adalah kemungkinan kekurangan derivatif minyak akibat situasi Selat Hormuz dan ketegangan dengan Iran. Meski pasokan bensin di dalam negeri AS cukup, kelangkaan derivatif minyak industri seperti produk pelumas dapat menyeret rantai pasok global.
Variabel keempat adalah utang berbasis margin (Margin Debt) yang tinggi. Saat ini, Margin Debt tumbuh 55% year-on-year, menjadi laju tercepat kelima tertinggi dalam 70 tahun terakhir. Biasanya, ini menandakan daya beli investor berleverage dan trader jangka pendek akan segera habis. Secara historis, setelah sinyal seperti ini muncul, sering kali diikuti koreksi yang relatif besar dalam 6 bulan ke depan.
Semikonduktor sedang mematahkan siklus tradisional; robot humanoid adalah sumber permintaan super berikutnya
Menanggapi kritik seperti “siklus pembelian berputar antar perusahaan AI, pendapatan investasi di pembukuan yang menggelembungkan kualitas laba”, Tom Lee menjawab: meski valuasi Shiller P/E untuk saham teknologi memang tergolong tinggi, perusahaan teknologi saat ini menyumbang hampir 60% sampai 70% dari pertumbuhan laba S&P dan sekitar 40% dari total laba. Ini benar-benar berbeda dari era 1999 gelembung internet, ketika saham teknologi nyaris tidak punya penopang laba riil. Intinya, dua hal ini sangat berlainan.
Untuk semikonduktor, ia memberi penilaian yang cukup menarik. Saat ini semikonduktor menyumbang 19% bobot di S&P 500. Ia menilai semikonduktor sedang mematahkan aturan siklus tradisional 50 tahun dan memasuki kisah pertumbuhan yang benar-benar baru. Pendorong utama adalah robot humanoid: kebutuhan chip untuk satu unit robot humanoid kira-kira 50 kali kebutuhan satu iPhone. Ditambah lagi permintaan chip level kedirgantaraan, ruang pasar jangka panjang semikonduktor (TAM) sedang dibentuk ulang sepenuhnya. Ia juga menyinggung bahwa AI sedang mengisi banyak waktu menganggur di pekerjaan kerah putih. Dalam beberapa tahun ke depan, robot industri dengan kemampuan fleksibilitas tangan yang lebih presisi akan membentuk ulang dunia bangunan perumahan (misalnya ukiran detail rumah setara level detail kelas Louvre yang dibuat dari batu) serta ekosistem raksasa logistik seperti Amazon.
Ia memaparkan sektor yang ia sukai dan beberapa saham kunci
Dari sisi sektor, ia lebih condong ke saham small-cap, sektor keuangan, industri, energi, serta “Seven Giants” dan sektor software (IGV). Dari sisi emiten, ia menyoroti Microsoft dan Meta. Meski dalam jangka pendek harga sempat terkoreksi karena belanja modal meningkat, kedua perusahaan ini berulang kali membuktikan visi dalam restrukturisasi strategis dan kekuatan eksekusinya. Ia sangat yakin posisi mereka sebagai penerima manfaat terbesar dari aplikasi AI di hilir. Amazon juga disebut tersendiri: sebagai raksasa logistik yang saat ini memiliki 1.000.000 unit robot industri, ia berpendapat Amazon akan menjadi salah satu penerima manfaat terbesar di era AI dan robot.
Berikut penilaian saya sendiri
Saya pada dasarnya setuju dengan kerangka logika Tom Lee, terutama ritme “dorong dulu, koreksi, lalu dorong lagi”. Ini nyambung dengan penilaian saya sendiri belakangan.
Perkiraan ritme spesifik saya adalah: pada Juli dan Agustus, pasar secara umum akan terlebih dulu menembus ke sekitar 7800. Memasuki jendela musiman yang cenderung lemah sebelum pemilu paruh tahun di periode September sampai Oktober, akan ada koreksi. Saya perkirakan koreksi terdalam sekitar kisaran 7000 sampai 7200. Lalu pada November dan Desember—yakni kuartal keempat—akan mulai lagi dorongan, target akhir tahun di kisaran 8000 sampai 8200, yang pada dasarnya sama dengan target Tom Lee di 8000 poin.
Untuk besaran koreksi kali ini, saya pribadi menilai tidak akan melebihi 10%. Karena pada bulan Maret tahun ini sudah mengalami koreksi sekitar 10%. Secara historis jarang terjadi koreksi sedalam itu muncul dua kali dengan skala yang sama dalam tahun yang sama. Karena itu, saya cenderung menempatkan koreksi ini di rentang 5% sampai 10%, tidak akan lebih parah dari Maret.
Jendela yang benar-benar perlu lebih diwaspadai menurut saya adalah kuartal tiga (dari pertengahan Agustus sampai akhir September). Di periode ini, ketidakpastian dan volatilitas akan jelas membesar. Selain empat variabel yang disebut Tom Lee—ketidakpastian kebijakan The Fed, gelombang unlock IPO, risiko rantai pasok minyak, dan utang margin—saya ingin menambahkan satu lagi: ketidakpastian politik menjelang pemilu paruh tahun itu sendiri. Dalam statistik historis tahun pemilu, volatilitas pasar pada beberapa bulan sebelum pemilu biasanya naik secara sistematis. Setelah hasil pemilu sudah “mendarat” dan ketidakpastian hilang, barulah datang pantulan yang bersifat korektif. Ini sebenarnya dua sisi dari logika yang sama dengan yang Tom Lee sebut sebagai percepatan dorongan di kuartal keempat.
Saya juga sepenuhnya sejalan dengan pandangan beliau tentang tren robot. Saya selalu merasa bahwa robot adalah super-mainline berikutnya yang akan dipricing lebih dulu oleh pasar setelah infrastruktur AI dan sektor luar angkasa. Polanya mirip dengan jalur saat ekspektasi IPO SpaceX mendorong penilaian ulang seluruh rantai industri luar angkasa saat itu. Dan pada akhirnya, tren ini justru akan mendorong permintaan ke arah chip semikonduktor. Angka yang Tom Lee sebut—“permintaan chip robot humanoid adalah 50 kali iPhone”—juga menguatkan analisis saya sebelumnya tentang rantai industri robot. Kepastian tertinggi sebenarnya ada pada pemasok komponen inti dan produsen chip yang tak bisa dihindari, apa pun pemenang pabrikan perangkat lengkapnya. Saat pasar mengalami koreksi pada Oktober, fokuskan perhatian ke sektor ini—kemungkinan akan meledak di Q4.